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上市公司股权结构对企业价值的影响

作　者: 潘玥
导　师: 张云
学　校: 天津财经大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司 股权结构 企业价值 纺织服装皮毛行业 托宾Q值
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


股权结构是公司治理结构的重要内容。一定条件下,股权结构决定公司治理结构。而公司治理结构又影响公司经营绩效和企业价值。研究我国上市公司股权结构对企业价值的影响,对改善公司股权结构和公司治理,提高企业经营业绩和公司价值,都具有深远的意义。相对而言,激烈竞争行业企业比具有一定垄断性行业股权结构对公司价值的影响较为显著。我国股权分置改革的大背景下,上市公司股权分散化,控制权市场的存在使经营管理层有较强的危机意识和竞争理念,这都与激烈竞争行业的特征比较接近,研究股改即将结束时的激烈竞争行业股权结构对公司价值的影响并与股改结束后相对比具有极强的现实意义。本文选取了沪深股市激烈竞争行业的代表性行业—纺织服装皮毛行业上市公司进行分析研究。本文首先阐述了文章的研究动机,方法和国内外研究成果,然后对整篇论文的基本理论进行了介绍。本文介绍了三种股权结构类型,分析了我国上市公司股权结构及特点。存在控制性股东情况下,股权结构对公司价值主要会产生利益侵占效应和利益趋同效应两种相反效应。系统介绍了国内外研究成果后,本文指出现有国内研究的一些不足之处。纺织服装皮毛业上市公司股权结构和所有上市A股相比,存在较多股权制衡,国有股持股比例较低,法人股持股比例较高。行业资产净利率和主营业务利润率均明显低于所有A股平均水平,这也验证了纺织服装皮毛行业市场竞争激烈。实证方面,一方面本文采用股权分置改革以前的数据,从而剔除了股改引起股价异常波动的影响。另一方面采用股权分置进行过程中的数据与之进行对比,验证结论。截至2004年12月,纺织服装皮毛行业上市公司共有67家,消除部分异常样本后剩下47家有效样本即为本文研究样本1。截至2008年12月,纺织服装皮毛行业上市公司共有78家,为保持可对比性,继续采用2004年的47家样本,另消除部分2004-2008年间产生异常的样本后剩下39家有效样本即为本文研究样本2。研究方法是获取其财务报表数据运用横截面数据以及面板数据分析股权结构与绩效表现的关系。公司价值采用TOBINQ来衡量,分别考虑股权集中度、国有股占总股份比例、法人股占总股份比例和流通股占总股份比例对公司TOBINQ的影响。另外由于公司规模、利润增长和财务杠杆对公司绩效影响较大,从而加入三个控制变量,运用EVIEWS进行统计分析。结论显示：1.公司价值和第一大股东持股比例具有二次方关系,关系曲线呈U形。随着第一大股东持股比例增加,公司价值先是不断下降,在第一大股东持股比例为50%左右时达到最低点,然后又开始上升；2.公司价值和国有股持股比例不相关；3.公司价值和法人股持股比例不相关；4.公司价值和流通股持股比例正相关。此结论对分析激烈竞争行业及股改后上市公司整体状况有很强的实际意义。本文最后简述了股权分置改革对我国上市公司总体及纺织服装皮毛行业上市公司股权结构及经营业绩的影响。结尾部分对我国上市公司提出了政策建议。

全文目录


内容摘要  4-6
ABSTRACT  6-9
第1章 导论  9-15
  1.1 研究动机和背景  9-10
  1.2 文献综述  10-13
  1.3 研究方法、框架和创新  13-15
第2章 股权结构基本理论  15-20
  2.1 股权结构类型及我国上市公司股权结构简述  15-17
  2.2 股权结构对公司价值的影响方式  17-18
  2.3 我国现有研究的评价  18-20
第3章 纺织服装皮毛行业上市公司股权结构及经营业绩  20-26
  3.1 纺织服装皮毛行业上市公司样本选择  20-21
  3.2 股改前纺织服装皮毛行业样本上市公司股权结构  21-24
  3.3 股改前纺织服装皮毛行业样本上市公司经营业绩  24-26
第4章 纺织服装皮毛行业上市公司股权结构对公司价值影响的实证研究  26-37
  4.1 变量选择与分析  26-28
    4.1.1 变量选择  26-27
    4.1.2 分析方法  27-28
  4.2 股权结构对公司价值影响的实证研究  28-37
    4.2.1 股权集中度对公司价值影响的实证研究  28-31
    4.2.2 股权性质对公司价值影响的实证研究  31-37
第5章 股权分置改革对股权结构及企业价值的影响  37-39
  5.1 股权分置改革的背景  37
  5.2 股权分置改革对我国上市公司股权结构及公司价值的影响  37-38
  5.3 股权分置改革对纺织服装皮毛行业上市公司股权结构及公司价值影响  38-39
第6章 结论与建议  39-41
参考文献  41-43
后记  43

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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