学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

股权结构对自由现金流过度投资影响的实证研究

作　者: 孟一琳
导　师: 杜金岷
学　校: 暨南大学
专　业: 金融学
关键词: 过度投资自由现金流股权结构
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 490次
引　用: 2次
阅　读: 论文下载

内容摘要

自从Jensen (1986)提出“自由现金流假说”,企业的过度投资行为开始进入学者的视野。而我国在经济高速增长的同时,固定资产投资的持续高速增长,投资过热,上市公司盲目多元化等现象都引发了对过度投资问题的关注。尤其在当前,金融海啸刚刚过去,国家积极推动经济复苏,这一过程中提高投资效率,降低过度投资有重要现实意义。本文通过梳理自由现金流过度投资的相关文献和理论脉络,在代理理论和不完全契约理论的基础上,结合我国的制度背景和上市公司的股权特征,从理论上分析了股权结构与自由现金流过度投资的关系。利用沪深两市A股上市公司2001-2008年的面板数据,本文对自由现金流过度投资进行了定量分析。首先,建立上市公司预期投资模型,估计最优投资规模,进而得到过度投资支出和自由现金流规模。并从长期资产投资和固定资产投资两个角度,验证了过度投资与自由现金流之间存在的显著正相关关系,证实了“自由现金流假说”。考虑到我国上市公司股权集中度高,国有股终极所有者缺位,多受到政府干预的特征,本文根据控股股东和实际控制人性质对上市公司进行分类,从管理层持股,股权集中度,股权制衡度三方面检验股权结构对自由现金流过度投资的影响,发现政府作为国有股代表总体上导致了较严重的大股东控制；地方国企控制的上市公司中内部人控制与大股东控制相互依存；私有产权控制的上市公司中,不稳定的控制权导致了短期化的行为,加重了自由现金流过度投资。管理层持股的积极效应有限,但在股权分置改革后其效果有明显改善。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-6
目录  6-8
1.绪论  8-14
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究的理论价值和现实意义  9-11
  1.3 研究思路  11-12
  1.4 主要创新  12-14
2.理论回顾与文献综述  14-22
  2.1 理论回顾  14-18
  2.2 国内外实证文献综述  18-21
  2.3 本章小结  21-22
3.股权结构对自由现金流过度投资影响的理论分析  22-32
  3.1 我国上市公司股权结构特征  22-24
  3.2 股权结构对自由现金流过度投资的影响  24-30
  3.3 股权分置改革的影响  30-32
4.自由现金流过度投资的估计  32-41
  4.1 样本选择  32
  4.2 过度投资规模估计  32-38
  4.3 自由现金流过度投资检验  38-41
5.股权结构对自由现金流过度投资影响的实证分析  41-54
  5.1 变量定义  41
  5.2 描述性统计分析  41-44
  5.3 回归分析  44-49
  5.4 稳健性检验  49-54
6.研究结论与启示  54-58
  6.1 研究结论  54-55
  6.2 研究结论的启示  55-56
  6.3 本文的局限与未来研究方向  56-58
注释  58-59
参考文献  59-63
研究生期间发表论文  63-64
后记  64

股权结构对自由现金流过度投资影响的实证研究

内容摘要

全文目录

相似论文