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融资融券业务投资者适当性管理计量研究

作　者: 韩端
导　师: 田新民
学　校: 首都经济贸易大学
专　业: 数量经济学
关键词: 融资融券适当性离散选择回归分位数回归违约概率
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 2次
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内容摘要

融资融券投资者适当性管理是证券公司了解投资者相关情况，评估其风险承受能力，向投资者提供与其风险承受能力相匹配的产品或服务，并进行持续跟踪和管理的全过程。证券公司建立融资融券投资者适当性管理体系，对于有效保护投资者合法权益，促进证券公司创新业务发展，完善信用交易的市场功能，保障证券市场健康、稳健运行具有深远意义。首先，介绍融资融券业务的概念与特点，并具体指出该业务的特有风险及风险防范措施。梳理介绍发达国家和地区投资者适当性制度管理与实践经验，以及我国投资者适当性管理相关实践与发展现状。总结指出我国融资融券业务投资者适当性管理现存的问题、特点以及发展趋势。然后，为了理解不同类型投资者的投资行为和收益特点，对融资融券投资者行为进行静态分析。选取主要变量进行初步描述统计后，建立离散选择回归模型和条件分位数回归模型，研究融资融券投资收益与投资者资产规模、信用等级、资金使用、信用额度使用之间的关系，得出结论：投资收益（是否战胜市场）与信用等级的回归关系不显著；在不同分位点上，投资收益与各变量的关系具有差异性。接着，为选取适当性管理工具，对融资融券投资者进行动态分析，度量其违约风险大小。通过建模“追缴保证金概率”和“违约概率”，估算出特定时期投资者违约风险大小。这为进一步识别投资者特征，建立和加强投资者风险适当性管理提供量化工具支持。最后，根据各国和地区的实践经验以及我国的实际情况，结合本文实证研究结果，对证券公司加强融资融券业务投资者适当性管理提出举措建议：统一证券市场中各项业务的投资者适当性规则；遵循全面了解、持续评估、分级分类管理的原则；投资者信用评级分为两阶段，更加注重动态调整；采用追缴保证金概率和违约概率作为风险适当性管理工具。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-13
  1.1 研究背景与意义  8-9
    1.1.1 研究背景  8
    1.1.2 研究意义  8-9
  1.2 研究内容、方法与框架  9-11
    1.2.1 研究内容  9-10
    1.2.2 研究方法  10
    1.2.3 研究框架  10-11
  1.3 创新与发展之处  11
  1.4 论文结构安排  11-13
2 融资融券业务概述与适当性管理实践  13-24
  2.1 融资融券业务概述  13-15
    2.1.1 概念与特点  13
    2.1.2 特有风险  13-14
    2.1.3 风险防范措施  14-15
  2.2 融资融券业务投资者适当性管理与实践  15-22
    2.2.1 发达国家和地区相关实践经验  15-18
    2.2.2 国内相关实践与发展现状  18-22
  2.3 国内融资融券业务投资者适当性管理述评  22-24
    2.3.1 融资融券业务投资者适当性管理存在的问题  22
    2.3.2 融资融券业务投资者适当性管理现状特征  22-23
    2.3.3 融资融券业务投资者适当性管理发展趋势  23-24
3 融资融券投资者交易行为适当性计量研究  24-40
  3.1 变量选取与数据获得  24
    3.1.1 变量选取  24
    3.1.2 数据获得  24
  3.2 投资收益与交易行为关系的初步分析  24-29
    3.2.1 投资收益  24-25
    3.2.2 资金运用  25-26
    3.2.3 信用等级  26-28
    3.2.4 信用额度运用  28-29
    3.2.5 资产规模  29
  3.3 基于离散选择模型的计量研究  29-33
    3.3.1 离散选择模型基本原理  29-30
    3.3.2 实证研究  30-32
    3.3.3 主要结论  32-33
  3.4 基于分位数回归模型的计量研究  33-40
    3.4.1 分位数回归基本原理  33-34
    3.4.2 实证研究  34-38
    3.4.3 主要结论  38-40
4 融资融券业务投资者违约风险适当性研究  40-46
  4.1 融资融券投资者追缴保证金概率  40-42
    4.1.1 追缴保证金概率模型的建立  40-41
    4.1.2 追缴保证金概率模型的求解  41-42
  4.2 融资融券投资者违约概率  42-43
    4.2.1 违约概率取决的两个因素  42
    4.2.2 违约概率的数学表达  42-43
  4.3 融资融券投资者违约风险适当性的实证研究  43-45
  4.4 小结  45-46
5 证券公司加强融资融券业务投资者适当性管理的举措建议  46-48
  5.1 统一证券市场中各项业务的投资者适当性规则  46
  5.2 遵循全面了解、持续评估、分级分类管理的原则  46
  5.3 更加注重投资者信用评级的动态调整过程  46-47
  5.4 采用追缴保证金概率和违约概率作为风险适当性管理工具  47-48
参考文献  48-50
附录  50-60
致谢  60-61
在学期间发表的学术论文及研究成果  61-62

融资融券业务投资者适当性管理计量研究

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