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投资者情绪的构建及与夏普比率的实证研究

作　者: 余志远
导　师: 苟小菊
学　校: 中国科学技术大学
专　业: 金融工程
关键词: 投资者情绪显隐性指标夏普比率脉冲响应
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 84次
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内容摘要

传统的市场趋势的研究方法大都集中在公司业绩上,但很多时候市场波动很难单独由业绩来解释,但如果把投资者情绪变量引入其中,则解释力明显增强。投资者情绪与市场之间的一个互相促进的交互作用,这表现为一种正反馈效应。从海外成熟市场来看,对于投资者情绪指数的应用非常广泛,其中既包括直接的调查数据,即投资者情绪的显性指标,也包括市场隐含的间接指标,即投资者情绪的隐性指标。本文特意选取了六类22个代理指标来构建投资者情绪指数。投资者的非理性作为夏普比率波动性的可能决定因素,这一重要性已多有论述,但鲜有实证研究涉及于此。本文利用个人和机构投资者情绪的月度数据来实证检验这一理论假设。特别地,本文同时关注投资者情绪的理性和非理性成分,继而利用沪深300指数收益率计算夏普比率,再考察两者之间的关系。建立VAR模型的脉冲响应函数,揭示出,非理性的乐观导致夏普比率显著地向下调整,这或许是源于市场的过度波动;而夏普比率对理性投资者情绪的响应不显著,意味着由强势基本面支撑的理性乐观只会导致夏普比率的变动在统计意义上不会显著。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
第1章引言  9-18
  1.1 选题的背景  9-10
  1.2 行为金融学及其在我国的发展  10-14
    1.2.1 行为金融学  10-12
    1.2.2 行为金融学在我国的发展及实践意义  12-14
  1.3 投资者情绪与夏普比率简介  14-16
    1.3.1 投资者情绪  14-15
    1.3.2 夏普比率  15-16
    1.3.3 沪深300 指数  16
  1.4 论文的结构安排  16-18
第2章文献回顾及本文创新之处  18-24
  2.1 国外文献回顾  18-20
    2.1.1 理论研究方面的文献  18-20
    2.1.2 实证研究方面的文献  20
  2.2 国内文献回顾  20-23
  2.3 本文的创新之处  23-24
第3章投资者情绪的特性及指标构成  24-40
  3.1 投资者情绪的特性  24-26
    3.1.1 投资者情绪研究对市场运行趋势的先导作用  24
    3.1.2 投资者情绪和行为对股市的放大效应  24-26
  3.2 投资者情绪的显性指标  26-28
  3.3 投资者情绪的隐性指标  28-40
    3.3.1 基础指标集的选取  28-29
    3.3.2 投资者情绪代理指标的选取  29-33
    3.3.3 隐形指标的构建  33-36
    3.3.4 已构建情绪指数的指导意义  36-40
第4章投资者情绪与夏普比率的响应模型  40-48
  4.1 模型的建立  40-41
  4.2 数据选取  41-42
  4.3 实证分析  42-46
  4.4 结论  46-48
参考文献  48-50

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