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基础设施特许经营项目的经营模式、风险及财务评价

作　者: 杨学英
导　师: 肖焕雄
学　校: 武汉大学
专　业: 水工结构工程
关键词: 基础设施项目特许经营风险政府保证实物期权民间资本
分类号: F284
类　型: 博士论文
年　份: 2005年
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内容摘要

改革开放以来的几十年,我国的国民经济得到了迅猛的发展,人民的生活水平也在不断提高,基础设施的开发建设虽然也取得了很大的成绩,但仍然不能满足国家发展和人民日益增长的实际需求,成为制约经济快速发展的“瓶颈”,如何加快基础设施的建设步伐是中央及各地方政府迫切需解决的问题。长期以来,我国的基础设施的开发及管理一直是采用由中央或各地方政府投资,建成后由国家相关主管部门进行管理的模式。随着国民的需求增长,单靠政府投资远远不能满足基础设施的供给需要。在此情况下,如何吸引非国有资本投资基础设施领域以缓解这种供需矛盾就显得十分迫切。基础设施项目由于具有投资沉没性、投资金额巨大、投资回收期长等特点,项目的风险很大,我国又是发展中国家,法律体制、市场经济体系还不十分完善,政策变动性大,若不创新基础设施的投资、建设、运营模式,很难使投资者冒很大的风险投资基础设施领域。 20世纪70年代末至80年代初,发展中国家的经济发展、人口增长、城市化等导致对交通、能源、供水等基础设施需求的急剧膨胀,赤字和债务负担使这些国家不得不实行紧缩的财政政策,转而寻求私人企业的投资,利用私营机构的资金进行基础设施建设。BOT方式就是在这种背景下开始在这些国家得到运用和推广,其创造性地将政府和外国投资者通过大型基础设施建设联系起来,为跨国资本在东道国政府传统的公共职能领域寻求利润最大化提供了较好的制度衔接。BOT模式经过了三十年在发展中国家和发达国家的应用,逐步发展成一种基础设施的特许经营模式,其形式也由标准的BOT模式发展成BOO、BOOT、TOT等二十几种形式。尽管形式不同,但其实质都是东道国政府为了吸引资金和提高基础设施的运营效率,授予私人投资者以特许权,对原由政府控制和实施的基础设施项目进行开发、建设和运营,私人投资者承担项目开发的风险并在特许期内享有项目带来的收益。基础设施特许经营模式的应用受各国的经济体制、法制是否健全、市场完善程度、政府管理水平及具体项目本身特点等因素的影响,在发达国家和发展中国家的应用状况不完全相同。发达国家的市场体系比较健全,利率、汇率水平比较稳定,私有化程度高,私营部门的管理水平较高,政府对基础设施领域实行特许经营,除了吸引资金的因素之外,更重要的原因是希望通过私营部门和公营部门的竞争及合作提高基础设施的运营效率。项目资金的筹集、项目的建设和运营都是以私营部门为主导,政府在

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摘要  4-7
ABSTRACT  7-14
第1章概述  14-21
  1.1 基础设施特许经营的有关概念  14-17
    1.1.1 基础设施的概念及特征  14-15
    1.1.2 基础设施项目的分类  15-16
    1.1.3 基础设施特许经营的概念  16
    1.1.4 基础设施的特许权协议  16-17
  1.2 基础设施特许经营的国外、国内研究现状分析  17-20
    1.2.1 国外研究现状  17-18
    1.2.2 我国基础设施特许经营的研究现状及不足  18-20
  1.3 本文的研究方法及主要的研究内容  20-21
第2章基础设施特许经营的应用现状  21-34
  2.1 基础设施项目的特许经营在国外的应用分析  21-24
    2.1.1 基础设施特许经营在发达国家和地区的实践  21-22
    2.1.2 基础设施特许经营在发展中国家和地区的实践  22
    2.1.3 发达国家和发展中国家使用特许经营模式的对比研究  22-24
  2.2 我国基础设施建设的发展及现状统计分析  24-29
  2.3 特许经营模式在我国基础设施项目中的应用  29-34
    2.3.1 基础设施特许经营在我国的应用现状  29-30
    2.3.2 特许经营模式在我国应用中出现的问题分析  30-33
    2.3.3 针对目前应用中存在问题应采取的对策  33
    2.3.4 我国基础设施项目特许经营今后的发展方向  33-34
第3章基础设施特许经营项目的融资及建设经营模式  34-43
  3.1 基础设施特许经营项目的融资  34-37
    3.1.1 基础设施特许经营项目资金组成及来源  34-35
    3.1.2 项目融资概念简介  35
    3.1.3 项目融资与传统融资方式的不同  35-36
    3.1.4 项目融资的特征  36-37
    3.1.5 项目融资的资金结构  37
  3.2 基础设施特许经营项目的建设经营模式的选择  37-41
    3.2.1 BOT模式及其演变形式  38-40
    3.2.2 BOT模式在应用中存在的问题  40-41
  3.3 PPP模式  41-43
    3.3.1 PPP的概念  41
    3.3.2 PPP与BOT的对比分析  41-42
    3.3.3 PPP的应用状况  42
    3.3.4 PPP模式将是我国今后吸引私人资本的主要方式  42-43
第4章基础设施特许经营项目的风险管理  43-63
  4.1 基础设施特许经营项目的生命期的阶段划分及各阶段对项目的影响  43-46
    4.1.1 基础设施特许经营项目的生命期的阶段划分  43-45
    4.1.2 生命期各阶段对项目的影响  45-46
    4.1.3 基础设施特许经营项目的风险管理体系  46
  4.2 基础设施特许经营项目风险的识别  46-48
  4.3 基础设施特许经营项目的风险分类  48-53
    4.3.1 按照特许经营项目的生命期划分的风险  48-49
    4.3.2 根据对风险的可控性可将风险分为系统风险和非系统风险  49-53
  4.4 基础设施特许经营项目风险的分析及评估  53-56
    4.4.1 项目目标的界定  53
    4.4.2 风险事件对目标影响的重要性评价  53-56
  4.5 基础设施特许经营项目风险的应对及管理  56-63
    4.5.1 基础设施特许经营项目风险应对分析  57-59
    4.5.2 基础设施特许经营项目风险的管理措施  59-63
第5章基础设施特许经营项目的投资评价  63-109
  5.1 特许经营的基础设施项目与一般项目经济评价的不同  63-64
  5.2 基础设施特许经营项目中的政府保证  64-75
    5.2.1 我国有关的法律法规关于政府保证的规定  65-66
    5.2.2 政府保证的内容  66-71
    5.2.3 政府保证中直接影响项目现金流的因素  71-75
  5.3 期权及实物期权简介  75-84
    5.3.1 期权的有关概念  75-76
    5.3.2 期权的分类  76-77
    5.3.3 期权的收益特征  77-78
    5.3.4 实物期权的概念  78-81
    5.3.5 实物期权与金融期权的比较  81-82
    5.3.6 实物期权的分类  82-84
  5.4 期权和实物期权的定价  84-97
    5.4.1 期权定价模型的理论基础  84-85
    5.4.2 期权定价的连续型模型——Black-Scholes期权定价模型  85-86
    5.4.3 期权的二项式定价模型  86-92
    5.4.4 风险中性的探讨  92-94
    5.4.5 实物期权的定价  94-96
    5.4.6 实物期权理论应用及研究现状  96-97
  5.5 使用实物期权定价方法计算政府保证的价值  97-100
    5.5.1 担保的期权特征  97
    5.5.2 政府保证的期权特征  97-98
    5.5.3 政府保证价值的期权计算方法  98-100
  5.6 基础设施特许经营项目经济评价方法的建立  100-101
    5.6.1 传统评价方法应用于基础设施特许经营项目时的不足分析  100
    5.6.2 基础设施特许经营项目经济评价方法的改进  100-101
  5.7 案例  101-109
第6章民间资本投资我国基础设施项目  109-119
  6.1 我国民间资本的现状  109-110
  6.2 民间资本参与基础设施建设及运营的必要性和可行性分析  110-113
    6.2.1 民间资本参与基础设施建设及运营的必要性  110-111
    6.2.2 民间资本参与基础设施建设及运营的可行性分析  111-113
  6.3 我国应用民间资本进行基础设施建设的实践  113-115
    6.3.1 民间资本投资的项目简介  113
    6.3.2 各地区使用民间资本投资基础设施的情况  113-115
  6.4 目前民间资本参与基础设施项目存在的问题及对策建议  115-119
    6.4.1 我国民间资本进入基础设施领域存在的问题分析  115-116
    6.4.2 对策建议  116-119
总结及展望  119-121
参考文献  121-126
致谢  126

基础设施特许经营项目的经营模式、风险及财务评价

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