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开放经济中货币政策的有效性研究
作 者: 曹阳
导 师: 叶德磊
学 校: 华东师范大学
专 业: 政治经济学
关键词: 货币政策 货币政策中介目标 金融市场不确定性 政策搭配
分类号: F820
类 型: 硕士论文
年 份: 2004年
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内容摘要
货币政策作为调控宏观经济,抑制通货膨胀和促进经济增长的主要工具始终受到政府、学者的重视。20世纪80年代以来,随着全球金融市场的制度变迁,各国政府逐步放松了金融、外汇市场的管制,加速了国内外市场的融合和一体化进程。同时在新的国际货币体系中多样化的汇率制度安排,制约着国内经济政策对维持内外经济稳定的效率。而计算机、信息技术的革新更加速了国际资本的流动速度、大量新的衍生金融商品对开放经济国家的政策独立性造成冲击。以上各种因素相互作用,影响着一国货币政策的独立性和有效性。 本文前言部分将对各经济学派,如凯恩斯、货币主义、理性预期学派的货币理论进行综述,并概括开放经济中货币政策通过投资、消费、进出口渠道对宏观经济的影响渠道。 本文第一部分将在开放经济的框架内,探讨随着科技进步和金融效率的提高,金融制度的变迁和国际金融市场的融合过程,货币需求的不稳定性增加,因而降低了传统的货币政策中介目标(如控制货币基础、利率)与宏观经济变量的相关性。目前更多的国家转而直接以控制通货膨胀率作为名义锚来实现经济稳定的效果。但是由于货币乘数存在不确定性,使得通货膨胀目标控制带有内在的紧缩效应。中央银行在制定最优通货膨胀率时面临两难,一方面由于动态不一致而削弱了单一货币规则的可信性。另一方面中央银行的相机抉择的行为则会造成更大经济福利损失。 本文第二部分首先将金融资产价格控制引入货币政策的范围,揭示货币政策决策中的非线性Taylor规则,进而指出金融资产价格的波动会加大中央银行在干预时间和时机的难度。其次分析了由于金融衍生产品的涌现,增加了企业、家庭对资产进行套期保值,实现稳定投资、消费的可能性,而对货币政策的预期效果产生不同影响。最后家庭、企业的决策行为、商品市场和劳动力市场的价格、工资刚性都会使扩张、紧缩的货币政策造成对总供求调节中的不对称性。 本文第三部分探讨开放经济中货币政策和财政、汇率政策的搭配、协调问题。首先将介绍政策工具搭配的丁伯根法则和蒙代尔的指派原则,从理论上探讨各项政策的相对独立性和向均衡目标值收敛的路径的可能性。之后结合国际货币体系中的汇率制度安排、货币政策的时滞,发展中国家的赤字货币化问题等分别讨论各种政策搭配的有效性。 本文第四部分将结合中国实际情况,就货币政策中介目标的选择;货币政策和金融资产价格和相关性;中国宏观经济中的政策搭配问题进行相关的实证分析,并提出相应的建议。
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全文目录
前言 11-15 0.1 各理论流派的货币政策观点综述: 11-12 0.1.1 凯恩斯学派的观点 11 0.1.2 货币主义的观点 11 0.1.3 理性预期学派的观点 11-12 0.2 开放经济中货币政策传导机制 12-15 0.2.1 投资支出: 13 0.2.1.1 托宾的q理论: 13 0.2.1.2 信贷观点: 13 0.2.1.3 非对称信息效应: 13 0.2.2 消费者支出: 13-14 0.2.2.1 利率对耐用消费品支出的影响: 13 0.2.2.2 财富效应: 13-14 0.2.2.3 流动性效应: 14 0.2.3 国际贸易: 14-15 第一章 不同货币政策中介目标的宏观经济调控效果 15-25 1.1 货币数量目标 16-18 1.1.1 科学技术进步导致了交易成本的下降和金融效率的提高 17 1.1.2 开放经济下的金融制度变革为资本流动、金融创新提供了必要条件 17-18 1.1.3 金融创新弱化了信贷市场作用、新金融工具模糊了货币界限并增加货币控制难度 18 1.2 利率目标 18-21 1.2.1 发达国家“国际银行家”地位和利率控制的弱化 19-20 1.2.2 发展中国家金融制度安排和利率的内生性 20-21 1.3 通货膨胀目标 21-25 第二章 现代市场特点与货币政策效应 25-35 2.1 货币政策和金融资产价格波动性控制 25-29 2.2 金融衍生产品和货币政策的传导效果 29-32 2.2.1 利率渠道 30-31 2.2.2 信贷渠道 31 2.2.3 汇率渠道 31-32 2.3 不同货币政策与总需求、总供给调节过程的不对称性 32-35 2.3.1 不同货币政策和不对称的总需求调节 32-33 2.3.2 不同货币政策和不对称的总供给调节 33-35 第三章 开放经济中的宏观经济政策组合与协调 35-47 3.1 经济政策工具和目标 35-37 3.1.1 政策工具选择中的丁伯根法则 35-36 3.1.2 蒙代尔的有效市场分类理论 36-37 3.2 货币政策与财政政策的搭配和协调 37-41 3.2.1 汇率制度安排与货币政策有效性 39 3.2.2 货币政策运用中的时滞问题 39-40 3.2.3 货币政策独立性问题 40-41 3.3 货币政策与汇率政策的搭配和协调 41-47 3.3.1 汇率制度安排和政策协调 42-44 3.3.2 有限的贬值汇率政策效果和必要的货币政策搭配 44-45 3.3.3 汇率调整的不对称性和国际货币体系的内在缺陷 45-47 第四章 对中国货币政策有效性的实证研究 47-62 4.1 中国货币政策中介目标的选择 47-53 4.1.1 货币中介目标与宏观经济变量相关性的实证研究 47-51 4.1.1.1 不同时期货币中介目标的确定 47-48 4.1.1.2 货币供给量与宏观经济指标的相关性研究 48-50 4.1.1.3 对以货币供应量作为政策中介目标的质疑 50-51 4.1.2 货币政策中介目标选择变化的原因分析 51-53 4.1.2.1 制度变迁因素 51 4.1.2.2 金融深化因素 51-53 4.1.2.3 经济前景预期因素 53 4.2 中国货币政策与资产价格泡沫联系的实证分析 53-55 4.3 中国的宏观经济政策搭配问题 55-62 4.3.1 货币和汇率政策搭配的实证分析 56-59 4.3.1.1 1994年到1996年,外汇储备快速增加和较高通货膨胀之间的冲突 56-57 4.3.1.2 1998年外汇储备增幅快速下降和物价持续下降之间的冲突 57 4.3.1.3 1998-2000年,汇率稳定和本外币利差倒挂之间的冲突 57-58 4.3.1.4 2002年以来我国国际资本流入和人民币升值压力 58-59 4.3.2 协调货币与汇率政策搭配的政策建议 59-62
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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 货币 > 货币理论
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