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私募基金跨国并购中的财务风险控制

作　者: 蒙娟
导　师: 郑亚光
学　校: 西南财经大学
专　业: 会计学
关键词: 跨国并购私募基金财务风险控制
分类号: F832.48
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

20世纪80年代以后,全球金融市场进一步开放,国际资本获得高速发展,各国的融资渠道也有了进一步的创新,私募基金也在金融环境的不断创新下成为企业在继传统的银行贷款和IPO两大融资渠道之后的又一融资渠道。在我国,越来越多的海外私募基金入驻,参与着各种企业的并购,本土私募基金尽管起步较迟,实力薄弱,但在大环境的带动下,也有了较快的发展。近年来,私募基金已经逐步超越绿地投资成为国际直接投资的主要部分,在我国也尤为如此。因此了解私募基金的组织形式、风险控制、企业再造,退出模式等内容,对了解我国私募基金市场,对我国企业引进私募基金后的风险控制有一定的帮助作用。因此,顺应市场变化,我们需要对私募基金进行深入的研究。本文通过案例分析的研究形式,先从理论出发诠释私募基金参与跨国并购的一系列流程以及财务风险控制,再以新桥资本并购深发展这一案例为主线,详尽介绍了新桥资本与深发展的牵手以及退出的过程。最后渗入案例本身,结合新桥入主新发展后的一系列举措,对比中外双方的管理观念,经营理念,运作效率,风险控制等方面,来证明新桥资本的入主确实提升了深发展的企业价值。通过对比这种管理上的差别,来探索我国政府以及企业在引进海外私募基金应该注意的问题,并如何提升自己来面对全球挑战。本文主要从以下框架来探讨私募基金参与跨国并购中的相关问题。第一章,导论。简要介绍私募基金在当今国际市场上的发展现状,提出研究背景和意义,参考国内外相关文献的研究现状来提出问题,得到本论文的研究框架。第二章,相关理论综述。详细介绍相关跨国并购的理论特点,跨国并购产生的动因,推动的因素,并购后的整合及相关并购结果。第三章,跨国并购的运作特点。此部分详细阐述跨国并购的运作特点,区别其与其他跨国直接投资的相关区别,同时分析私募基金参与跨国并购中的投资策略。第四章,私募基金参与跨国并购的核心动机。然后,在本文第四、五章将会重点详细剖析私募基金参与到跨国并购中来的动机,趋势,运作特点以及私募基金在并购中的财务风险控制及退出机制。最后,在本文第六章,将会以美国新桥资本收购深圳发展银行为例来重点分析跨国私募基金在中国的运营机制、退出模式,对相关目标企业的影响以及相关政策建议。本文采用了案例分析与比较研究相结合的方法,坚持以实际情况和可行性为基础,从内部财务风险控制的角度出发,对私募基金的概念、特征、发展状况及存在的问题等多方面进行分析,并在比较分析国外基金资本运作的同时,探讨了我国企业引进海外私募基金进行战略投资的必要性和重要性。本文的研究贡献：首先,目前国内外研究私募基金风险控制的文章较少,本文参考其他文献的研究视角,主要从私募基金的财务风险控制角度出发,揭示私募基金参与跨国并购中的一系列运营流程和风险控制手段。其次,国内相关文献集中于研究私募基金本身,而缺乏运用全球视角去思量私募基金在全球市场上的运作特点,本文深入浅出的研究思路弥补了这一方面的欠缺。本文的局限性：首先,由于所学知识的有限,只是在所学知识和所掌握数据上进行分析,可能存在信息不对称的状况来影响结论的严谨性。其次,本文研究了截止2010年的相关案例数据,然而宏观环境不断变化,由数据带来的相关结论可能会与现实状况有一定的偏离。最后,海外私募基金参与跨国并购后给东道国带来的影响是方方面面的,本文仅从财务的观点出发来论证观点,可能在涉及法律,体制等方面的情况时有一定欠缺。

全文目录

摘要  4-6
Abstract  6-11
1. 导论  11-17
  1.1 研究背景和意义  11-12
  1.2 国内外文献综述  12-15
    1.2.1 国内研究现状  12-14
    1.2.2 国外研究现状  14-15
  1.3 研究的方法和框架  15-17
2. 相关理论综述  17-26
  2.1 并购的相关理论  17-21
  2.2 并购的形式  21-22
  2.3 跨国并购的界定  22-26
3. 跨国并购的运作特点  26-31
  3.1 跨国直接投资  26-27
  3.2 跨国并购中的投资模式  27-31
4. 私募基金参与跨国并购的核心动机  31-40
  4.1 私募基金相关界定  31-35
    4.1.1 私募基金的界定  31-32
    4.1.2 私募基金的组织形式  32-35
  4.2 私募基金参与跨国并购  35-40
    4.2.1 私募基金参与跨国并购的动机  36-37
    4.2.2 私募基金参与跨国并购与传统FDI的比较  37-40
5. 私募基金跨国并购中的财务风险控制  40-51
  5.1 私募基金对目标公司的选择  40-42
  5.2 私募基金对目标公司的估值  42-43
  5.3 私募基金在跨国并购中的财务风险控制  43-46
    5.3.1 私募基金跨国并购中财务风险的种类  44-45
    5.3.2 私募基金跨国并购财务风险的识别分析框架  45-46
  5.4 私募基金的退出机制  46-48
    5.4.1 私募基金退出前的准备  46-47
    5.4.2 退出机制的选择  47-48
  5.5 私募基金在中国市场的退出机制  48-51
6. 新桥资本收购深圳发展银行的案例分析  51-69
  6.1 关于深圳发展银行  51-54
  6.2 新桥资本并购深发展  54-60
    6.2.1 新桥资本并购深发展原因  54-55
    6.2.2 两次牵手过程  55-58
    6.2.3 牵手后运作  58-60
  6.3 财务效应分析  60-65
  6.4 新桥资本的退出  65-69
参考文献  69-71
后记  71-73
致谢  73

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