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创业板“超募”现象与过度投资

作　者: 罗博
导　师: 何光辉
学　校: 复旦大学
专　业: 金融学
关键词: 超募信息不对称行为金融过度投资
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

“超募”是指在IPO新股公开发行后,上市公司实际募集资金明显超过当次IPO预计募集投资项目计划所需资金的现象,是当前我国A股IPO过程中的一大特色。我国A股创业板上市公司在IPO过程中,普遍性的出现了显著的“超募”现象。277家样本公司的平均超募水平为1.92倍。“超募”现象体现了在我国新股发行过程中,资本市场对于公司股票投资价值的判断,与上市公司内部从项目投资角度对于所需资金评估之间的重大的分歧。本文主要从三个层次对创业板“超募”现象进行了研究,首先研究创业板“超募”现象的存在性问题,即创业板是否存在普遍性的“超募”现象；第二个层次是研究创业板“超募”现象的形成及其影响因素；第三个层次研究创业板“超募”现象对于上市公司后续投资行为所产生的影响。通过实证研究,本文证实了我国创业板“超募”现象的存在；这一现象的形成,主要受到了信息不对称与股票市场投资者心理状况的影响,这表明目前创业板市场的新股定价还处于明显的非理性阶段；而随着超募比例的提升,较为充裕的现金流会鼓励上市公司决策者出现过度投资的倾向。针对我国A股创业板市场存在的普遍性的IPO“超募”现象,及其对上市公司投资行为所产生的影响,本文在深层次研究的基础上,尝试性的提出了政策建议,希望能对规范我国IPO市场运作、提升IPO募集资金使用效率和优化我国资本市场资源配置提供帮助。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-6
第一章导论  6-10
  1.1 研究背景和研究意义  6-7
  1.2 研究内容和研究方法  7-8
  1.3 研究的难点与创新  8-9
  1.4 文章的结构安排  9-10
第二章文献综述  10-17
  2.1 IPO折价相关理论  10-13
  2.2 过度投资与投资不足  13-16
  2.3 相关研究评述  16-17
第三章 “超募”成因及其对企业投资影响的理论分析  17-20
  3.1 “超募”现象的成因  17-18
  3.2 超募与过度投资  18-20
第四章 “超募”现象形成因素的实证研究  20-35
  4.1 样本选取与数据来源  20-21
  4.2 变量选取与说明  21-27
  4.3 统计性描述  27-28
  4.4 实证结果  28-32
  4.5 实证结果分析  32-34
  4.6 本章小结  34-35
第五章 “超募”现象与过度投资  35-41
  5.1 变量选取与说明  35-37
  5.2 模型的建立  37-38
  5.3 实证结果  38-40
  5.4 本章小结  40-41
第六章超募资金的实际使用情况  41-44
  6.1 创业板上市公司实际募集资金计划使用情况  41-43
  6.2 本章小结  43-44
第七章结论与建议  44-48
  7.1 研究的结论  44
  7.2 政策性建议  44-46
  7.3 研究不足及展望  46-48
参考文献  48-51
致谢  51-52

创业板“超募”现象与过度投资

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