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中国企业年金与资本市场互动的约束条件分析

作　者: 王雅萱
导　师: 林义
学　校: 西南财经大学
专　业: 社会保障
关键词: 企业年金资本市场互动约束条件
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

企业年金作为应对人口老龄化挑战的一项重要经济保障制度安排,随着老龄化进程的加快而备受全球关注。而企业年金长效运行的基础则是基金的保值增值,或者说企业年金只有保持一定的增长率才能真正应对人口老龄化。因此,企业年金入市可以说是必然的选择。从国外情况看,在一些国家企业年金作为机构投资者进入资本市场后促进二者互动发展,而在另一些国家二者似乎毫无关系、甚至产生负效应。从长远趋势分析,企业年金在我国未来的社会养老体系中将占据越来越重要的地位。根据中国保监会的预测,今后我国企业年金每年新增数额将达到1000亿元以上,估计到2010年能达到l万亿元的规模。那么,在金融混业与全球金融危机的背景下,怎样对企业年金基金进行投资运行使其保值增值,以更好的应对人口老龄化;怎样让企业年金这个重要的机构投资者在资本市场上发挥良好作用,促进我国资本市场朝着健康的方向发育成为企业年金发展中的一个关键问题,借鉴其他国家企业年金基金与资本市场良性互动的演化路径、制度约束条件等经验,通过国际比较研究,结合我国国情,揭示我国企业年金与资本市场互动的约束条件,进而提出促进我国企业年金与资本市场互动的政策建议,具有重大的理论和实践意义。论文从企业年金与资本市场互动的理论分析入手,在理论研究的基础上总结出二者互动的一般性约束条件,进而在企业年金与资本市场互动的理论和一般性约束条件基础上,结合我国企业年金与资本市场的实际情况,进一步探索我国企业年金与资本市场互动的制约条件,最后提出实现我国企业年金与资本市场互动的政策建议。第一章为导论部分,包括论文研究的背景、选题的意义和相关文献综述,是文章的逻辑起点。第二章从理论上研究了企业年金与资本市场之间的相互作用,包括积极作用和消极作用。认为企业年金作为机构投资者主要通过对资本市场提供长期稳定资金供给、影响公司治理、促进金融工具创新和金融混业等方面促进资本市场发展;而资本市场通过经济增长效应扩大企业年金的覆盖面、增加新缴费和提高企业年金基金收益率来促进企业年金制度的健康发展。同时二者还存在负效应:企业年金入市可能造成资本市场泡沫的加大;可能加剧资本市场的投机性和波动性;资本市场可能增加企业年金运营的风险等等。在此基础上形成二者互动的一般性约束条件:宏观经济条件,企业年金制度设计,资本市场的规模、结构和效率,金融结构及金融市场效率以及政府的引导及监管。第三章从国际视角出发,介绍国外企业年金与资本市场的关系。通过对澳大利亚和捷克企业年金与资本市场关系的分析与比较,得出启示:企业年金制度是否是强制、是否有税收优惠、一国资本市场发达程度、金融环境与金融结构以及经济体制都会影响到二者的互动。在金融危机的背景下特别强调了监管对于二者互动的重要性。第四章将分析视角转向中国企业年金与资本市场的互动关系。对我国企业年金的现状和入市情况,以及我国资本市场的发展阶段和特征作了分析,从制度层面剖析我国企业年金与资本市场存在的问题,由此对二者互动关系所建立起来的相关约束条件。作者强调,我国企业年金与资本市场存在相互促进关系,但离良性互动还相距甚远。究其原因,还是两者互动的条件不成熟。就企业年金而言,首先,我国企业年金制度还很不完善,导致基金积累额少、覆盖面窄、替代率低,入市数量微不足道。其次,企业年金基金作为机构投资者还处在发育阶段,投资决策缺乏理性、投机行为仍然突出。再次,政府对企业年金的扶持不到位,税惠政策成为制约企业年金扩面的瓶颈。而从资本市场的角度看,我国资本市场由于其自身制度的不完善,系统风险较大,即使是理性的、专业的机构投资者也很难长时间获利。第五章基于第四章对我国企业年金与资本市场现状及关系的分析,认为在我国二者互动面临的约束条件主要在于以下几个方面:企业年金制度不健全导致发展缓慢,基金规模太小;资本市场上重融资轻投资以及计划经济留下的烙印使得资本市场风险偏高;企业年金与资本市场相关的法律法规不健全;缺乏行之有效的内外部监管体系;金融体系结构不合理以及金融资产比例失衡等。第六章基于我国的国情和国外的经验,对促进我国企业年金与资本市场互动发展提出了的政策建议:加强企业年金制度建设,保证企业年金可持续发展,深化资本市场改革,完善资本市场体系是根本,以基金市场为桥梁促进两者互动。同时,辅之一系列配套措施,即完善相关法律法规;建立行之有效的监管体系,加强监管,这在金融危机的背景下显得尤为突出;建立企业年金风险控制体系,化解企业年金入市风险等。论文可能的创新之处主要在于以下几个方面:(一)选题新颖。目前文献较多的研究整个养老金和资本市场的关系,在较少的研究企业年金与资本市场关系的文献中,更多的是阐明企业年金对资本市场的促进作用。论文在企业年金与资本市场互动的分析中引入制度分析方法,从政治环境、经济金融环境、企业年金自身的制度环境、监管平台等更深层次的层面来分析企业年金与资本市场互动的约束条件。认为企业年金与资本市场并不是单向促进,而是以两者为端点的循环关系;二者也不仅仅是正面促进关系,还存在负面影响,而研究二者互动的约束条件正是力求为二者良性互动创造环境。(二)分析视角新颖。有学者对国外年金市场和资本市场做了实证分析,以此证明年金市场与资本市场存在互动关系,进而把此结论套用我国。然而,一国的企业年金与资本市场的发展很大程度上受到本国环境的约束,如果撇开这些约束条件而照搬国外的经验,势必造成这些经验的“水土不服”。论文从企业年金与资本市场互动的一般性约束条件出发,努力探索我国企业年金与资本市场发展的约束条件,在金融混业以及国际金融危机背景下,借鉴国外经验的同时,立足于本国国情,提出促进我国企业年金与资本市场互动发展的政策建议,这一分析视角,在国内研究中尚不多见。(三)论文从正反两个方面对国外企业年金与资本市场互动进行了比较研究。特别突出了捷克经验的新颖性和可借鉴价值,又由于捷克的转型经济体制与我国有相似之处,因此更具有借鉴意义,而这类分析在国内目前的研究中是较少的。

全文目录

内容摘要  3-6
Abstract  6-13
1. 导论  13-23
  1.1 研究的背景  13-15
  1.2 研究的意义  15-16
  1.3 相关文献综述  16-19
  1.4 论文的研究方法与逻辑结构  19-21
    1.4.1 论文的研究方法  19
    1.4.2 论文的逻辑结构  19-21
  1.5 论文的创新与局限  21-23
    1.5.1 论文的主要创新点  21-22
    1.5.2 论文的局限  22-23
2. 企业年金与资本市场互动的一般理论分析  23-34
  2.1 企业年金对资本市场的影响  23-27
    2.1.1 企业年金对资本市场的促进作用  23-26
    2.1.2 企业年金对资本市场的不利影响  26-27
  2.2 资本市场对企业年金的影响  27-29
    2.2.1 资本市场对企业年金的积极影响  28-29
    2.2.2 资本市场给企业年金带来的负面影响  29
  2.3 企业年金与资本市场良性互动的一般约束条件  29-34
3. 国外企业年金与资本市场互动的比较及启示  34-43
  3.1 澳大利亚  34-37
  3.2 捷克  37-40
  3.3 启示与借鉴  40-43
4. 我国企业年金与资本市场的发展现状及评价  43-51
  4.1 我国企业年金发展现状  43-45
    4.1.1 我国企业年金发展历程  43-44
    4.1.2 我国企业年金入市现状  44-45
  4.2 我国资本市场发展现状  45-49
    4.2.1 我国资本市场发展历程  45-47
    4.2.2 我国资本市场发展的特征  47-49
  4.3 我国企业年金与资本市场互动初见端倪  49-51
5. 我国企业年金与资本市场互动的约束条件  51-60
  5.1 制度层面  51-55
    5.1.1 企业年金制度不健全  51-54
    5.1.2 我国资本市场制度畸形  54-55
  5.2 法律层面  55-56
    5.2.1 企业年金法律效力层次低、约束力不强  55-56
    5.2.2 资本市场相关的法律法规不健全  56
  5.3 监管平台  56-58
  5.4 金融环境  58-60
6. 我国企业年金与资本市场良性互动的政策建议  60-72
  6.1 加强企业年金制度建设，保证企业年金可持续发展  60-64
    6.1.1 建立符合我国国情的、统一的税收优惠政策  60-63
    6.1.2 允许企业自主选择设立模式，允许多种模式并存  63
    6.1.3 发挥集体协商机制作用，增强企业参保意识  63-64
  6.2 深化资本市场改革，完善资本市场体系，提高资本市场效率  64-65
    6.2.1 解决国有股的流通和股权分割问题  64-65
    6.2.2 构建多层次资本市场，加大直接融资比例  65
  6.3 以基金市场为桥梁，促进二者良性互动  65-66
  6.4 加快法制建设，为二者互动创造良好的法律环境  66-67
  6.5 发挥监管作用，促进二者互动  67-69
    6.5.1 建设企业年金全方位监管体系，落实各部门监管职责  67-68
    6.5.2 加大资本市场监管力度，保护投资者利益  68-69
    6.5.3 适应年金市场发展需要，适时放宽投资监管  69
  6.6 建立企业年金风险控制体系，化解企业年金入市风险  69-72
    6.6.1 建立企业年金投资风险预警系统  69-70
    6.6.2 提取盈余准备金，强制受托人购买责任保险  70-71
    6.6.3 利用金融衍生工具规避风险  71-72
参考文献  72-76
后记  76-77
致谢  77

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