学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

ETF套期保值比率估计与效果评价

作　者: 祝占国
导　师: 李培军
学　校: 东北财经大学
专　业: 统计学
关键词: ETF 沪深300股指期货套期保值多元GARCH模型
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 55次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

伴随着金融市场的高速发展以及金融衍生产品数量的不断增多,特别是沪深300股指期货合约的发行上市,指数现货产品的投资者结束了只能做“单边市”的历史困境,意味着当证券市场步入熊市或预期市场走低出现时,投资者可以在期指市场上对冲其指数现货产品的系统性风险,从而达到套期保值的目的。就目前我国指数现货的品种来看,ETF是证券市场中最方便做套期保值交易的产品,它通过完全复制跟踪某一标的指数最大限度地降低了基金所面临的非系统性风险,缺点是无法规避诸如经济周期性波动、利率变化等系统性风险,但是,ETF的标的指数与沪深300指数之间存在极高相关性,因此,对于ETF投资者,沪深300股指期货合约成为其最主要的套期保值工具。不过,由于沪深300股指期货采取的是保证金和逐日盯市的交易制度,在高杠杆投资回报率下,其自身具有极大的投资风险,如何科学地进行套期保值操作不仅是学者研究的热点问题,更直接关系到广大ETF投资者的切身利益。套期保值交易的核心是套期保值比率的确定,即投资者在期指市场上建立头寸规模的大小。本文从静态(OLS、VAR)和动态(CCC-GARCH、BEKK-GARCH)两个层面研究套期保值比率,得出符合我国当前证券市场形势的套期保值策略,同时,结合中金所关于套期保值交易的管理办法和投资者的资金状况,进一步给出适合我国指数现货投资者的技术路线图,对ETF投资者的套期保值操作具有重要的理论意义和现实意义。本文的研究结构从五个方面展开：第一章,引言：这部分主要包括选题背景和研究意义、国内外文献综述、研究方法和结构安排以及本文的创新之处等四个方面的内容。第二章,理论基础：这部分重点有三方面内容；首先,本文详细介绍了ETF的交易原理、套期保值交易机制和风险状况。其次,介绍了沪深300股指期货的设计原理和交易规则等内容。最后介绍了进行套期保值操作的注意事项。第三章,套期保值比率估计与效果评价模型的选择：这部分主要叙述了现货和期货样本的选取标准和具体步骤；给出了计量模型的具体内容；介绍了套期保值效果评价方法。第四章,实证分析：这部分是本文的核心内容,主要从两个方面入手：静态策略和动态策略。具体包括计量模型的建立及检验、实证结果的分析、两种套期保值策略在样本内数据和样本外数据的表现。第五章,总结与研究展望：本章首先分析了上一章得出的实证结果,并结合了实证结果和我国的证券市场制度给出了套期保值操作技术路线图。最后是本文对套期保值问题的研究展望部分。本文的结论：首先,对我国当前的ETF基金来说,无论是静态策略还是动态策略都对规避系统性风险都十分有效,套期保值后的系统性风险减少了至少85%以上。其次,样本内数据和样本外数据的表现高度一致,说明当前我国的证券市场波动性较小,通过样本内数据得到的估计结果基本符合未来市场的变动趋势。本文的创新之处：第一,样本更加符合实际市场运行状况。本文选取的是沪深300股指期货的实际交易数据作为样本,比之前国内学者采用仿真交易数据所做的实证研究更加符合我国当前实际证券市场的运行。第二,技术路线图的提出。本文对套期保值的研究,把证券市场的规章制度限制以及ETF投资者资金状况也囊括进来,并且给出了套期保值操作的技术路线图,做到了理论与实际相结合,而不是仅仅比较一下不同的计量模型结果就直接给出结论。

ETF套期保值比率估计与效果评价

内容摘要

全文目录

相似论文