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影响我国中小上市公司价值的财务因素研究

作　者: 刘玮
导　师: 朱和平
学　校: 江南大学
专　业: 企业管理
关键词: 中小上市公司企业价值托宾Q值经济增加值增长潜力治理结构
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

本文以2006年以前在深圳中小企业板上市的总共50家中小企业为研究样本,选取了样本公司在2005年—2007年间150组观测值,围绕企业价值评估经典理论、企业价值及其增长理论—核心竞争优势理论、智力资本理论、委托代理理论和经济增加值理论,主要是从财务层面对我国中小上市公司价值的影响因素进行实证研究。首先,本文通过规范性分析,参考国内外学者研究成果,结合我国中小企业发展状况和特点,提出具体的研究假说;接着,在理论分析的基础上,以托宾Q值为被解释变量,以反映盈利能力、偿债能力、营运能力、增长潜力、资产结构和治理结构各因素的指标为解释变量,对课题展开实证研究。通过运用描述性统计方法分析了我国中小上市公司价值的总体变化趋势和波动情况;通过对托宾Q值指标与各因素指标之间进行皮尔森相关性分析,筛选出对公司价值有重要影响的因素,识别与公司价值显著相关的指标,在检验部分基本理论假设的同时为统计回归分析奠定基础,对于结论和研究假说不一致的地方做了合理的解释;通过统计回归分析,比较了盈利能力因素中经济利润指标与传统会计利润指标对公司价值的解释度,发现传统会计利润指标对公司价值的解释度更高,检验了相关研究假说,分析了其中原因并强调运用以经济增加值为核心的经济利润指标评价公司价值的迫切性。此外,对其他各因素指标与托宾Q值之间的回归分析再次检验了理论假设,进一步确定了各因素中的关键指标,从而建立一套基于价值管理涉及盈利能力、偿债能力、增长潜力和治理结构各因素的企业价值评估指标体系。为了解决模型中的多重共线性问题,本文还采用逐步回归法分别建立了盈利能力、偿债能力、增长潜力和治理结构因素以及综合因素的最优线性回归方程,根据调整后样本决定系数的大小,按照重要程度对影响因素进行排序,结果表明综合各因素对公司价值的解释度最大,检验了前述的相关研究假说,其次是增长潜力,再次是偿债能力,接着是盈利能力,最后是治理结构因素。最后,为提升我国中小上市公司价值和帮助投资者选择优秀的中小企业提出建议及措施,分析了如何从显著影响公司价值的财务因素入手,提高公司的盈利能力、偿债能力和增长潜力,同时确定合理的董事会规模和制定有效的管理层薪酬激励制度等来完善治理结构,从而提升公司价值,促进中小企业板的发展;建议投资者注意评价上市公司的盈利能力、偿债能力、增长潜力以及治理结构,利用最优的综合因素价值回归模型选择优秀的中小企业作为投资对象。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-7
第一章导论  7-24
  1.1 选题背景及研究意义  7-8
    1.1.1 选题背景  7
    1.1.2 研究意义  7-8
  1.2 国外企业价值影响因素研究现状  8-17
  1.3 国内企业价值影响因素研究现状  17-21
  1.4 研究思路和研究方法  21-22
  1.5 创新点的说明  22-24
第二章企业价值影响因素的理论基础及研究假设  24-33
  2.1 企业价值影响因素的理论基础  24-28
  2.2 本文的具体研究假说  28-33
第三章关于我国中小上市公司价值影响因素的实证研究  33-66
  3.1 研究样本和指标的选取  33-43
    3.1.1 研究样本和数据的选取  33
    3.1.2 研究指标的选取  33-43
  3.2 实证研究结果及分析  43-66
    3.2.1 描述性统计分析  43-44
    3.2.2 各因素指标与公司价值相关性分析  44-50
    3.2.3 统计回归分析  50-66
第四章研究结论和有待进一步探讨的问题  66-76
  4.1 研究结论  66-71
  4.2 提升我国中小上市公司价值的措施和建议  71-73
  4.3 投资我国中小上市公司的建议  73-75
  4.4 本文的不足之处和有待进一步探讨的问题  75-76
致谢  76-77
参考文献  77-84
附录一本文样本公司的被解释变量数据  84-86
附录二本文样本公司的解释变量数据  86-112
附录三作者在攻读硕士学位期间发表的论文  112

影响我国中小上市公司价值的财务因素研究

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