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托宾q值对我国股票收益率影响的实证研究

作　者: 林立子
导　师: 陈希敏
学　校: 西北大学
专　业: 金融学
关键词: 托宾q值股票收益率资本资产定价模型多因素模型
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

随着我国证券市场的不断发展与日渐成熟,影响我国股票市场收益率的因素也不断发生着变化。在金融危机背景下,股票收益率的影响因素更加复杂,此时,托宾q值的异常波动引起了学者们的关注。次贷危机发生后,随着沪深股指的大幅回调,沪深股票平均托宾q值接近于1,甚至很多上市公司的股票托宾q值小于1。2007年以来逐季托宾q值变化很大,2007年一季度开始托宾q值迅速上升,次贷危机爆发后,托宾q值迅速回落。这一期间的上市公司股票收益率也波动异常,国内外众多学者纷纷从不同的角度对托宾q值的异常波动对股票收益率的影响进行了研究。正确认识我国证券市场的特点,准确把握我国股票收益率的影响因素,特别是准确把握上市公司托宾q值异常波动对股票收益率的影响,对我国证券市场资源的合理配置以及投资者理性投资都具有深远的意义。本文从宏观、行业及公司三个层面分析影响股票收益率的因素,着重从托宾q角度,分析其与股票收益率的相关性。在总结国内外有关股票收益率影响因素的研究方法、研究模型以及研究现状的基础上,从上述三个层面,并加入托宾q值,对我国股票收益率的影响因素进行实证分析。实证分析分别运用资本资产定价模型(CAPM)和多因素模型,结合时间序列回归法和面板分析法等计量经济检验手段,对我国2005-2010年我国沪市A股的591家上市公司进行分析。并得出以下几个结论：第一,托宾q值与我国股票收益率存在显著地负相关性；第二,金融危机的发生对我国股票收益率有重要影响；第三,描述系统性风险的贝塔值与股票收益率负相关,这与经典理论得出的结论相反；第四,我国股票市场不存在“小公司效应”；第五,市场换手率对我国股票收益率解释力较弱。在上述实证分析的基础上,提出了政策建议。

托宾q值对我国股票收益率影响的实证研究

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