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中国资本市场效率分析

作　者: 秦旭艳
导　师: 张信东
学　校: 山西大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 市场效率有效市场事件研究法权证黄金周
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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内容摘要

资本市场是现代经济的资源配置中心,金融市场的核心,在金融市场中起着举足轻重的作用。资本市场效率反映了资本市场信息的分布和流速、交易的透明度和规范程度,是资本市场成熟与否的一个重要标志,资本市场效率的研究对于政府制定相关政策、理解资本市场运行规律、促进经济良好运行有着重要的作用。目前资本市场效率主要集中于证券市场信息效率方面的研究,即证券市场上的价格在多大程度上,以什么速度反映了市场上的相关信息,其中较有影响力的就是有效市场理论,法玛等人根据对应的信息集的不同,将有效市场分为三类:弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。我国证券市场自1990年建立以来,至今已有近20年的发展,期间既取得了骄人的成绩,也存在很多的问题。同时,与实践相对应的资本市场理论发展也相对滞后、薄弱,国内学者在我国资本市场有效性问题的看法上意见不一,因此对于我国资本市场有效性问题的研究还有继续的必要。从中国的现实情况来看,证券市场有效性的检验主要集中于是否弱式有效,早期研究数据得出的结论支持非弱式有效,而此后的研究大多支持弱式有效,这也反映了我国证券市场存在明显的阶段性变化,本文也认为从市场的实际运行过程来看,我国证券市场较之早期更为有效,已达到弱式有效。因此,在此基础上,本文进一步采用事件研究法以权证发行和黄金周制度的实施为特定事件对我国资本市场的半强式效率问题进行实证分析,研究结果表明我国资本市场未达到半强式效率,仍需要进一步的改进与完善。全文由五部分组成。第一部分论述了研究我国资本市场效率的意义,并综述了国内外资本市场效率的研究成果,最后提出了本文从权证发行以及黄金周到来这两个事件角度来探讨我国资本市场的半强式效率问题。第二部分对资本市场效率的基本理论、基本涵义等进行了理论阐述,并对其中较有影响力的有效市场理论进行了详细阐述,最后介绍了半强式效率的检验方法—事件研究法。第三部分和第四部分运用事件研究法以权证发行以及黄金周到来为特定事件对我国股票市场半强式效率进行了实证分析,研究结果表明新兴权证市场以及已有旅游市场都存在不同程度的效率低下的状况,我国资本市场仍未达到半强式有效。第五部分分析了我国资本市场效率低下的原因,并提出完善我国资本市场的建议,最后点明了本文研究不足之处,以及今后需努力的方面。

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