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基于CVaR的保险基金投资研究

作　者: 耿忠文
导　师: 荣喜民
学　校: 天津大学
专　业: 运筹学与控制论
关键词: 保险基金投资承保风险 CVaR
分类号: F840
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

在现代保险公司的经营业务中,承保业务是拓宽资金来源的重要渠道,而投资业务则是主要的盈利途径。保险资金的有效使用,一方面可以增强保险人自身实力,另一个方面又可以在激烈的保险市场竞争中,赢得主动,如可以通过降低保费争取市场,或提供优质和优惠的服务吸引保险投资者。如何调整保险资金运用的资产结构、提高投资回报水平及加强风险控制能力,成为保险公司市场竞争力进一步提高的关键所在。保险基金的投资问题已成为保险精算的一个重要研究内容,国内外很多学者对其进行了深入研究,得到了很好结果。在以往的研究中,为了简化推导,或没有考虑交易成本,或使用方差或是VaR作为风险度量的工具。然而市场中是存在交易成本的,交易成本是经济理论的本质特征,没有交易成本的投资将导致市场的无序,交易成本在保险基金投资研究中是不可回避的。另外,以VaR作为风险度量的工具,无论在理论上还是应用上,都存在缺陷,如以VaR为目标函数的规划问题一般不是凸规划,其局部最优解不一定是全局最优解,VaR不满足一般风险度量模型所具有的次可加性。本文借鉴了以往学者在保险基金投资中考虑承保风险和坚持保险基金运用基本原则的优点,考虑交易成本因素,并把新的风险度量方法CVaR纳入到保险基金投资的研究中来,建立了一个考虑承保风险、交易成本,且以CVaR作为优化目标的保险基金投资模型。为了便于模型的求解,本文借鉴以往方法,将目标函数CVaR做了适当转化,并考虑在一定的前提条件下,应用情景分析法,将模型转化成线性规划模型。最后以示例验证了模型的可操作性,并由此分析了承保收益率、可投资比例、无风险收益率对投资的影响,借以对投资人实际投资操作提供指导性建议。

全文目录

中文摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章绪论  7-11
  1.1 保险基金投资研究的背景  7-8
  1.2 保险基金投资研究的历史与现状  8-9
  1.3 本文研究的内容及方法  9
  1.4 本文结构  9-11
第二章理论综述  11-20
  2.1 现代组合投资理论  11-14
    2.1.1 现代组合投资理论的产生和发展  11
    2.1.2 马可维奇的均值—方差模型  11-13
    2.1.3 马可维奇模型的局限性  13-14
  2.2 VaR 与CVaR 风险度量方法  14-20
    2.2.1 VaR 风险度量方法概述及其应用  14-16
    2.2.2 CVaR 风险度量方法  16-19
    2.2.3 基于CVaR 的组合投资模型  19-20
第三章保险基金投资基础知识  20-25
  3.1 保险基金介绍  20
  3.2 保险基金投资基本概念  20-21
  3.3 保险基金投资研究的基本模型  21-25
    3.3.1 期望效用最大化模型  21-23
    3.3.2 期望–方差模型  23-25
第四章保险基金投资的CVaR 模型  25-40
  4.1 保险基金投资的均值–VaR 模型  25-26
  4.2 保险基金投资的VaR–RAROC 模型  26-28
    4.2.1 风险调整资本报酬率—RAROC  26-27
    4.2.2 保险基金投资的VaR–RAROC 模型  27-28
  4.3 有交易成本的VaR–RAROC 模型  28-35
    4.3.1 模型建立  28-31
    4.3.2 模型求解  31-34
    4.3.3 示例分析  34-35
  4.4 基于CVaR 的有交易成本的保险基金投资模型  35-40
    4.4.1 模型建立  35-37
    4.4.2 示例分析  37-39
    4.4.3 总结  39-40
参考文献  40-42
发表论文和参加科研情况说明  42-43
致谢  43

基于CVaR的保险基金投资研究

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