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沪深300股指期货对股票市场影响的实证研究

作　者: 赵蓓蕾
导　师: 刘德红
学　校: 北京交通大学
专　业: 金融学
关键词: 股指期货 价格发现 信息效率 波动性 套期保值
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要


2010年4月16日,酝酿已久的沪深300股指期货合约正式上市交易。股指期货的推出将推动我国多层次金融体系的健全与完善,为现货市场管理风险,优化资产配置发挥重要作用。股指期货上市仅仅一年,广大投资者对于股指期货还存在一些疑惑,股指期货是否发挥其价格发现、套期保值、风险转移以及稳定市场的功能,对现货市场究竟有何影响,针对这些疑问,本文从股指期货的功能出发,实证研究沪深300股指期货对现货市场的影响。价格发现,套期保值和信息传播是股指期货的三大经济效益。价格发现与套期保值作为股指期货市场的两大功能,其关系密切。价格发现是套期保值的基础,同时套期保值的活跃也会促进价格发现的发挥。因此本文从股指期货的两大功能分析股指期货对现货市场的影响。股指期货的价格发现功能是实现股指期货其他功能的基础。本文以沪深300股指期货主力合约和现货市场日对数收益序列为研究对象,通过Johansen协整检验,误差修正模型,脉冲响应函数和方差分解的实证结果表明,沪深300股指期货与现货价格之间存在长期稳定的协整关系,期货市场在价格发现过程中居于主导地位,这也说明股指期货相对现货价格具有信息优势。本文通过TARCH模型验证股指期货提高了现货市场的信息效率。从长期来看,其信息传递功能和价格发现功能有助于提高现货市场的有效性。套期保值是我国引进股指期货初衷。本文通过OLS法、B-VAR和误差修正套期保值模型,以上证50ETF和上证180ETF为投资组合,对沪深300股指期货一日,一周和双周的套期保值的效果进行分析,结果发现：沪深300股指期货具有比较好的套期保值效果,减少了现货资产的损失。股指期货推出刚刚一年,从市值规模、投资者数量、投资者结构、交易资金来看,股指期货市场相比股票市场都极为弱小,对现货市场的影响较小,真正完全发挥期货市场的价格发现、套期保值、资产配置等功能还需要一定的时间。我国股指期货市场散户为主,投机者比较多,参与套保的机构投资者不足,这将不利于股指期货各项功能的发挥,因此,机构投资者股指期货交易策略需要今后进一步研究。

全文目录


致谢  4-5摘要  5-6ABSTRACT  6-101 引言  10-16  1.1 研究背景  10  1.2 研究目的和意义  10-11  1.3 研究内容  11-12  1.4 研究思路与框架  12-14  1.5 论文创新点  14-162 股指期货理论基础及文献综述  16-28  2.1 股指期货定价理论  16-19    2.1.1 持有成本定价模型  16-17    2.1.2 理性预期理论  17-18    2.1.3 Hemler和Longstaff股指期货价格一般均衡模型  18-19  2.2 现货市场与股指期货市场关联性理论研究  19-25    2.2.1 股指期货市场与现货市场的领先-滞后关系  19-23    2.2.2 股指期货与现货市场波动率关系  23-25  2.3 套期保值理论的发展  25-28    2.3.1 传统套期保值理论  26    2.3.2 基差逐利型套期保值理论  26-27    2.3.3 现代套期保值理论  27    2.3.4 国内期货套期保值研究  27-283 国内外股指期货市场  28-36  3.1 境外股指期货市场的产生与发展  28-31    3.1.1 境外主要股指期货市场  28-30    3.1.2 境外股指期货市场投资者构成  30-31  3.2 我国股指期货市场的产生与发展  31-36    3.2.1 股指期货引入背景和作用  31-32    3.2.2 我国股指期货市场投资者构成  32    3.2.3 沪深300股指期货主要市场表现  32-364 沪深300股指期货对现货市场价格引导及信息效率影响的实证研究  36-49  4.1 引言  36  4.2 市场信息效率  36-37  4.3 实证研究  37-48    4.3.1 研究模型  37-40    4.3.2 研究样本与数据分析  40-41    4.3.3 实证检验  41-48  4.4 研究结论  48-495 沪深300股指期货套期保值绩效的实证研究  49-60  5.1 引言  49  5.2 股指期货套期保值绩效  49-50  5.3 实证研究  50-57    5.3.1 研究模型  50-53    5.3.2 研究样本与数据分析  53-54    5.3.3 实证分析  54-57  5.4 研究结论  57-606 结论与建议  60-63  6.1 研究结论  60-61  6.2 政策建议  61-62  6.3 论文的不足与展望  62-63参考文献  63-67作者简历  67-69学位论文数据集  69

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