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风险项目投资的模糊复合实物期权定价模型研究

作　者: 冯楠楠
导　师: 何宜庆
学　校: 南昌大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 项目风险投资复合实物期权三叉树模型梯形模糊数
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 58次
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内容摘要

自2008年金融海啸爆发以来,全球企业普遍面临的是一种快速发展、持续变化的环境。各种不确定性因素使得企业的战略性项目投资面临的风险提高了。当前环境下,企业风险项目的投资策略更趋向于慎重。如何制定一种更能反映现实情况的风险投资评价策略是一个很有必要研究的问题。目前,项目投资决策的主要评价方法有传统的投资决策方法和实物期权评价方法等。企业的战略性风险投资项目往往具有高风险、高收益、长期性、阶段性等特点,传统投资决策方法因其忽略管理柔性的价值,低估(或高估)投资项目的价值,因而无法比较合理地进行评价；金融期权引入到企业价值评价之中的思想,使得项目的经营灵活性得到很好的评价,但是传统的实物期权评价方法只是考虑了不确定因素的随机性,并没有考虑到不确定性因素的模糊性。本文在实物期权相关理论的基础上,引入模糊数的概念,将梯形模糊数理论与三叉树实物期权理论相结合,建立了风险项目投资的模糊复合实物期权定价模型。已有的关于模糊期权评价的研究大都关注于将模糊数与实物期权的连续模型即布莱克-舒尔斯模型相结合来做研究,将模糊数与离散实物期权结合做研究的很少,本文正是将梯形模糊数理论应用到三叉树复合实物期权模型中,建立改进后的模型,构建了应用新改进模型解决风险项目投资决策问题的一般框架,并用具体例子对新模型的有效性进行了验证。之后,论文通过实证研究,分析比较了传统投资决策方法的NPV方法、传统实物期权方法的Monte Carlo模拟实物期权方法与模糊复合实物期权方法的定价结果,然后对所得结果进行了评价。最后,论文对全文进行了总结,提出论文研究的不足之处并对所做研究进行了展望。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-9
第1章绪论  9-26
  1.1 风险投资概述  9-10
  1.2 风险项目投资的特点  10-11
  1.3 风险项目投资的期权特性  11-14
    1.3.1 风险项目各阶段期权特性分析  12-13
    1.3.2 风险项目投资的因果复合期权特性分析  13-14
  1.4 我国风险投资发展现状分析  14-19
    1.4.1 我国风险投资发展现状  14-17
    1.4.2 我国风险投资行业目前存在的问题  17-19
  1.5 风险投资的实物期权评价方法国内外研究综述  19-23
    1.5.1 国外研究综述  19-20
    1.5.2 国内研究综述  20-22
    1.5.3 研究的必要性  22-23
  1.6 本文研究思路、内容与框架  23-24
    1.6.1 研究思路  23
    1.6.2 研究内容及研究框架  23-24
  1.7 论文的主要创新点  24-26
第2章传统投资决策方法与评价  26-32
  2.1 静态分析方法及评价  26-27
    2.1.1 回收期(pay back period,PP)法  26-27
    2.1.2 年投资报酬率(average accounting return,ARR)法  27
  2.2 动态分析方法及其评估  27-31
    2.2.1 净现值法(NPV)法  27-29
    2.2.2 内部收益率(internal rate of return,IRR)法  29
    2.2.3 敏感性分析  29-30
    2.2.4 决策树分析(DTA)  30-31
  2.3 传统投资投资决策方法小结  31-32
第3章实物期权方法与评价  32-46
  3.1 实物期权的概念  32-33
  3.2 实物期权的种类  33-35
    3.2.1 简单实物期权  33-34
    3.2.2 复合实物期权  34-35
  3.3 主要期权定价理论及评价  35-44
    3.3.1 Black-Scholes模型  35-37
    3.3.2 二叉树模型  37-38
    3.3.3 实物期权的三叉树定价模型  38-42
    3.3.4 蒙特卡洛模拟  42-44
  3.4 实物期权评价方法小结  44-46
第4章模糊复合实物期权定价模型  46-62
  4.1 模糊数理论  46-48
    4.1.1 模糊数的基本概念  46-48
    4.1.2 梯形模糊数的基本运算法则  48
  4.2 基于梯形模糊数的三叉树复合实物期权模型  48-56
    4.2.1 基本假设  49-50
    4.2.2 建立模型  50-56
    4.2.3 模型的扩展  56
  4.3 风险投资模糊复合实物期权定价方法的一般框架  56-57
  4.4 模型的应用  57-62
    4.4.1 建模  58-59
    4.4.2 参数确定  59-60
    4.4.3 模型求解  60-62
第5章风险项目投资决策的实证研究  62-71
  5.1 风险项目的期权特性分析  62-63
  5.2 风险项目投资决策的三叉树复合实物期权模型  63-64
  5.3 风险项目投资决策评价  64-68
  5.4 评价结果分析  68-71
第6章总结与展望  71-73
  6.1 结论  71
  6.2 研究的不足及展望  71-73
致谢  73-74
参考文献  74-77
附表A EXCEL中蒙特卡洛前100次模拟结果  77-79
攻读学位期间的研究成果  79

风险项目投资的模糊复合实物期权定价模型研究

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