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美国和金砖四国股市联动性研究

作　者: 程芃
导　师: 吉余峰
学　校: 东华大学
专　业: 世界经济
关键词: 金砖四国股市联动性脉冲响应函数协整检验
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

随着世界经济一体化的推进,国与国之间相互影响的广度、深度和影响时间都相比以前有了明显的提高。这种相互影响既有正面积极的效果,例如互利互惠、协调发展和资源优化配置等,同时也存在着诸多负面效应。自美国次贷危机以来,除了美国本土企业受到巨大损失、不少企业破产以外,其他国家受到的冲击也不容小觑。美国股市受到经济不景气的拖累,出现了严重下滑,金砖四国的股市也出现了不同程度的下跌。本文首先对于股市联动性的文献综述进行了梳理和总结。按研究对象可以分为：发达国家间股市联动性、发达国家和发展中国家间股市联动性、发展中国家间股市联动性。按研究方法可以分为：协整模型和VAR模型、ARCH族模型和其他方法。研究股市联动性的理论可以分为：经济基础说、行为金融学和其他理论。并对文献综述进行了评述,归纳总结了文献综述的特点,评价文献综述的不足之处和发展方向。其次,本文对股市联动性的传导渠道进行分析。以股市上涨为例,资本传导渠道基本原理为：一国资本流入另一国,最终引起另一国的货币供应量增加,使得股市引起变动。国际贸易渠道基本原理为：国际贸易影响总需求、价格和产量的变动,然后影响宏观经济,从而引起股市价格波动。在研究股市传导途径和文献综述的基础上,本文介绍了股市联动性研究的方法,包括VAR模型、协整分析、方差分析和脉冲响应函数等方法。然后对股市联动性进行实证研究,通过实证分析发现,美国标普500指数和巴西Bovespa指数的联动性最强,其次是俄罗斯RTSI指数,而美国标普500指数同印度BSE30指数和中国沪深300指数的联动性最弱。最后,本文对金砖四国缓解美国股市不利冲击提出了政策建议。在监管热钱流动方面,可以严格控制非法资金的流入、构建更为有效的监控机制国际热钱流动、促进国际合作、加强对外资流入股票市场的管理、在必要的时候开征托宾税。在改革国际货币体系方面,一要促进国际货币基金组织的决策机制更加透明化,避免暗箱操作；二要进行多方协调,增强金砖四国在国际货币体系改革中的话语权。在规范股市信息披露方面,可以建立和完善证券市场监督的组织体系、建立健全有关法律法规体系、制定证券市场信息监管制度、完善证券发行、上市审核制度。

全文目录

摘要  5-7
Abstract  7-11
第1章绪论  11-15
  1.1 研究背景  11-12
  1.2 研究意义  12-13
  1.3 本文的创新点  13
  1.4 本文的框架  13-15
第2章股市联动性的文献综述和理论基础  15-24
  2.1 不同类型国家的股市联动性的文献综述  15-16
    2.1.1 发达国家之间股市联动性  15
    2.1.2 发展中国家之间股市联动性  15-16
    2.1.3 发达国家和发展中国家之间股市联动性  16
  2.2 股市联动性研究方法的文献综述  16-20
    2.2.1 协整模型和VAR模型  16-19
    2.2.2 ARCH族模型  19
    2.2.3 其他方法  19-20
  2.3 股市联动性的理论基础  20-22
    2.3.1 经济基础说  20-21
    2.3.2 行为金融学  21-22
    2.3.3 其他理论  22
  2.4 文献综述评价  22-24
第3章股市联动性传导途径分析  24-34
  3.1 资本流动渠道  24-29
  3.2 国际贸易渠道  29-34
第4章美国和金砖四国股市联动性的实证分析  34-57
  4.1 股市联动性的研究方法  34-41
    4.1.1 VAR模型  34-35
    4.1.2 格兰杰因果检验  35-37
    4.1.3 脉冲响应函数  37-39
    4.1.4 协整检验  39-41
  4.2 样本的选取和数据处理  41-42
    4.2.1 样本的选取  41-42
    4.2.2 数据处理  42
  4.3 实证分析  42-57
    4.3.1 ADF单位根检验  42-43
    4.3.2 VAR模型分析  43-47
    4.3.3 协整检验  47-48
    4.3.4 Granger因果检验  48-49
    4.3.5 脉冲响应函数  49-52
    4.3.6 方差分解  52-55
    4.3.7 实证研究结论  55-57
第5章缓解美国股市对金砖四国不利冲击的政策建议  57-61
  5.1 监管热钱流动  57-58
  5.2 改革国际货币体系  58-59
  5.3 规范股市信息披露  59-61
结论  61-63
参考文献  63-66
攻读硕士学位期间发表的学术论文  66-67
致谢  67

美国和金砖四国股市联动性研究

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