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基于投资者情绪的四因素模型实证研究

作　者: 许晶
导　师: 杨春鹏
学　校: 青岛大学
专　业: 金融学
关键词: FF三因素模型四因素模型投资者情绪公司特征变量
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 49次
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内容摘要

随着行为金融学的发展,传统金融理论越来越不能解释市场上的一些异常现象以及投资者偏差行为。特别是资产定价方面,很多学者认为,投资者是有限理性的,情绪和认知偏差的存在使其无法做到理性预期和效用最大化,其有限理性行为将导致市场非有效和资产价格偏离内在价值。也就是说,资产的价格不仅仅由资产的内在价值决定,还由投资者的心理、情感因素决定。因此研究投资者情绪对股票收益率的影响十分必要。本文旨在研究投资者情绪是否影响及到底影响什么特征的股票收益率。全文采用了在Fama和French三因素模型基础上加上一个情绪因子的四因素模型的单变量及多变量回归分析的方法,对股票的收益率与市场超额收益率、公司规模、账面市值比和投资者情绪因素的关系问题进行了系统的研究。最后得出结论投资者情绪显著影响我国深证A股的横截面收益,但对于不同财务特征、不同市场特征的公司,投资者情绪指数对这些公司股票横截面收益的影响程度存在显著不同；越是小公司、亏损公司的股票收益率越容易受到情绪影响。

全文目录

摘要  2-3
Abstract  3-6
第一章引言  6-13
  1.1 研究背景和意义  6-7
    1.1.1 选题背景  6-7
    1.1.2 选题意义  7
  1.2 国内外研究动态  7-11
    1.2.1 国外相关研究  7-9
    1.2.2 国内研究动态  9-11
  1.3 本文结构安排  11
  1.4 本文创新之处与不足之处  11-13
第二章 FF三因素模型  13-16
  2.1 三因素模型的提出  13-15
  2.2 三因素的不足  15-16
第三章投资者情绪理论  16-22
  3.1 投资者情绪的理论介绍  16-17
  3.2 投资者情绪指数研究  17-22
    3.2.1 衡量投资者情绪的直接指数  17-18
    3.2.2 衡量投资者情绪的间接指数  18-22
第四章四因素模型的实证分析  22-38
  4.1 基于投资者情绪的四因素模型的提出  22
  4.2 数据来源与样本选择  22-23
  4.3 研究变量的定义与计算  23-27
    4.3.1 投资者情绪指标的构建  23-26
    4.3.2 公司特征变量及计算  26-27
  4.4 理论分析与研究假设  27-28
  4.5 公司特征变量与投资者情绪的实证检验  28-32
  4.6 投资者情绪与组合收益率的四因素模型回归检验  32-38
第五章研究结论与讨论  38-41
  5.1 研究结论  38-39
  5.2 研究启示  39
  5.3 研究不足与展望  39-41
参考文献  41-44
攻读学位期间的研究成果  44-45
致谢  45-46

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