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股票市场发展与货币政策关系的实证研究

作 者: 韩冰川
导 师: 康书生
学 校: 河北大学
专 业: 金融学
关键词: 股票市场 货币政策 协整检验 格兰杰因果检验
分类号: F832.51;F822.0
类 型: 硕士论文
年 份: 2009年
下 载: 88次
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内容摘要


股票市场是金融市场重要的组成部分,具有优化资本配置和提高资金融通效率等功能,被成为宏观经济的“晴雨表”。随着我国股票市场的发展,股票市场对经济生活的作用越来越大、影响也越来越深远。在许多股票市场发展已经相当成熟的国家,货币当局已经认识到了股票市场与货币政策施行之间相互影响,并在制定货币政策时把股票市场的一些因素考虑进去,以便更好的实施货币政策。因此,研究股票市场发展与货币政策关系具有重要的理论与现实意义。本文首先对货币政策股市传导渠道进行了研究,在理论上论述了托宾的q理论、企业资产负债表效应、通货膨胀效应、财富效应和流动性效应。然后通过理论、数据和图表说明我国股票市场和货币政策之间存在着互相影响的关系。在后面的实证研究中,运用了ADF检验、协整分析、格兰杰因果检验、向量误差修正模型(VECM)、脉冲响应等最新计量方法对我国股票市场的发展对我国货币需求的影响和股票市场对货币传导机制—财富效应进行了实证研究。最后,笔者通过对上述实证的结果,得出我国股票市场的总市值和狭义货币具有长期协整关系,并对狭义货币需求产生同向影响,但影响不大;在对广义货币的需求研究中并没有发现它与股票总市值存在长期的协整关系,但在格兰杰因果检验中发现广义货币对股票市场产生一定影响,这可能是货币量的变化对股票供需产生影响,以至影响到股票价格和股票市值;我国股票市场具有财富效应,但财富效应不明显,这主要是我国股票市场并不完善的原因,例如我国股票处于牛市时,我国的信贷资金会大量流入股市,特别是我国工PO的首日收益率远超出贷款利率时会使同业拆解市场资金大量流入股市等结论。最后通过我国现有情况提出了一些改进我国股票市场和货币政策建议。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章 导言  9-13
  1.1 研究的目的及意义  9-10
  1.2 国内外研究现状  10-11
  1.3 研究思路  11
  1.4 研究方法  11-12
  1.5 创新点  12-13
第2章 关于股票市场货币政策传导机制理论  13-18
  2.1 托宾的q理论  13-14
  2.2 企业资产负债表效应  14
  2.3 通货膨胀效应  14-15
  2.4 财富效应  15-16
  2.5 流动性效应  16-18
第3章 股票市场的发展与货币政策的相互影响  18-32
  3.1 股票市场发展对货币政策的影响  18-24
    3.1.1 股票市场发展对货币政策最终目标的影响  18-20
    3.1.2 股票市场发展对货币政策中介目标的影响  20-21
    3.1.3 股票市场的发展对货币政策工具的影响  21-24
  3.2 货币政策对股票市场的影响  24-32
    3.2.1 利率变化对股票价格的影响  24-26
    3.2.2 货币供应量对股票市场的影响  26-27
    3.2.3 货币政策工具对股票市场的影响  27
    3.2.4 汇率变动对股票市场的影响  27-29
    3.2.5 银行信贷对股票市场的影响  29-32
第4章 实证分析  32-52
  4.1 我国股票市场对货币传导机制—财富效应实证研究  32-37
    4.1.1 数据的选取  32-34
    4.1.2 协整检验  34-35
    4.1.3 上证指数与社会消费品零售总额格兰杰因果检验  35
    4.1.4 向量误差修正模型  35-36
    4.1.5 脉冲反应  36
    4.1.6 股票财富效应实证结论总结  36-37
  4.2 我国股票市场的发展对货币需求影响的实证研究  37-46
    4.2.1 变量及数据的选取  38-39
    4.2.2 对狭义货币需求的实证分析  39-43
    4.2.3 对广义货币需求的实证分析  43-45
    4.2.4 实证结果总结  45-46
  4.3 我国货币政策对股票市场的影响  46-52
    4.3.1 我国利率变动对股票价格的影响分析  46-48
    4.3.2 我国货币供应量对股票市场的影响  48
    4.3.3 我国存款准备金变动对股票市场的影响  48-49
    4.3.4 我国汇率变动对股票市场的影响  49-51
    4.3.5 我国货币政策对股票市场的影响总结  51-52
第5章 总结和政策建议  52-56
  5.1 总结  52-53
  5.2 政策建议  53-56
    5.2.1 完善货币政策操作的参考指标  53
    5.2.2 完善股票市场  53-54
    5.2.3 大力发展货币市场  54
    5.2.4 加强货币市场和资本市场的联结  54-56
附表  56-59
参考文献  59-61
致谢  61

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 货币 > 中国货币 > 方针政策及其阐述
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