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中国机构投资者处置效应研究

作　者: 杜微微
导　师: 李纪明
学　校: 浙江大学
专　业: 金融学
关键词: 行为经济学行为金融学处置效应前景理论机构投资者基金
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 215次
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内容摘要

随着行为金融理论的异军突起,以及其在解释资本市场异象方面的突出表现,对于行为金融的研究已然成为经济金融的研究热点,国内学者通过研究发现国内的个人投资者的投资行为中存在比较明显的“卖盈持亏”现象,但对于机构投资者是否也存在处置效应的研究相对不足,而机构投资者在中国资本市场中占有重要的地位,其发展迅速且其披着“理性”的外衣,对其投资行为特征的研究具有较强的理论意义和现实意义。本文在批判地吸收和借鉴国内外关于处置效应和前景理论的文献和学术观点的基础上,通过对2005年—2010年我国证券投资基金公布的半年报和年报中的股票投资明细数据进行整理,形成时间序列数据,从而利用Matlab编写程序得出每只股票的数量演变路径来确定其卖出行为及卖出行为持续的时期,将股票收益率与市场收益率比较来衡量盈亏,建立衡量处置效应的统计量“买卖周期时间”和“卖盈卖亏比率”,实证检验中国的机构投资者处置效应的存在性以及“买卖周期时间法”和“卖盈卖亏比率法”两种方法的差异性,并通过统计方法、计量经济学方法对结果进行显著性检验。研究发现：证券投资基金作为一个整体不存在处置效应；封闭式基金存在处置效应,开放式基金作为一个整体不存在处置效应,可见开放式基金的引入有利于“中和”封闭式基金的处置效应程度,从而增强市场的有效性和提高市场的理性程度；规模较大的开放式基金相对于规模较小的开放式基金而言,处置效应相对不明显；单位净值较高的基金相对于单位净值较低的基金而言,处置效应比较不明显,但是规模大小和单位净值的高低对处置效应的影响不是很大。

全文目录

致谢  5-6
摘要  6-7
Abstract  7-10
1 绪论  10-22
  1.1 选题背景和研究意义  10-16
    1.1.1 选题的理论背景  10-13
    1.1.2 选题的实践背景  13-14
    1.1.3 选题的意义  14-16
  1.2 本文研究方法及创新点  16-18
    1.2.1 研究方法  16-17
    1.2.2 创新点  17-18
  1.3 文章结构和主要内容  18-22
2 理论机理与文献回顾  22-45
  2.1 前景理论  22-35
    2.1.1 前景理论的诞生与发展  22-28
    2.1.2 前景理论拓展研究  28-31
    2.1.3 对前景理论的评价及应用  31-35
  2.2 处置效应  35-43
    2.2.1 国外关于处置效应的研究综述  36-39
    2.2.2 国内关于处置效应的研究综述  39-43
  2.3 分析与评述  43-45
3 研究设计  45-56
  3.1 机构投资者的界定  45-47
  3.2 证券投资基金的选取  47-49
  3.3 研究方法的介绍  49-56
    3.3.1 参考点的选择及盈亏的衡量  49-51
    3.3.2 买卖周期时间法  51-53
    3.3.3 卖亏卖盈比法  53-56
4 实证结论及分析  56-70
  4.1 买卖时间周期法结果分析  56-66
  4.2 卖盈卖亏比率法结果分析  66-69
  4.3 两种方法比较分析  69-70
5 结论、建议及后续展望研究  70-75
  5.1 结论  70-71
  5.2 政策建议  71-73
    5.2.1 对政策面的建议  71-72
    5.2.2 对机构投资者的建议  72-73
    5.2.3 对个人投资者的建议  73
  5.3 后续展望研究  73-75
参考文献  75-79
附录  79-96
  附录一封闭式基金样本概况  79-80
  附录二开放式基金基本概况  80-84
  附录三基金的处置效应原始结果  84-88
  附录四 Matlab程序  88-96

中国机构投资者处置效应研究

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