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股指期货与上证50成份股的套利机会分析

作　者: 姚磊
导　师: 刘海龙
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 股指期货 上证50 套利 β值 冲击成本
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 44次
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内容摘要


本文以沪深300指数期货为研究对象,主要讨论了股指期货的套利交易。研究目的在于讨论利用单一品种在考虑冲击成本的前提下,进行套利交易的可行性。股指期货套利的关键问题是构建现货头寸,核心是确定套利的空间。本文基于上证50成份股及50ETF,深入分析了计算其β值所用样本的取值方法,进而得出每个单一品种的静态β值,并绘制出动态β值的历史时间序列图,有效解决了建仓时现货头寸问题,并在持仓过程中,依据合理的动态β值预测方法,及时调整头寸,从而获取低风险下的最大化收益。经过本文测算发现,上证50成份股及50ETF,共计51个品种,静态β值区间为0.49595-1.35407,相关系数区间为0.46194-0.94973,其中β值大于0.9的为37个,相关系数大于0.7的为30个,而两条件均满足的为23个。同时,股指期货保守总冲击成本为0.75‰,50ETF的总冲击成本为1.07‰,而个股的冲击成本则较高,上证50成份股总冲击成本绝大多数在1.5—3.5‰之间。此外研究发现,若不考虑冲击成本,截止11.12.15,股指期货上市以来共有102天正向套利机会,若考虑冲击成本,且以3‰计入,则仅有48天机会,很明显,由于冲击成本的存在,套利空间被大幅缩小。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
前言  9-10
第1章 绪论  10-12
  1.1 研究背景及意义  10
  1.2 研究内容与框架  10-11
  1.3 研究方法与数据来源  11-12
第2章 研究综述  12-24
  2.1 金融期货的交易机制  12-13
    2.1.1 建仓及平仓  12
    2.1.2 结算所的作用  12-13
    2.1.3 保证金和无负债结算制度  13
    2.1.4 杠杆作用  13
  2.2 沪深300 指数期货  13-16
    2.2.1 沪深300 指数  13-15
    2.2.2 沪深300 股票价格指数期货  15-16
  2.3 套利交易  16-18
    2.3.1 套利的基本原理  16-18
    2.3.2 套利交易对期货市场的作用  18
  2.4 利用股指期货进行套利  18-19
    2.4.1 股指期货的定价  18-19
    2.4.2 股指期货套利的方式  19
  2.5 期现套利  19-24
    2.5.1 期现套利的原理及实施步骤  19-21
    2.5.2 无套利区间  21-22
    2.5.3 基差及其在我国股指期货市场的特征  22-23
    2.5.4 期现套利中的难点  23-24
第3章 上证50 成份股的β值分析  24-39
  3.1 上证50 成份股及50ETF  24-25
  3.2 β值的定义  25
  3.3 计算β值所用样本的取值方法  25-35
    3.3.1 单个样本周期的选择  26-27
    3.3.2 连续β值周期的选择  27-31
    3.3.3 停牌日的处理  31-35
    3.3.4 权息资料变动日的处理  35
  3.4 上证50 成份股及50ETFβ观察值结果分析及运用  35-39
第4章 冲击成本及其计算方法  39-58
  4.1 冲击成本分析  39-42
    4.1.1 交易成本的构成  39-40
    4.1.2 冲击成本的衡量  40-41
    4.1.3 冲击成本的定义和特征  41-42
  4.2 国内外学者对冲击成本的研究  42-45
    4.2.1 统计法  42
    4.2.2 动态测试法  42-44
    4.2.3 计量模型法  44-45
  4.3 本文冲击成本的测算  45-53
    4.3.1 冲击成本和流动性指标的选取  45-46
    4.3.2 实证检验数据分析  46-49
    4.3.3 本文测算的基本原理和结果  49-53
  4.4 实例模拟演算  53-55
  4.5 套利机会分析  55-58
第5章 全文总结  58-61
  5.1 套利活动中所面临的风险  58-59
  5.2 研究结论和存在的不足  59-61
    5.2.1 研究结论  59
    5.2.2 不足  59-61
参考文献  61-62
附录1  62-88
致谢  88-89
攻读学位期间发表的学术论文目录  89

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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