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目标公司反收购制度研究

作　者: 马金平
导　师: 汪世虎
学　校: 西南政法大学
专　业: 法律
关键词: 反收购制度目标公司管理层制度研究敌意收购《上市公司收购管理办法》股东大会决定模式目标公司董事会公司股权结构资本市场秩序证券市场
分类号: D912.29
类　型: 硕士论文
年　份: 2003年
下　载: 160次
引　用: 2次
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内容摘要

在现在的资本市场和证券市场上，公司收购已成为实现资产重组、优化资源配置的重要方式，然而随着公司股权结构的进一步分散和法律制度的进一步完善，一种新的公司收购形式——敌意收购开始出现，敌意收购以夺取目标公司的控制权为目标，这就使目标公司管理层的利益受到极大的挑战和威胁，因此目标公司管理层就会采取各种策略进行反抗和抵制，这一反抗和抵制的过程就是反收购过程。在敌意收购和反收购所激起的商战中，目标公司的权力配置、股东利益以及资本市场秩序都会受到极大的影响。为了维护股东的利益，确保公司收购中的公平与效率，英美等国先后建立了对公司收购进行规范的法律体系，并在其中对反收购作了明确规定，而在大陆法系国家，由于股权结构、法律环境等因素使敌意收购甚少发生，因而有关反收购的法律规定也比较简单。在我国，尽管目前由于上市公司股权结构的特殊性决定了敌意收购发生的可能性不大，但随着股权结构的逐渐变化和证券市场的不断发展，敌意收购及随之而来的反收购活动势必日渐增加。而频繁的收购和反收购之战也必将会对证券市场及证券立法产生越来越大的影响。这一点，在已发生的宝延风波和大港入主爱使股份等事件中已初现端倪。我国《证券法》虽设专章规定了上市公司收购制度，但对反收购问题付诸阙如，即使是证监会去年通过的《上市公司收购管理办法》也没有对反收购作出规定。本文以目标公司的反收购行为为研究对象，在介绍国外反收购的立法、理论和实务的基础上，对目标公司反收购的决定权归属、目标公司管理层的规制作了重点探讨和研究，并结合我国的实际情况，就未来完善我国目标公司反收购制度的相关内容提出了具体建议。全文除引言外，按内在逻辑共分为四个部分：第一部分，目标公司反收购制度概述，包括反收购的涵义及其策略、价值争论以及立法比较。在本部分，笔者首先将反收购定义为“目标公司为防止其控制权转移而采取的旨在预防或阻止收购者收购本公司的行为”，并进而从反收购的主体、客体、目的、策略等方面进行了分析。其次从敌意收购的价值争论的分析入手再对反收购的价值取向进行了剖析。最后对含种反收购策略作了概念胜阐述. 第二和第三部分探讨了反收购立法中的最重要的两个基本理论问题。第二部分，反收购行为的决策权归属，该部分涉及到目标公司管理层的利益和地位，且在学术上存在着理论争议，即有股东大会享有决定权和董事会享有决定权两种观点，相应地在立法上表现为英国和美国两种模式，笔者根据我国的实际情况，认为我国宜采取股东大会决定模式，虽然这是一两难抉择. 第三部分，对目标公司管理层的规制，在一定程度上决定着反收购立法是否有效，是反收购立法中的核心问题。本部分分析了规制的理论基础后，介绍了美国法律从证券法、公司法和判例法以及目标公司董事会意见披露制度三个方面对管理层进行规制的方法。最后一部分，完善我国目标公司反收购制度的思考，分析了我国构建目标公司反收购制度具有一定的现实性和必要性，然后从反收购的决定权、目标公司管理层收到收购要约后的意见披露、收购发生后须寻求收购竞争者和管理层应注重维护目标公司股东的基本权利等四个方面提出了一些具体建议。

全文目录

引言  8-9
一、目标公司反收购制度概述  9-23
  (一) 反收购的涵义及其策略  9-13
    1 、目标公司反收购的涵义  9-12
    2 、目标公司反收购的策略  12-13
  (二) 关于反收购的价值争论  13-16
    1 、关于敌意收购的价值争论  14-15
    2 、关于反收购的价值争论  15-16
  (三) 反收购的立法比较  16-23
二、目标公司反收购的决策权归属  23-31
  (一) 理论评析  24-28
  (二) 立法模式  28-30
    1 、英国模式  28-29
    2 、美国模式  29-30
  (三) 本人观点  30-31
三、对目标公司管理层的规制  31-39
  (一) 规制的理论基础  31-34
    1 、从利益冲突的角度  31-32
    2 、从中小股东利益保护的角度  32-33
    3 、从降低代理成本的角度  33-34
  (二) 规制的方法  34-39
    1 、证券法上的规制  34-35
    2 、公司法与判例法上的规制  35-38
    3 、目标公司董事会意见披露制度  38-39
四、关于完善我国反收购制度的思考  39-43
  (一) 必要性  39-40
  (二) 具体建议  40-43
主要参考资料  43-45

目标公司反收购制度研究

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