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中国风险投资制度的创新模型与实践

作　者: 马红
导　师: 殷孟波
学　校: 西南财经大学
专　业: MBA
关键词: 风险投资企业制度创新实践
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2002年
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内容摘要

"在科学技术研究早期阶段，风险投资的参与和推动，使科学技术研究转化为生产力的周期由原来的20年，缩短到10年以下。"风险投资是对高科技风险企业提供资本支持，并通过资本经营服务对所投资企业加以培育和辅导，待企业发育成长到相对成熟后即退出投资，以实现资本增值和进行新一轮风险投资的一种特殊类型的投资行为。它具有高投入、高风险、高收益和融资方式灵活等适合高科技产业发展的特点，因而自1946年美国研究与发展公司揭开现代风险投资的序幕以来，风险投资事业在全世界得到了迅速发展，成为发达国家高新技术产业发展的重要资金依托，同时由于风险投资通过加速科技成果向生产力的转化推动了高科技企业从小到大、从弱到强的长足发展，进而带动了整个经济的蓬勃与兴旺，被人们称为"经济增长的发动机"。自1985年3月，中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出："对于变化迅速、风险较大的高新技术开发工作，可以设创业投资给以支持。"并与同年9月国务院批准设立了我国第一家专营风险投资的全国性金融机构-中国新技术创业投资公司（中创公司），我国风险投资在政府的扶持下开始起步发展。截止2000年底，全国共有风险投资企业160家，总资本金210亿元左右1。风险投资成为高新技术、新经济的联体兄弟，国内介绍风险投资理论和实践的书籍、报刊文章鳞次栉比，一发让人顾及不暇，但潜心拜读，述著理论，评史论今的居多，言如何在今环境下运用风险投资的成功历史经验构建有生命力的中国风险投资机构的实战之作却凤毛麟角。作为1993年涉足风险投资并有幸于1999年倡导和设立了某创业投资股份公司的风险投资人士，作者愿将实践中的所学、所悟和所用禀呈起步中的中国风险投资同仁，更愿启示和召应更多的风险投资同志共赴中国风险投资的明天。<WP=3>１中国人民大学风险投资发展研究中心，《中国人民大学风险投资发展研究中心年度研究报告（2001）》，2001年7月，I-1-2。道格拉斯.Ｃ.诺斯在分析西方世界兴起的原因时指出，“有效率的经济组织是经济增长的关键因素；西方世界兴起的原因在于发展一种有效率的经济组织。有效率的组织需要建立制度化的设施，并确定财产所有权，把个人的经济努力不断引向一种社会性的活动，使个人的收益率不断接近社会收益率”1，诺思指出了制度创建对于经济组织效率的重要作用和意义。著名经济学吴敬琏曾指出，“抑制企业潜力发挥的一个重要因素是企业体制和组织制度不能适应新的经济发展的需要”。在中国风险投资的发展中，分析和研究国外风险投资的成功经验，营建包括投资主体、投资对象、退出渠道、中介服务机构、监管系统等的中国风险投资机制和政策、法律环境势在必行，但是绝非一蹴而就的事。在渐进发展的不健全的现实经济环境下，选择和设计有效率的经济组织及制度，是推动和促进中国风险投资发展进而促进高科技产业发展和国民经济增长极为重要的因素。本文以“风险投资制度创新”为主题，运用宏观分析与微观分析、比较借鉴与时政分析、理论分析与实践应用等研究方法，由总结风险投资的成功历史经验着手，对比剖析中国现实宏观和微观经济环境，分析中国风险投资现行制度安排的利弊，从历史和现实两方面列证有限合伙的制度安排对风险投资的重要意义；进而通过祥述有限合伙制的契约要义，运用新制度经济学企业理论诠释有限合伙制的经济意义，结合中国现实经济环境现状，引导出基于现时的中国风险投资有限合伙制度模型，最后运用某创业投资股份有限公司的实践予以印证。作者力图通过历史、现实、理论和实践的结合，对我国现阶段风险投资制度安排提供实践方案。全文由前言和三章组成。前言述及作者选题立意的初衷和现实意义。围绕“金融创新”强调发展中国家引进发达国家金融创新成果进行金融创新的重大意义。引论制度学派的金融创新理论，“金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度变革”。金融创新的内容，不论是工具创新、机构创新或制度创新，都是市场力量与管制力量博弈的均衡。2提出<WP=4>1[美] 道格拉斯.C.诺思，《西方世界的兴起》，学院出版社，1998年出版，第1页。2殷孟波、曹廷贵，《货币金融学》，西南财经大学出版社，200年1月出版，第330、344页。借鉴西方风险投资的创新成果，根植于我国现实经济制度的创新思路。第一章风险投资制度分析本章简述了风险投资的内涵和特点，对西方风险投资的历史创新成果进行了概括，重点剖析了风险投资的制度创新成果-有限合伙制的契约要义和经济学解释，以历史和理论诠释有限合伙制的金融制度创新对风险投资的重大意义，勾勒出风险投资有限合伙制的基本结构轮廓。本章是后部分论述的理论基石。第二章中国风险投资制度现状分析承应上一章对成功风险投资制度的概述，由历史和理论延展到现实的中国风险投资制度现状。主要从宏观和微观两方面反映中国风险投资的政策、法律、金融和文化环境现状及其制约因素，为下一部分提出实践模型确立环境因素。同时在分析我国现行的风险投资制度的基础上，揭示中国风险投资市场发展与经济管制力量的对立，引领出建

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前言  11-13
第一章风险投资制度分析  13-30
  第一节什么是风险投资  13-16
  第二节国外风险投资的发展和创新经验  16-25
  第三节风险投资制度精髓―有限合伙制  25-30
第二章中国风险投资制度现状  30-41
  第一节我国风险投资的发展  30-32
  第二节我国风险投资的经营和法律环境  32-36
  第三节我国风险投资制度现状分析  36-41
第三章中国风险投资制度创新模型  41-72
  第一节创新模型的设计思路  42-47
  第二节创新模型的结构设计及其法律关系  47-51
  第三节创新模型的制度安排  51-56
  第四节创新模型的组织与运作  56-65
  第五节某风险投资公司的运作实践  65-72
参考文献  72-74
后记  74

中国风险投资制度的创新模型与实践

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