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控制权转移对公司业绩的影响

作　者: 潘丽萍
导　师: 白俊
学　校: 石河子大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司控制权转移经营业绩因子分析
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 24次
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内容摘要

公司控制权市场是公司治理外部机制的重要组成部分,控制权转移与业绩关系的研究一直是国内外众多学者研究的热点话题。随着我国控制权市场的不断发展,企业的控制权转移行为无论是从数量上还是质量上都在不断提高。本文通过理论阐述、实证研究来分析近期我国上市公司控制权转移事件能否真正带来经营业绩的改进,从而对我国控制权市场的发展现状有一个更加理性的认识；通过实证与规范相结合的研究方法研究控制权转移公司业绩的影响因素,希望该研究结论能够使企业提高并购效率,使利益相关者以更为理性的态度面对控制权转移行为。本文采用理论和实证相结合的方法,在阐释理论的基础上,对我国控制权转移行为进行实证检验。理论方面首先总结了国内外有关控制权转移的研究文献,然后阐述了控制权转移相关理论,分析了控制权转移业绩的影响因素。本文在业绩衡量上采用的是因子分析方法,选取体现上市公司经营业绩的盈利能力、营运能力、成长能力、股本扩张能力及获取现金能力的八个财务指标进行因子分析,计算业绩的综合得分。实证研究第一部分选取2006年所有权发生转移和没有发生转移的公司,以业绩的综合得分作为被解释变量,以是否发生转移作为解释变量,用回归的方法论证了控制权转移对公司业绩改善的影响。接着提出影响控制权转移公司业绩的因素,以发生转移的84家上市公司为样本,建立多元回归模型对控制权转移影响因素进行检验。主要研究结论：1)控制权发生转移的公司在改善业绩上要优于控制权没有发生转移的公司；2)对控制权转移后公司业绩的影响因素的研究发现,溢价率、转移后第一大股东和第二大股东持股比例、转移后高管是否持股、控制权发生转移的公司注册地是否处于发达地区以及转移后高管是否变更,这些因素对控制权转移后的公司业绩产生影响,具体影响如下：第一大股东和第二大股东持股比例与公司业绩成正相关；高管持股与公司业绩成正相关；处于发达地区的控制权转移的公司业绩要好于欠发达地区的公司业绩；高管变更与公司业绩负相关。而控制权的转移方式、发生转移后控股股东的性质、伴随控制权转移是否发生资产收购行为没有通过显著性检验,表明这些因素没有对控制权发生转移后的公司业绩产生影响。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第一章绪论  9-13
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究意义  10
  1.3 研究框架  10-11
  1.4 主要内容  11-12
  1.5 可能的创新与不足  12-13
    1.5.1 可能的创新点  12
    1.5.2 本文的局限性  12-13
第二章文献综述  13-17
  2.1 国外研究综述  13-15
    2.1.1 控制权转移对公司业绩没有影响的研究文献  13
    2.1.2 控制权转移对公司业绩影响为负的研究文献  13-14
    2.1.3 控制权转移对公司业绩影响为正的研究文献  14
    2.1.4 对上述三种观点的评述  14-15
  2.2 国内研究综述  15-17
    2.2.1 控制权转移对公司业绩没有影响的研究文献  15-16
    2.2.2 控制权转移对公司业绩影响为负的研究文献  16
    2.2.3 控制权转移对公司业绩影响为正的研究文献  16
    2.2.4 当前研究中存在的问题  16-17
第三章公司控制权转移的基础理论研究  17-25
  3.1 控制权的相关概念  17-18
    3.1.1 公司所有权  17
    3.1.2 公司控制权  17-18
    3.1.3 公司控制权市场  18
  3.2 控制权市场理论  18-19
    3.2.1 新古典理论  18-19
    3.2.2 对新古典理论的质疑  19
  3.3 控制权转移动因理论  19-21
    3.3.1 效率理论  19-20
    3.3.2 协同效应理论  20
    3.3.3 规模经济理论  20
    3.3.4 市场势力论  20-21
    3.3.5 自负假说  21
    3.3.6 财富重分配理论  21
    3.3.7 管理主义理论  21
  3.4 我国上市公司控制权的历史背景及其特征分析  21-23
  3.5 控制权转移业绩实证研究的技术方法  23-25
    3.5.1 事件研究法  23
    3.5.2 会计研究法  23
    3.5.3 方法比较及本文所选的方法  23-25
第四章控制权转移与公司业绩的实证研究  25-39
  4.1 样本选择  25
    4.1.1 控制权发生转移的公司的样本选取  25
    4.1.2 大样本公司的选取  25
  4.2 研究方法的确定及业绩评价指标构建  25-29
    4.2.1 业绩评价指标构建  26-27
    4.2.2 因子分析  27-29
  4.3 控制权转移对改善公司业绩的实证分析  29-31
    4.3.1 假设的提出及模型设定  29
    4.3.2 描述性统计分析  29-30
    4.3.3 模型设定  30
    4.3.4 回归结果  30-31
  4.4 控制权转移公司业绩的影响因素实证分析  31-38
    4.4.1 控制权转移公司业绩的影响因素的研究假设  31-34
    4.4.2 变量选择  34
    4.4.3 描述性统计分析  34-36
    4.4.4 模型设定  36
    4.4.5 回归结果  36-38
  4.5 实证结果小结  38-39
第五章结论及政策建议  39-41
  5.1 研究结论  39
  5.2 政策建议  39-41
    5.2.1 规范控制权转移定价  39
    5.2.2 优化上市公司的股权结构  39-40
    5.2.3 加快职业经理人市场的配套建设  40
    5.2.4 强化控制权转移后企业整合对上市公司业绩的影响  40
    5.2.5 完善立法、规范控制权转移行为  40-41
参考文献  41-44
致谢  44-45
作者简介  45-46
导师评阅表  46

控制权转移对公司业绩的影响

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