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股权结构与超额现金持有的相关性研究

作　者: 史敏超
导　师: 白俊
学　校: 石河子大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司 股权结构 超额现金持有量
分类号: F271;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 53次
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内容摘要


现金持有的问题是现代企业的一项重要的理财行为,现金持有多少不仅仅关系到企业的日常的生产经营活动,而且还关系到企业的其他方面,比如一个企业的投资决策、筹资决策以及股利政策等。然而,如果公司持有超额现金,则会产生现金的冗余或短缺,这对公司的发展都是不利的。由于现金的流动性和收益性之间的反向变动关系,倘若公司持有的现金过多,则会导致企业负担过大的机会成本；另一方面,如果公司持有的现金过少,也可能会因为现金的短缺同样使公司遭受损失。而现代企业超额持有现金是很普遍的现象。公司的股权结构是公司治理机制中的一个非常重要的因素。股权结构可以体现股东对管理者监督和控制的动机与能力,它从根本上能影响股东发挥监管作用的大小,从而能够影响管理者对现金持有多少的决策,倘若股东对管理者监管得当,并且相互制衡,那么,企业的超额现金持有的现象将大大改观。因此,本文希望通过研究股权结构与超额现金持有量之间的关系,通过改善上市公司的股权结构来加强对公司现金持有量的管理,使得企业的现金持有量趋于正常水平,以有利于公司的长远发展。基于此,本文在对国内外的文献进行综述的基础上,论述了解释股权结构与超额现金持有量之间关系的理论基础：代理理论和信息不对称理论,随即提出了研究假设。然后运用我国A股上市公司2007-2009年的数据作为研究对象,首先借鉴opler et al(1999)的做法构建现金持有量影响因素的模型计算出上市公司的超额现金持有量,其次,以超额现金持有量为被解释变量,股权结构各要素为解释变量,通过多元回归的方法,实证分析了股权性质(具体分为管理者持股比例、国有股持股比例、法人股持股比例和流通股比例等)、股权集中度以及股权制衡度对超额现金持有量的影响。研究结果表明：一、在我国管理者持股比例相对比较低的情况下,由于管理者与股东的利益不相一致,他们可能会为了自身的利益而产生道德风险和逆向选择,从而持有超额现金；二、国有股股东逐步意识到参加公司治理的重要性,在企业现金持有这方面越来越重视,对企业的超额现金持有行为形成一定的监督和约束作用；三、我国的法人股大股东很可能成为上市公司事实上的内部人,他们通过超额持有现金,在取得自身利益的同时侵占中小股东的利益；四、由于流通股整体的比例大大提高,大量的流通股股东通过用脚投票的方式来表达自己的不满,对管理者超额持有现金的行为有一定的抑制作用；五、大股东没有有效地监督管理者,而是相互之间合谋,或与管理者一起通过超额持有现金来瓜分公司的资产,从而侵害了中小股东的利益；六、前二到前五大股东没有对第一大股东起到监督的作用,反而与第一大股东合谋,通过大量持有现金来侵吞公司的财产,侵害中小股东的利益,从而使公司持有超额的现金。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-8
目录  8-10
第一章 导论  10-20
  1.1 选题背景  10-11
  1.2 研究意义  11
    1.2.1 理论意义  11
    1.2.2 现实意义  11
  1.3 国内外文献综述  11-17
    1.3.1 国外研究综述  12-15
    1.3.2 国内研究综述  15-17
  1.4 研究目标  17
  1.5 研究内容以及本文的框架  17-19
  1.6 本文的创新点  19-20
第二章 股权结构与超额现金持有的相关概念界定  20-25
  2.1 现金的定义  20
  2.2 超额现金持有量的计算  20-23
    2.2.1 正常现金持有量的公司层面的决定因素  21-22
    2.2.2 正常现金持有量的计算模型  22-23
  2.3 股权结构的定义及其分类  23-25
第三章 股权结构与超额现金持有的相关理论基础  25-28
  3.1 代理理论  25-26
  3.2 信息不对称理论  26-28
第四章 股权结构与超额现金持有量关系的分析与假设  28-32
第五章 股权结构与超额现金持有关系的实证分析  32-46
  5.1 样本选取和数据来源  32
  5.2 变量界定  32-34
    5.2.1 被解释变量的定义  32-33
    5.2.2 解释变量的定义  33-34
  5.3 模型设定  34
  5.4 正常现金持有水平的计算  34-39
    5.4.1 实际现金持有量的分年度描述性统计  34-35
    5.4.2 实际现金持有量的分行业描述性统计  35-36
    5.4.3 正常现金持有量计算模型中的所有变量的描述性统计  36-37
    5.4.4 正常现金持有量计算模型中各变量的Pearson相关性分析  37-38
    5.4.5 正常现金持有量计算模型的回归分析  38-39
  5.5 股权结构与超额现金持有量的描述性统计分析  39-40
  5.6 股权结构与超额现金持有量的pearson相关性分析  40
  5.7 股权结构与超额现金持有量关系的回归分析  40-42
  5.8 稳健性检验  42-44
  5.9 主要结论与小结  44-46
第六章 政策性建议与研究的不足之处  46-49
  6.1 政策建议  46-47
  6.2 研究的不足之处  47-49
参考文献  49-52
致谢  52-53
作者简介  53-54
导师评阅表  54

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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