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基于系统性风险的银行资本监管及其宏观经济效应

作　者: 高国华
导　师: 张春
学　校: 上海交通大学
专　业: 金融学
关键词: 银行系统性风险宏观审慎监管资本监管 DSGE模型逆周期性监管
分类号: F832.1
类　型: 博士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

2008年金融危机的发生促使人们反思金融监管政策领域的缺陷，危机的一个重要教训在于，以单家银行机构稳健经营为目标的微观审慎监管和资本约束机制不能有效维护银行体系稳定，在抵御系统性风险方面存在重大缺陷，基于宏观审慎视角及系统性风险的金融监管成为后危机时代各国监管理念和工具的主要发展趋势及调整方向。2010年巴塞尔协议III的实施，将中国银行业资本监管由关注微观风险推向了宏观与微观审慎相结合的实施阶段。如何衡量我国大型银行机构的系统性风险贡献度，如何识别宏观经济体系的信用融资水平和金融累积风险，如何建立起基于这些系统性风险的资本监管工具，资本监管新规对于宏观经济波动和社会福利损失有哪些影响，如何权衡与协调逆周期资本政策与货币政策的相互关系？这一系列问题不仅仅是理论问题，更是重要的现实问题，对于我国银行系统性风险的有效监管和防范，宏观审慎政策的制定与实施以及维护金融体系的稳定具有非常重要的理论意义和实践价值。在这一背景下，本文从加强宏观审慎监管的角度出发，对基于系统性风险的我国银行资本监管政策设计和实际应用，以及资本监管的宏观经济效应及其与货币政策的协调关系，进行了深入的理论研究和实证分析，本文的研究结构包含三大部分：第一部分是对于系统性风险的测度和资本监管设计，具体包括两个方面，根据系统性风险的截面维度和时间维度，一方面探讨了系统重要性银行的测度评估框架和系统性附加资本的设计、计提方法，另一方面建立了逆周期资本监管框架下宏观系统性风险指标体系，并对逆周期资本工具的设计、开发和运用进行了探讨和研究。论文第二部分是在DSGE模型基础上研究了基于系统性风险资本监管的宏观经济效应，在一般均衡框架下讨论了监管资本要求提高，以及逆周期资本监管政策的实施所造成的宏观经济效应和福利影响。第三部分探讨了最优货币政策与逆周期资本监管政策的权衡与协调问题，在一个统一的模型框架内，对两种政策的相互关系以及在应对不同宏观经济情形上的效果进行研究。本文的工作主要包括以下几个方面：1、对我国系统重要性银行进行测度并建立了有差别的系统重要性银行附加资本。本文从风险传染的直接影响和间接影响两方面，分别应用基于资产负债表关联数据的金融网络分析法，和基于市场价格数据的CoVaR方法对我国银行的系统重要性水平和风险传染效应进行测度，并综合考虑银行机构的规模、系统关联性、可替代性、复杂性、同质性和跨境活跃度六类指标，建立了银行业系统性风险的综合度量框架，并对我国63家银行的系统重要性进行评估和排序，在此基础上将银行区分为高度系统性银行、部分系统重要性银行、非系统性大型金融机构与非系统性中小银行等，为系统重要性银行附加资本的计提提供了量化标准和监管依据。2、对于我国银行业资本监管的顺周期性及其相应的逆周期资本监管框架设计进行研究。逆周期银行资本监管是实现银行体系宏观审慎监管的核心内容，但如何准确的判断经济周期和识别宏观系统性风险的特征、水平和变化趋势，以及如何把握逆周期工具的时点和程度则是实施该项监管中的难题。本文在对我国商业银行资本充足率变动的顺周期效应进行实证分析的基础上，从中国银行业和宏观金融风险的实际情况出发，构建了多层次、多维度的宏观系统性风险度量指标框架，以反映我国金融体系和社会整体的信用融资水平，并以此作为逆周期缓冲资本的指导变量；在识别系统性风险状态和判断逆周期资本工具的应用时点方面，论文引入了Markov机制转移模型对周期转变和风险状态的阶段性变迁进行识别和分析，以确定逆周期资本的计提时点和程度，为风险判别和逆周期监管建立起系统性的定量分析方法作支撑。3、建立了包含银行监管资本影响和金融加速器效应的DSGE模型，对基于系统性风险资本监管的宏观经济效应进行研究。通过建立一个含有银行部门监管资本影响和金融加速器效应的新凯恩斯主义DSGE模型，分析在巴塞尔III新监管框架下银行资本充足率要求提高和逆周期资本政策的实施对宏观经济波动的冲击和影响，围绕三个核心问题：即第一，货币政策的银行资本传导渠道对于宏观经济波动的作用机制和效果如何；第二，银行资本监管要求提高对于宏观经济变量的冲击和影响程度有多大；第三，逆周期资本监管政策的实施能否对真实经济波动起到平抑作用。通过理论和校准模拟分析，深入研究了银行监管资本变动通过信贷渠道对于宏观经济波动的影响机制和效果，为我国货币政策和宏观审慎政策的实施和政策工具的选择与权衡等提供理论与经验支持。4、基于DSGE模型对货币政策与逆周期资本监管政策的权衡与协调问题进行研究。在一个统一的模型框架内，对货币政策与逆周期资本监管政策的相互关系，以及在应对不同宏观经济情形上的效果进行研究和对比，通过校准和数值模拟对不同政策组合下的社会福利损失进行比较，并对逆周期资本监管的政策参数选择及其经济效果进行全面评估，为有效把握货币政策与逆周期审慎监管政策的相互关系，以及衡量两种政策工具在应对不同政策目标（包括物价稳定和金融稳定）上的层次顺序和政策效果提供有意义的借鉴参考。5、回顾和总结了金融危机后美国、欧盟、英国、日本等国提出的基于系统性风险的银行监管改革方案、监管工具和发展方向，比较了各国建立宏观审慎监管的机构分工和监管框架，提出从增强宏观审慎意识、加强系统性风险分析与评估、明确监管部门职责与工具、把握金融部门与实体经济的相互影响以及协调审慎政策与货币财政政策的相互关系方面，为后危机时代中国建立宏观审慎与微观审慎紧密结合的监管框架体系提供借鉴。本文的不足之处在于：由于金融危机尚未结束，对于银行系统性风险的识别、测度和相应资本监管问题的研究仍在深入中，无论从研究数据还是研究方法上均存在较大的改进空间，此外，论文所建立的DSGE理论模型还较为简单，在提高系统的复杂性和与实际经济特征一致性方面还有待进一步深入，所提出的分析方法、框架和政策建议仍有待于在实践中进行检验。

全文目录

摘要  5-8
ABSTRACT  8-12
目录  12-16
各章表格索引  16-18
各章图形索引  18-19
第一章导论  19-34
  1.1 选题背景与研究意义  19-22
    1.1.1 国际背景  19-20
    1.1.2 国内背景  20-21
    1.1.3 研究意义  21-22
  1.2 核心概念界定  22-28
    1.2.1 银行系统性风险  22-23
    1.2.2 宏观审慎监管  23-25
    1.2.3 《巴塞尔资本协议 III》与资本监管的最新进展  25-28
  1.3 逻辑思路、框架与研究内容  28-31
    1.3.1 逻辑思路  28
    1.3.2 研究框架  28-29
    1.3.3 研究内容  29-31
  1.4 研究方法与创新点  31-34
    1.4.1 论文的研究方法  31-32
    1.4.2 论文主要创新点  32-34
第二章文献综述  34-53
  2.1 对于银行系统性风险测度方法的研究  34-43
    2.1.1 基于资产负债表关联的系统性风险评估方法  34-36
    2.1.2 基于市场数据的系统性风险评估方法  36-41
    2.1.3 基于经济和财务指标分析法  41-43
  2.2 银行系统性风险的顺周期性与监管资本要求的顺周期性  43-46
    2.2.1 金融加速器效应与银行系统性风险的顺周期性  43-44
    2.2.2 巴塞尔资本监管要求的顺周期性  44-46
  2.3 资本监管的宏观经济效应及其与货币政策的相互关系研究  46-49
    2.3.1 资本监管的宏观经济效应研究  46-48
    2.3.2 基于宏观审慎的资本监管政策与货币政策的相互关系研究  48-49
  2.4 国内研究现状  49-51
  2.5 对相关文献的评述及本文的研究问题  51-53
第三章我国系统重要性银行评估分析与系统性附加资本监管  53-92
  3.1 基于资产负债表关联的系统重要性银行测度  54-64
    3.1.1 基于金融网络模型的风险传染效应测度方法  54-56
    3.1.2 模型与数据  56-58
    3.1.3 银行间市场传染风险模拟结果  58-61
    3.1.4 对银行系统关联性与风险贡献影响因素的进一步讨论  61-63
    3.1.5 数据的稳健性检验  63-64
    3.1.6 小结  64
  3.2 基于动态 CoVaR 方法的系统重要性银行研究  64-72
    3.2.1 基于 GARCH 模型的 CoVaR 方法测度银行系统性风险  65-67
    3.2.2 实证结果分析  67-71
    3.2.3 小结  71-72
  3.3 我国系统重要性银行综合度量框架及系统性附加资本  72-77
    3.3.1 综合评估体系指标设计  73-75
    3.3.2 对我国银行系统重要性评估测算结果  75-77
  3.4 系统重要性银行的其他资本监管工具  77-80
    3.4.1 杠杆率监管  77-79
    3.4.2 发行自救债券与或有可转换债券  79-80
    3.4.3 建立资本保险  80
  3.5 我国系统重要性银行金融风险隐患生成的制度原因及资本监管的局限性  80-88
    3.5.1 我国银行体系的潜在系统性风险隐患分析  80-85
    3.5.2 系统重要银行金融风险隐患生成的制度原因  85-88
  3.6 本章小结  88-90
  附录 3-1 我国 63 家商业银行系统重要性综合指标评估结果  90-92
第四章宏观审慎框架下的逆周期银行资本监管：指标体系构建与预警研究  92-125
  4.1 我国商业银行资本充足率顺周期效应实证研究  92-97
    4.1.1 研究设计  93
    4.1.2 实证研究结果及分析  93-97
  4.2 巴塞尔 III 框架下的逆周期资本监管：方法、应用及缺陷  97-104
    4.2.1 巴塞尔 III 框架下的逆周期资本监管计提方法  97-98
    4.2.2 巴塞尔 III 框架下我国逆周期资本缓冲计算与分析  98-101
    4.2.3 巴塞尔 III 逆周期资本计提方法的缺陷  101-104
  4.3 逆周期资本监管框架下宏观系统性风险度量指标体系构建  104-115
    4.3.1 宏观系统性风险度量框架的国际经验  104-106
    4.3.2 逆周期资本监管框架下的我国宏观系统性风险指标体系构建  106-108
    4.3.3 数据处理与基于层次分析法的指标权重设置  108-112
    4.3.4 我国宏观系统性风险度量结果及分析  112-115
  4.4 基于马尔科夫区制转换模型的宏观系统性风险识别与逆周期资本计提  115-121
    4.4.1 构建思路与计量经济模型  115-117
    4.4.2 区制划分和参数估计  117-118
    4.4.3 实证结果分析  118-121
  4.5 逆周期银行资本监管的其他政策工具  121-123
  4.6 本章小结  123-125
第五章基于系统性风险的银行资本监管与中国宏观经济波动  125-155
  5.1 DSGE 模型的建立  126-134
    5.1.1 家庭部门  127-128
    5.1.2 企业部门  128-131
    5.1.3 银行中介部门  131-132
    5.1.4 零售商部门  132-133
    5.1.5 货币当局  133-134
    5.1.6 市场出清条件  134
  5.2 参数校准与模型估计  134-138
  5.3 提高监管资本要求的宏观经济效应与福利影响  138-144
    5.3.1 不同监管资本要求下的技术冲击效应  138-139
    5.3.2 不同监管资本要求下的货币冲击效应  139-140
    5.3.3 不同监管资本要求下的企业净值冲击  140-141
    5.3.4 不同监管资本要求下的银行资本违约冲击  141-142
    5.3.5 监管资本要求提高后的社会福利损失影响  142-144
  5.4 逆周期资本监管的宏观经济效应及福利影响——兼与 Basel I 和 Basel II 的对比  144-149
    5.4.1 巴塞尔协议 II 和巴塞尔协议 III 框架下监管资本水平的设定  144-145
    5.4.2 DSGE 模型模拟结果分析  145-147
    5.4.3 逆周期资本政策的福利效应分析  147-149
  5.5 政策分析与讨论  149-152
    5.5.1 资本监管的紧缩效应  149-150
    5.5.2 逆周期资本调控机制的建立  150-151
    5.5.3 资本监管新规的成本权衡与长效融资机制建立  151-152
  5.6 本章小结  152-153
  附录 5-1 系统对数线性化  153-155
第六章货币政策与逆周期资本监管政策的权衡与协调——基于 DSGE 模型的研究  155-181
  6.1 后危机时代货币政策与逆周期监管目标协调的理论研究  155-157
  6.2 货币政策与逆周期资本政策的权衡与搭配——基于 DSGE 模型的理论框架  157-165
    6.2.1 模型框架的建立  157-163
    6.2.2 对数线性化与参数校准  163-164
    6.2.3 政策目标函数与福利损失  164-165
  6.3 DSGE 模型的模拟结果分析  165-172
    6.3.1 最优政策参数求解  165-166
    6.3.2 不同货币政策规则下的逆周期资本监管福利改进效应分析  166-168
    6.3.3 外部冲击效应的分析  168-172
  6.4 对逆周期资本监管政策参数的讨论与稳健性分析  172-178
    6.4.1 逆周期资本监管政策不同参数值对福利影响的敏感性分析  172-174
    6.4.2 货币政策不同参数值对逆周期资本政策福利效应的影响分析  174-175
    6.4.3 不同经济风险状态与不同外部冲击影响下的逆周期监管福利效应对比  175-178
  6.5 本章小结  178-179
  附录 6-1 系统对数线性化  179-181
第七章基于系统性风险的银行监管改革实践：国际比较及对中国的启示  181-192
  7.1 主要国家银行系统性风险监管框架改革与实践  181-187
    7.1.1 美国金融监管改革的实践  181-183
    7.1.2 欧盟金融监管改革的实践  183-185
    7.1.3 英国金融监管改革的实践  185-187
    7.1.4 日本金融监管改革的实践  187
  7.2 国际金融监管改革的主要发展方向与特征  187-189
  7.3 对中国的启示  189-192
第八章总结  192-197
  8.1 研究总结  192-196
  8.2 研究不足及展望  196-197
参考文献  197-209
攻读博士学位期间发表的学术论文及参与科研情况  209-210
  一、学术论文  209
  二、会议论文  209
  三、参与课题  209-210
致谢  210

基于系统性风险的银行资本监管及其宏观经济效应

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