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我国金属期货市场套期保值比率研究

作　者: 钱昌发
导　师: 卢欣生
学　校: 南京财经大学
专　业: 金融学
关键词: 套期保值自回归模型多元GARCH 滚动回归
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

我国期货市场发展虽然经历了大约20年的发展,但是与国际上发达国家相比,我国期货市场仍然需要进一步的发展。由于期货市场的有效信息具有超前性和预期性,故期货市场具有规避风险的作用,即套期保值功能。期货市场的基本功能有价格发现和套期保值(Hedge),而套期保值是期货市场发展的原动力。套期保值理论早期主要源于希克斯和凯恩斯的观点,他们最早提出了传统的套期保值理论。20世纪50年代,霍布鲁克·沃金提出了自己对套期保值的理论新观念,从而奠定了现代套期保值理论的基石;20世纪60年代,斯特恩和约翰逊将投资理论应用于套期保值研究,即动态套期保值理论。本文选取上海期货交易所的铜、铝、锌三种金属为研究对象,主要从静态和动态两个角度,利用OLS回归模型、BVAR、MGARCH、Rolling Regression等模型对我国金属市场的最优套期保值比率进行了实证研究,并对每个模型的套期保值绩效进行了评价,研究结果表明:首先,利用不同的套期保值模型求解的套期保值比率存在差异。其次,通过对不同模型的套期保值绩效绩效评价发现:静态套期保值模型中,OLS模型的套期保值效果较好,套期保值比率大于为0.65,可以降低风险度为76%;在动态套期保值模型中,VECH模型的的套期保值效果较好,套期保值比率大约为0.66,可以降低风险度为80%。本文的主要结构由四个部分组成。第一部分:即第一章,主要介绍本文的研究背景、意义、可能的创新和未来展望;第二部分:即第二章和第三章,简要介绍期货市场的发展以及期货市场的套期保值功能;第三部分:即第四章和第五章,主要介绍套期保值比率的研究理论模型,并对各个模型的套期保值绩效进行评价;第四部分:即第六章的本文小结和后续,主要是总结本文的研究结论、意义、建议以及未来可能的研究方法和趋势。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章引言  8-12
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究目的及意义  9-10
  1.3 本文的研究思路与技术路线图  10-12
第二章套期保值文献综述  12-17
  2.1 国外套期保值比率理论研究文献综述  12-15
  2.2 国外套期保值比率理论研究文献综述  15-16
  2.3 本章小结  16-17
第三章套期保值理论研究  17-27
  3.1 套期保值  17-20
    3.1.1 套期保值基本原理  17-18
    3.1.2 基差的变化对套期保值绩效的影响  18-19
    3.1.3 套期保值比率  19-20
  3.2 套期保值模型研究  20-24
    3.2.1 静态套期保值比率模型  20-22
    3.2.2 动态套期保值比率模型  22-24
  3.3 套期保值策略绩效评价理论  24-25
    3.3.1 风险最小化法  24-25
    3.3.2 收益—风险法  25
  3.4 本章小结  25-27
第四章套期保值比率实证研究  27-44
  4.1 数据的描述性统计量分析和检验  27-30
    4.1.1 数据的选择与处理  27-28
    4.1.2 数据序列的单位根和协整检验  28-30
  4.2 期货市场波动特征分析  30-35
    4.2.1 期货市场价格收益率序列的正态性检验  30-32
    4.2.2 期货市场多重分形特征分析  32-35
  4.3 静态套期保值实证研究  35-38
  4.4 动态套期保值实证研究  38-40
  4.5 套期保值绩效比较  40-43
    4.5.1 静态套期保值绩效比较  40-41
    4.5.2 动态套期保值绩效比较  41-43
  4.6 本章小结  43-44
第五章结论  44-46
  5.1 本文研究结论及建议  44
  5.2 本文可能的创新与未来展望  44-46
    5.2.1 本文的可能创新  44-45
    5.2.2 本文的未来展望  45-46
参考文献  46-50
攻读硕士期间所发表论文  50-51
后记  51-52
附录Ⅰ 多重分形滑动窗MFDFA 简介  52-53
附录Ⅱ 动态套期保值比率图  53-56

我国金属期货市场套期保值比率研究

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