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浙江民营上市公司金字塔式股权结构特征与公司绩效关系研究

作　者: 蒋文鑫
导　师: 鲁爱民
学　校: 浙江工业大学
专　业: 企业管理
关键词: 金字塔式股权结构 公司绩效 控制权 所有权
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 51次
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内容摘要


所有权或股权结构是近几十年来备受关注的研究话题,特别是在1999年La Porta等人提出“金字塔式股权结构”的概念后,关于金字塔式股权结构的研究日益增加。学者们主要遵照“为什么←是什么→怎么样”的研究范式,研究的焦点集中于金字塔式股权结构的成因和产生的影响等方面,并取得了颇丰的研究成果。而在关于金字塔式股权结构对公司绩效的影响这一研究领域中,国内外的实证研究成果有很大分歧,这与研究者选取不同的样本和样本公司所处的制度环境不同有关。同时,国内学者对民营上市公司金字塔式股权结构的研究并不多,而从分区域这一视角进行研究的则更少,因此在考虑区域影响的基础上分析民营上市公司金字塔式股权结构与公司绩效之间的关系是十分必要的。本文以浙江省民营上市公司为研究对象,围绕浙江民营上市公司金字塔式股权结构,重点分析了该结构中的控制权、所有权及其分离,金字塔式股权结构的垂直层级、纵向跨度、上市公司在其中的位置等特征,并通过理论分析与实证分析相结合的方法,论证了浙江民营上市公司金字塔式股权结构的特征与公司绩效之间的关系。主要研究结果表明:终极控制人的控制权与公司绩效成三次方的非线性关系,它们具体的关系形式为“协同--掘壕--协同”,并且拐点分别在37.48%和44.06%处;终极控制人的所有权与公司绩效呈正相关关系,但两权分离并没有显著的降低公司绩效;金字塔式股权结构的垂直层级对公司绩效有影响,并随着垂直层级的增加会较低公司绩效,上市公司在金字塔式股权结构中的位置对公司绩效也有影响,但金字塔式股权结构的横向跨度对公司绩效的影响不显著;终极控制人的内部结构对公司绩效的影响不显著;浙江民营上市公司的终极控制人是否参与公司管理和公司绩效也无关。

全文目录


摘要  3-5
ABSTRACT  5-9
1 绪论  9-13
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究思路与方法  10-11
    1.2.1 研究思路  10-11
    1.2.2 研究方法  11
  1.3 研究内容与创新点  11-13
    1.3.1 研究内容  11
    1.3.2 主要的创新点  11-13
2 国内外文献综述  13-27
  2.1 相关概念的界定  13-19
    2.1.1 金字塔式股权结构  13-14
    2.1.2 实际控制人  14-15
    2.1.3 控制权与所有权  15-16
    2.1.4 民营上市公司  16-17
    2.1.5 公司绩效及其度量指标  17-19
  2.2 国外相关研究综述  19-23
    2.2.1 金字塔式股权结构存在的现象研究  19-20
    2.2.2 金字塔式股权结构存在的原因  20
    2.2.3 金字塔式股权结构对公司绩效的影响  20-23
  2.3 国内相关研究成果综述  23-25
  2.4 文献述评  25-27
3 浙江民营上市公司发展状况及其金字塔式股权结构特征  27-39
  3.1 浙江省民营经济的发展历程  27-28
  3.2 浙江省民营上市公司发展现状  28-32
    3.2.1 民营上市公司成为上市公司主力军  28-30
    3.2.2 民营上市公司产业分布集中  30-31
    3.2.3 民营上市公司地区分布不均匀  31-32
  3.3 浙江省民营上市公司金字塔式股权结构特征  32-39
    3.3.1 以金字塔式结构为主，多层结构不明显  33-34
    3.3.2 实际控制人控制权比例较高，与所有权偏离不大  34-36
    3.3.3 实际控制人主要是单一自然人和家族  36-37
    3.3.4 金字塔式股权结构的其他特征  37-39
4 浙江民营上市公司金字塔式股权结构特征与公司绩效关系的实证研究  39-61
  4.1 研究假设  39-43
    4.1.1 控制权和所有权对公司绩效的影响  39-40
    4.1.2 控制权与所有权分离程度对公司绩效的影响  40-41
    4.1.3 垂直层级和横向跨度对公司绩效的影响  41
    4.1.4 上市公司在金字塔式股权结构中的位置对公司绩效的影响  41-42
    4.1.5 其他特征因素对公司绩效的影响  42-43
  4.2 样本选取与数据来源  43-44
    4.2.1 样本的选取  43-44
    4.2.2 数据来源  44
  4.3 变量的选择与模型的设计  44-46
    4.3.1 变量的选择  44-46
    4.3.2 模型的设计  46
  4.4 样本的描述性统计  46-50
  4.5 实证检验  50-61
    4.5.1 解释变量与控制变量的相关分析  50-52
    4.5.2 回归分析及结果  52-59
    4.5.3 关于股权结构的内生性问题  59-61
5 研究结论与建议  61-65
  5.1 研究结论  61-62
  5.2 政策性建议  62-64
    5.2.1 进一步加强对实际控制人的监督和制约  63
    5.2.2 鼓励民营企业整体上市  63-64
  5.3 研究局限性及展望  64-65
参考文献  65-70
致谢  70-71
攻读学位期间主要科研成果  71

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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