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医药类上市公司债务融资结构对企业绩效影响的研究
作 者: 张世超
导 师: 陈留平
学 校: 江苏大学
专 业: 会计学
关键词: 医药类上市公司 债务融资结构 债务总体 债务期限 债务类型 企业绩效
分类号: F275
类 型: 硕士论文
年 份: 2011年
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内容摘要
自MM理论诞生以来,资本结构和企业价值的关系成为学术界关注的热点。我国研究主要集中于股权融资和债务融资的合理配置,以实现资本成本最小化和企业价值最大化,很少涉及债务融资结构与企业绩效关系的研究。债务融资结构通过配置企业债务资本内部构成的比例关系,对企业具有重要的治理功能,并最终影响企业绩效。因此,债务融资结构对企业绩效产生何种影响,如何优化债务融资结构成为上市公司关注的重要问题。医药行业作为多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体,是我国国民经济的重要组成部分,关系到国民健康和经济发展。与其他行业相比,医药行业具有高风险、高投入、长周期等特点,自有资金、银行信贷是医药行业资金来源的主体部分,由于自有资金不可能满足自身发展的需要,很大程度上还依赖债务资金尤其是银行信贷资金来源,因此,研究医药类上市公司的债务融资结构具有一定的行业代表性和应用价值。本文以2005年12月31日之前在沪深上市的77家医药类上市公司2006年到2010年连续5年的数据为样本,研究发现我国医药类上市公司债务融资结构不合理,债务总体水平偏低,偏好期限短、流动性强的短期债务,银行信用和商业信用仍是债务资金的主要来源,债券融资比例过低。实证中主要采用因子分析和多元线性回归的方法,从债务融资结构的角度出发,将债务融资结构分为债务总体结构、债务期限结构和债务类型结构三部分,分别研究其对企业绩效的影响。经实证检验发现,债务总体结构与企业绩效显著负相关,债务融资的治理功能未得到充分发挥;债务期限结构中短期债务比率与企业绩效正相关,但是不显著,长期债务比率与企业绩效显著负相关,表明短期债务未对企业绩效产生显著的影响,长期债务也因为比例过低未充分发挥其公司治理效应;债务类型结构中银行信用比率与企业绩效显著负相关、商业信用比率与企业绩效显著正相关,表明银行作为企业主要的债权人对企业绩效产生逆向治理作用,而商业信用作为企业经营过程中的自然性融资对企业绩效产生了促进作用。最后,从破产机制、债券市场、银企关系、信息披露四个方面提出优化债务融资结构的建议。
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全文目录
摘要 5-6ABSTRACT 6-10第1章 绪论 10-20 1.1 选题背景和意义 10-11 1.2 国内外文献综述 11-16 1.2.1 国外文献综述 11-14 1.2.2 国内文献综述 14-16 1.2.3 文献评述 16 1.3 研究方法 16-17 1.4 研究框架和创新点 17-20 1.4.1 研究框架 17-18 1.4.2 创新点 18-20第2章 债务融资结构的理论分析 20-28 2.1 概念界定 20-21 2.2 理论基础 21-28 2.2.1 MM理论 21-22 2.2.2 权衡理论 22-23 2.2.3 代理理论 23-24 2.2.4 信号传递理论 24-25 2.2.5 控制权理论 25-28第3章 医药类上市公司债务融资结构特征分析 28-34 3.1 医药行业现状分析 28-29 3.2 医药类上市公司债务融资结构的特征 29-32 3.3 债务融资结构特征形成的原因 32-34第4章 债务融资结构对企业绩效影响的实证研究 34-52 4.1 样本选择和数据来源 34 4.2 变量定义 34-39 4.2.1 被解释变量 34-36 4.2.2 解释变量 36-37 4.2.3 控制变量 37-39 4.3 描述性统计 39-40 4.4 研究假设和模型构建 40-41 4.4.1 研究假设 40-41 4.4.2 模型构建 41 4.5 因子分析 41-45 4.6 相关性分析 45-47 4.7 回归分析 47-52第5章 优化医药类上市公司债务融资结构的建议 52-55 5.1 改善债务融资结构,建立健全破产机制 52-53 5.2 加快债券市场发展,拓宽债务融资渠道 53 5.3 重塑银企关系,强化银行债权监督 53-54 5.4 完善信息披露机制,降低信息不对称程度 54-55第6章 结论和展望 55-57 6.1 结论 55-56 6.2 展望 56-57参考文献 57-61致谢 61-62在校期间发表的学术论文 62-63附录 63-74
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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