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我国养老保险基金投资组合研究

作　者: 谭召辉
导　师: 崔玉杰
学　校: 北方工业大学
专　业: 数量经济学
关键词: Lee-Carter模型长寿风险多元Copula 投资组合
分类号: F842.6;F832.48
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 305次
引　用: 1次
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内容摘要

目前我国养老保险基金制度正是从现收现付制向部分积累制的转轨时期,中国养老保险基金安全性高但收益微薄,因此对我国养老保险基金进行投资组合研究实现其保值增值的重要性日益凸显。如果生命周期表中的死亡率数值偏大,会发生个体预期剩余寿命被低估的现象,极易导致养老保险基金储备不足。因此本文首先预测中国人口死亡率,根据全国各年龄别人口死亡状况进行参数估计,对最初形成的空间状态模型进行Kalman滤波变换,然后在其产生的模型基础上进行预测。通过对比分析,显示青年阶段的期望剩余寿命被较严重地低估了。然后,在考虑其交易费用的前提下,利用L-R型模糊数的概念来刻画我国养老保险基金的投资收益水平。由于中国人口老龄化高峰即将来临,特别地,将长寿风险作为风险控制因素之一,同时将政策规定的某些项目投资最低限制设为下限,增加实际操作性。基于模糊环境下建立了长寿风险的投资组合优化模型。并且利用国债指数、基金指数和股票指数的收益来模拟养老保险基金投资国债、基金和股票的情况。本文不但从静态上得到了模糊环境下考虑长寿风险的投资组合优化模型,同时也从动态上分析了我国养老保险基金的投资组合的VaR。首先,选择GARCH(1,1)模型拟合边缘分布,然后对各类Copula函数进行参数值的估计,通过比较分析,寻找出对已有数据拟合效果最优的tCopula模型。应用该模型计算出国债指数、基金指数和股票指数投资组合的VaR,通过返回检验说明得到的结果比较理想。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-7
1 绪论  7-13
  1.1 研究背景及意义  7
  1.2 相关研究成果综述  7-12
    1.2.1 国内外对养老保险基金的研究现状  7-10
    1.2.2 国内外对养老保险基金投资组合的研究现状  10
    1.2.3 本文涉及基本理论与方法的研究现状  10-12
  1.3 论文研究内容、思路及方法  12-13
2 基本概念和原理  13-20
  2.1 Lee-Carter模型基本原理  13-15
  2.2 模糊函数基本概念  15-16
  2.3 Copulas  16-19
  2.4 Copula GARCH模型  19-20
3 基于Lee-Carter模型的我国死亡率预测  20-23
  3.1 模型参数估计  20-21
  3.2 模型预测  21-22
  3.3 小结  22-23
4 考虑长寿风险的投资组合优化模型  23-28
  4.1 长寿风险重要性日益明显  23-24
  4.2 模型建立  24-27
  4.3 模糊环境下考虑长寿风险的投资组合优化模型  27-28
  4.4 小结  28
5 我国养老保险基金实证动态分析  28-32
  5.1 数据描述  28-29
  5.2 Copula参数估计  29-31
  5.3 VaR的计算  31
  5.4 小结  31-32
结论  32-34
参考文献  34-40
附录A:全国各年龄别人口死亡状况  40-42
附录B:部分Eviews结果和R程序  42-49
攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果  49-50
致谢  50

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