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基于实物期权理论的高科技企业IPO定价方法研究
作 者: 李永强
导 师: 夏新平
学 校: 华中科技大学
专 业: 企业管理
关键词: 实物期权 IPO(Initial Public Offering) 高科技企业 协同系数
分类号: F830.91
类 型: 硕士论文
年 份: 2004年
下 载: 397次
引 用: 3次
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内容摘要
随着创业板市场的逐步规范,越来越多的高科技企业有可能通过资本市场来融资,但目前我国股市IPO定价普遍偏低,脱离公司的实际价值。本文试图结合高科技企业IPO定价的特点,运用实物期权理论来对高科技企业IPO进行定价,通过建立IPO定价模型使其价格真实反映公司的实际价值。 本文首先对可比公司法、贴现现金流法和基于资产法三种传统的IPO定价方法进行了比较研究,并得出三种方法对高科技企业IPO定价时的缺陷:可比公司法要求具有成熟的可比公司,而大多数高科技公司属于朝阳行业,很难找到类似的可比公司;贴现现金流法要求对未来的收益能够准确预测,而高风险的特点决定了高科技企业未来的收益很难预测;基于资产法则由于大多数高科技企业成立时间短,历史会计数据缺乏,也很难加以运用。 本文还对实物期权理论进行了介绍,由于其灵活性、阶段性、不确定性的特点使它被广泛应用在R&D,项目投资等领域。而高科技企业中专利权、序列投资项目等具有期权的特征,基于实物期权理论对高科技企业的IPO进行定价也就具备了可行性。因此本文接着阐述了如何使两者结合以及运用实物期权定价理论对其IPO进行定价的步骤和难点。 最后,本文结合前面的理论研究,建立了高科技企业IPO定价实物期权方法的定价模型,对模型的假设和参数估计进行了分析,并通过具体实例的应用来检验模型的效果。该模型打破了传统IPO定价理论的框架,以全新的角度诠释高科技企业IPO定价方法,希望在理论上能够提供一个新的研究方向,在实践中对高科技公司的投资者和管理者具有一定的指导和参考作用。
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全文目录
摘 要 3-4 Abstract 4-7 1 绪 论 7-13 1.1 问题的提出 7-8 1.2 本文研究的目的和意义 8-9 1.3 国内外研究成果综述 9-11 1.4 本文研究的主要内容 11-13 2 传统IPO定价方法的比较研究 13-25 2.1 股票定价理论概述 13-15 2.2 我国IPO定价制度的历史演变 15-16 2.3 传统IPO定价模型 16-20 2.4 传统定价方法比较研究 20-25 3 实物期权理论概述 25-35 3.1 实物期权的特征 25 3.2 实物期权定价模型 25-29 3.3 实物期权应用中几个关键问题 29-32 3.4 实物期权与传统净现值(NPV)方法的比较 32-35 4 高科技企业和实物期权 35-45 4.1 高科技企业的特点 35-36 4.2 高科技企业IPO定价的特点 36-37 4.3 高科技企业IPO定价中如何利用期权定价理论 37-39 4.4 高科技企业实物期权的类型 39-41 4.5 运用实物期权定价方法的难点 41-45 5 基于实物期权理论的高科技企业IPO定价模型 45-57 5.1 基本假设 45-46 5.2 参数估计 46-47 5.3 模型建立 47-49 5.4 布莱克-斯科尔斯模型举例 49-51 5.5 二项式模型举例 51-52 5.6 模型的扩展 52-57 结 束 语 57-59 致 谢 59-60 参考文献 60-65 附录 攻读硕士学位期间发表的学术论文 65
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