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Research on Stock Pricing Method

作　者: 李朝伟
导　师: 罗汉
学　校: 复旦大学
专　业: 世界经济
关键词: 上市公司股票估值模型市盈率法实证分析
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

传统的股票定价方法包括相对估值法和绝对估值法两种。前者主要包括市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、市销率法(P/S)等。后者则主要包括股利贴现模型(DDM)、现金流贴现模型(DCF)和剩余收益模型(RIV)。所有这些方法不论在理论上还是实际应用中都取得了长足的发展。但是,这些方法也都存在一定的缺陷。比如相对估值法只使用较少的指标进行估值,绝对估值法对于未来的股利或者现金流的预测很困难,而且每种方法的适用范围也有一定限制。本文试图使用较多的变量来建立估值模型评价股票价值。我们选取的解释变量可以分为三类：每股指标、盈利能力指标和偿债能力指标。本文使用Eviews 4.0和Eviews 5.0软件进行统计分析发现每股收益(EPS)、营业利润率(OPM)和流动比率(CR)对股价有显著的统计意义。然后我们使用面板数据做回归分析得到几个模型。通过单位根检验、F检验和协整检验我们得到混合模型和时间个体固定效应模型。因为时间个体固定效应模型截距的P值不是很显著,所以最终选取混合模型作为实证结果。我们选取已经公布了2010年年报的几个公司来检验模型的有效性。发现用该模型进行预测的误差率相对市盈率法和市净率法更低,一定程度上显示我们的模型有很好的解释力。然后我们使用混合模型对一些公司的股价进行了预测。最后,我们对模型的合理性和缺陷进行了讨论。该模型主要使用每股收益、营业利润率和流动比率作为解释变量,这有一定的合理性,但是还是无法更全面的评价一个公司的价值。另一方面,模型的适用范围也有一定的限制。对于我们的模型,只能适用于一线白马医药股,这与研究对象的选取有关。当我们要对其他行业的股票进行估值时,则需要建立新的模型。

全文目录

Abstract  4-5
摘要  5-6
1 Introduction  6-13
  1.1 Research Background and Significance  6
  1.2 Literature Review  6-12
    1.2.1 Relative valuation method  7-10
    1.2.2 Absolute valuation method  10-12
  1.3 Breakthroughs of this article  12
  1.4 Outline of this article  12-13
2 Main theories of stock pricing  13-22
  2.1 Theory of relative valuation method  13-15
    2.1.1 Price-to-earnings (P/E) ratio  14
    2.1.2 Price-to-book (P/B) ratio  14-15
  2.2 Theory of absolute valuation method  15-22
    2.2.1 Dividend discount model (DDM)  16-17
    2.2.2 Discounted cash flow model (DCF)  17-20
    2.2.3 Residual income model (RIV)  20-22
3 Basic theories of Econometrics  22-28
  3.1 Basic theory of Time Series and Cross-section data model  22-24
  3.2 Types of time series and cross-section data model  24-26
    3.2.1 Pooled regression model  25
    3.2.2 Fixed effects regression model  25
    3.2.3 Unrestricted model  25-26
  3.3 Test for model setting form  26-28
4 Empirical analysis of Pharmaceutical stock pricing in China  28-54
  4.1 Selection of fundamental factor indicator  28-29
  4.2 Data source  29
  4.3 Selection of research sample  29-30
  4.4 Model construction  30-54
5 Conclusions and discussion  54-60
  5.1 Regression results  54-55
  5.2 Testing and forecasting  55-56
  5.3 Discussion  56-60
    5.3.1 Earnings per share (EPS)  57
    5.3.2 Operating profit margin (OPM)  57
    5.3.3 Current ratio (CR)  57-58
    5.3.4 Explanation of the model  58-59
    5.3.5 Imperfections and applicability for other industries  59-60
References  60-63
Appendix  63-67
Acknowledgements  67-68

Research on Stock Pricing Method

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