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股指期货交易行为与现金结算价确定研究

作　者: 郑尊信
导　师: 吴冲锋
学　校: 上海交通大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 股指期货 交易行为 现金结算价 机制设计
分类号: F224
类　型: 博士论文
年　份: 2007年
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内容摘要


源于金融创新的衍生工具——股指期货自开发以来市场交易异常活跃。各个国家或地区为了适应国际金融自由化并防范其风险,增强金融市场的国际竞争力,参与国际金融中心的角逐,从金融市场发展的战略高度,竞相推出股指期货合约,形成了市场迅速发展与市场间激烈竞争并存的格局。要保持合约竞争力,并控制合约交易对标的市场的消极影响,股指期货合约设计是关键因素,却也是海内外学者以及政策制定者面临的棘手问题。虽然合约条款(如保证金制度、交易机制、交易时间、最小变动单位以及最后结算机制等)设计的相关文献不少,但还尚未完善,特别是最后结算机制中的现金结算价确定部分。目前,中国金融期货交易所正准备适时推出沪深300指数期货合约,而境外上市的中国股指衍生品对内地证券市场乃至整个金融市场所施加的压力也正逐渐形成,为了提高合约竞争力,捍卫内地证券市场的定价权,沪深300指数期货合约需不断地加强设计以获得提升。为此,本文选择股指期货现金结算价确定作为研究对象,具有理论背景和现实需要,即丰富了股指期货合约设计的相关研究,也为中国股指期货合约设计提供理论依据。海外文献中涉及到现金结算价确定的研究,包括基于套期保值有效性的最优现金结算价确定,样本价格的抽样程序和数据质量问题,以及到期日效应及其引发的现金结算方式的优缺点讨论,等等。国内学者则从控制价格操纵角度,为中国未来股指期货现金结算价确定方案给出了设计思路。以上研究存在如下问题:研究相对零散,未形成统一观点,且部分政策建议缺乏理论支持;研究的基本假设上忽略了现金结算价确定与现货价格过程的互动关系。这些理论上的不足制约了现金结算价的确定思路,故必须加以梳理,通过深入细致的研究工作加以解决。本文以股指期货现金结算价确定为中心,以套期保值有效性为目标,从控制到期日效应、避免样本价格数据污染角度,着重研究了现金结算

全文目录


摘要  3-6
Abstract  6-17
第一章 绪论  17-35
  1.1 股指期货现金结算价确定的研究背景  17-19
  1.2 股指期货现金结算价确定的研究意义  19-20
  1.3 国内外研究现状  20-29
  1.4 主要研究内容和方法  29-33
  1.5 本章小结  33-35
第二章 股指期货现金结算价估计量研究  35-53
  2.1 引言  35
  2.2 股指期货现金结算价确定方式  35-38
  2.3 现金结算价确定的经济含义  38-41
  2.4 海外现金结算价确定回顾  41-45
  2.5 股指期货现金结算价估计量的选择  45-52
  2.6 本章小结  52-53
第三章 套利交易行为与现金结算价确定研究  53-85
  3.1 引言  53-54
  3.2 持有成本模型与股指期货套利交易  54-55
  3.3 现金结算价确定方式与到期日指数套利行为分析  55-66
  3.4 现金结算价确定方式与到期日的其他套利策略  66-80
  3.5 套利行为管理与现金结算价确定  80-82
  3.6 本章小结  82-83
  附录3.1  83-85
第四章 股指期货操纵行为与现金结算价确定研究  85-104
  4.1 引言  85-86
  4.2 模型分析  86-88
  4.3 现金结算价与股指期货操纵策略  88-97
  4.4 防范股指期货操纵的现金结算价确定  97-100
  4.5 本章小结  100-101
  附录4.1  101-104
第五章 套期保值有效性与现金结算价确定研究  104-127
  5.1 引言  104-105
  5.2 股指期货的套期保值及其有效性问题  105-108
  5.3 基于现金结算价确定方式的股指期货定价  108-113
  5.4 现金结算价确定方式与股指期货套期保值行为  113-117
  5.5 套期保值有效性与股指期货现金结算价确定  117-123
  5.6 本章小结  123
  附录5.1  123-125
  附录5.2  125-127
第六章 现金结算价确定与到期日价格效应研究  127-145
  6.1 引言  127
  6.2 现金结算价确定与到期日效应  127-129
  6.3 假设、方法与数据  129-134
  6.4 实证结论  134-142
  6.5 本章小结  142-145
第七章 沪深300 指数期货现金结算价确定研究  145-170
  7.1 引言  145
  7.2 沪深300 指数及其期货合约  145-149
  7.3 沪深300 指数期货现金结算价确定  149-168
  7.4 沪深300 指数期货现金结算价的确定方案  168-169
  7.5 本章小结  169-170
第八章 总结与展望  170-175
  8.1 研究工作的回顾与总结  170-173
  8.2 论文的主要创新之处  173-174
  8.3 可以进一步深入研究的课题  174-175
参考文献  175-187
致谢  187-189
攻读博士期间发表论文、科研情况  189

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