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投资者情绪对于股票收益的影响

作　者: 冯宜超
导　师: 徐旭初
学　校: 安徽财经大学
专　业: 金融学
关键词: 投资者情绪噪声交易模型 GARCH模型
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 14次
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内容摘要

传统的金融学理论主要基于两个基本假设：“完全有效市场”假设和“理性人”假设。然而在实践中,越来越多的现象表明,传统的金融理论在解释许多现象时是无效的,市场中存在着大量与传统理论不符的异常现象。为了解释这些异常现象,学者们通过将心理学和社会学的相关理论引入金融学,创立了行为金融学。行为金融学家认为,市场中的投资者并非是完全理性的,他们的非理性的行为会引起股票价格的异常波动,从而使得价格偏离其基本的价值。这种导致价格偏离的因素,被行为金融学家称之为“投资者情绪”,它是导致股票价格发生变化的系统性风险之一,并且是影响价格的重要因素。在上述背景下,本文首先推导了噪声交易模型,通过该模型来揭示投资者情绪影响股票收益的机制。然后通过主成分分析的方法将封闭式基金折价率、成交量、成交额、每周新增开户数四个指标加以分析,然后提取能够代表投资者情绪的代理变量。通过与上证综合指数周指数的对比,观察其相关性,并运用GARCH模型加以定量分析,分析其具体相关程度。研究结果表明：在给定上证指数的前提下,投资者情绪的变化不仅能够显著地影响收益,而且显著地反向修正风险(收益波动)。这一结论给理论观点提供了数据上的支持,投资者情绪的确是一个影响金融资产价格和收益波动的系统性因素。

全文目录

内容摘要  4-5
ABSTRACT  5-6
目录  6-8
第一章绪言  8-17
  第一节研究背景及意义  8-9
    一、投资者情绪的研究背景  8-9
    二、理论意义和实际意义  9
  第二节文章的基本结构  9-10
  第三节本文可能的创新和不足  10
    一、本文可能的创新  10
    二、本文的不足  10
  第四节文献综述  10-17
    一、国外的研究部分  10-15
    二、国内研究部分  15-17
第二章投资者情绪影响股票收益的机制  17-22
  第一节模型主体框架  17-20
  第二节定价的计算  20
  第三节模型的解释  20-22
第三章投资者情绪的度量  22-33
  第一节投资者情绪指标的类型  22-26
    一、主观测量指标及测量方法  22-24
    二、客观测量指标及测量方法  24-26
    三、复合指标及测量方法  26
  第二节主成分分析概述  26-28
    一、主成分分析的基本思想  26-27
    二、主成分分析的数学原理  27
    三、确定主成分的一般性原则  27-28
  第三节投资者情绪的提取  28-33
    一、原始变量的选择  28
    二、情绪指标的提取  28-33
第四章投资者情绪对于股票收益的影响实证分析  33-44
  第一节实证思路设计  33-34
  第二节计量方法介绍  34-36
    一、时间序列数据平稳性  34-35
    二、ARCH效应以及GARCH类模型的选取标准  35-36
  第三节实证检验结果  36-42
    一、初步的统计分析  36-37
    二、单位根检验结果  37-38
    三、“日历效应”的检验结果  38-39
    四、自相关检验结果  39-41
    五、ARCH效应检验结果  41
    六、TGARCH-M(1,1)模型的估计  41-42
  第四节实证结果分析  42-44
第五章结论  44-45
参考文献  45-48
致谢  48

投资者情绪对于股票收益的影响

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