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嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率模型研究

作　者: 江超凡
导　师: 罗孝玲
学　校: 中南大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 套期保值比率 前景理论 动态风险厌恶
分类号: F426.32;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


期货市场的一个重要功能是规避价格风险,而这一功能的实现是靠套期保值来完成的。如何确定最优套期保值比率是套期保值操作中的核心技术问题,所谓套期保值比率就是套期保值者持有期货合约头寸大小与相应风险暴露现货资产大小间的比率。传统的最小方差套期保值比率的假设前提是投资者为理性人,他们寻求的仅仅是降低风险,并没有考虑到套期保值者的风险厌恶水平和在套期保值策略中他们所期望得到的收益,而理性人的假设在现实生活中则是不成立的。本文从前景理论视角出发,并加入风险厌恶这一重要因素,决策标准仍是最大化准则,即效用值最大,推导出了嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率计算公式。然后以2004年8月20日至2010年6月4日的铜现货与期货交易均价为样本进行实证分析。首先把市场分为熊市和牛市,再把套保者分为空头套保者和多头套保者,分别计算出他们相应的动态风险厌恶系数,然后再计算出各自在不同市场情况下的最小方差套期保值比率和嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率,最后再从套期保值有效性和效用最大化两个角度分别进行对比分析,使得套期保值者能够根据自身的需求寻找最佳的套期保值策略。实证结果表明：空头套保者与多头套保者的风险厌恶水平是不同的,而且在不同市场环境下的风险厌恶水平也不同；不同市场环境和动态风险厌恶对套期保值比率来说是很重要的影响因素,在计算套期保值比率时我们有必要把它们考虑进来。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章 绪论  8-19
  1.1 研究背景与意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义与目的  9-10
  1.2 国内外研究现状  10-15
  1.3 研究内容及技术路线  15-19
    1.3.1 研究内容  15-17
    1.3.2 技术路线  17-18
    1.3.3 创新点  18-19
第二章 套期保值比率模型的理论框架分析  19-29
  2.1 套期保值的经济学原理  19-21
    2.1.1 相关概念的界定  19-20
    2.1.3 经济学原理  20-21
  2.2 基于期望效用理论的理论框架分析  21-25
    2.2.1 期望效用理论中的风险厌恶  21-22
    2.2.2 动态风险厌恶的计算方法  22-24
    2.2.3 期望效用理论的缺陷  24-25
  2.3 基于前景理论的理论分析框架  25-27
    2.3.1 前景理论的基本思想  25-26
    2.3.2 前景理论中的价值函数  26-27
  2.4 本章小结  27-29
第三章 套期保值者动态风险厌恶的度量  29-42
  3.1 动态风险厌恶模型的建立  29
  3.2 动态风险厌恶模型的应用  29-40
    3.2.1 研究思路及流程图  29-30
    3.2.2 样本数据的选择  30-31
    3.2.3 实证分析及结果  31-40
  3.3 本章小结  40-42
第四章 嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率模型研究  42-55
  4.1 传统最小方差套期保值比率模型  42-45
    4.1.1 基于Copula函数的中位数相关系数  43-44
    4.1.2 GARCH模型  44
    4.1.3 EWMA模型  44-45
  4.2 传统最小方差套期保值比率的估计  45-48
    4.2.1 中位数相关系数ρ的估计  45-47
    4.2.2 铜期货收益率标准差的估计  47
    4.2.3 铜现货收益率标准差的估计  47-48
    4.2.4 最小方差套期保值比率的计算  48
  4.3 嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率模型的建立  48-51
    4.3.1 相应的效用函数  49
    4.3.2 模型的建立  49-51
  4.4 嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率的估计  51-53
  4.5 本章小结  53-55
第五章 嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率模型的评价  55-60
  5.1 基于套期保值有效性的评价  55-56
    5.1.1 套期保值有效性模型  55
    5.1.2 实证结果及分析  55-56
  5.2 基于效用最大化的评价  56-59
    5.2.1 效用最大化模型  56
    5.2.2 实证结果及分析  56-59
  5.3 本章小结  59-60
第六章 结论与展望  60-62
  6.1 主要结论  60-61
  6.2 研究展望  61-62
参考文献  62-67
致谢  67-68
硕士学位期间主要研究成果  68

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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