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中国可转债市场与股票市场间联动关系研究

作　者: 张苏凤
导　师: 胡秋灵
学　校: 陕西师范大学
专　业: 数量经济学
关键词: 可转债市场 联动关系 VAR-EGARCH模型 DCC-GARCH模型
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 140次
引　用: 1次
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内容摘要


随着金融自由化的发展、金融市场的放宽和交易技术的提高,信息在不同金融市场之间的传递速度加快,金融市场间呈现显著的联动关系。可转债是一个重要的投资工具和金融资产,由于融资成本相对较低,又有风险规避功能,深受融资者和投资者热捧,其对国家经济和金融市场的影响越来越大。改革开放以来,作为宏观经济运行“晴雨表”的我国股票市场得到了飞跃式发展,已经成为上市公司筹资的主要场所。研究可转债市场与股票市场的联动关系,不但可以丰富联动性理论体系,拓宽联动性理论的应用范围,对投资者的投资决策提供支持,而且对国家进行宏观调控以及完善金融市场监管机制具有参考价值。论文首先回顾了金融市场间联动关系问题的已有研究；接着阐述了金融市场间联动的内在机理,分析了中国可转债市场与股票市场联动的原因；然后选取沪深300指数和中信标普可转债指数,采用协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应和方差分解等方法检验了中国可转债市场与股票市场收益率间的联动关系；进一步,利用VAR-EGARCH模型对中国可转债市场与股票市场的波动溢出效应进行了实证分析,并通过建立DCC-GARCH模型对中国可转债市场与股票市场的动态相关性进行了深入研究。实证结果表明：中国可转债市场与股票市场不存在长期均衡关系；股票市场是可转债市场的格兰杰原因,股票市场指数对可转债市场指数具有较好的预测作用,意味着投资者可以利用历史信息获取收益；在波动溢出方面,可转债市场与股票市场之间存在明显的双向溢出效应,表明可转市场与股票市场间的信息传递机制初步建立,可为投资者预测可转债市场与股票市场的风险提供参考；就动态相关系数来说,可转债市场与股票市场始终保持较高的正相关关系,表明以这两种资产构建投资组合不利于分散风险。基于以上实证研究成果,论文提出了两点政策建议：一是政府应大力发展可转债市场,促进可转债市场与股票市场的协调发展,完善两市场间的信息传递机制；二是投资者在构建投资组合时,应充分考虑两市场间的联动关系,减少投资失误,提高投资组合收益。

全文目录


摘要  3-4
Abstract  4-8
第1章 引言  8-16
  1.1 选题背景及研究意义  8-9
  1.2 相关研究述评  9-13
    1.2.1 金融市场间联动关系  9-12
    1.2.2 可转债市场与股票市场间联动关系  12-13
    1.2.3 相关研究评价  13
  1.3 研究方法和论文结构  13-16
    1.3.1 研究目的  13
    1.3.2 研究方法  13-14
    1.3.3 论文结构  14-16
第2章 中国可转债市场与股票市场间联动关系理论分析  16-20
  2.1 中国可转债市场与股票市场发展现状  16-18
    2.1.1 中国可转债市场发展现状  16-17
    2.1.2 中国股票市场发展现状  17-18
  2.2 中国可转债市场与股票市场间联动的原因分析  18-20
    2.2.1 中国可转债市场与股票市场间联动关系的界定  18
    2.2.2 基本面因素引起的中国可转债市场与股票市场间的联动  18
    2.2.3 行为因素引起的中国可转债市场与股票市场间的联动  18-20
第3章 两市场间联动关系实证研究方法的选择  20-34
  3.1 实证研究数据的选取及预处理  20-24
    3.1.1 可转债市场与股票市场收益率序列的获取  20-21
    3.1.2 可转债市场与股票市场收益率序列的描述性统计  21-23
    3.1.3 可转债市场与股票市场收益率序列的平稳性检验  23-24
  3.2 实证研究方法的选择  24-34
    3.2.1 收益率视角的实证研究方法  24-30
    3.2.2 波动溢出视角的实证研究方法  30-31
    3.2.3 动态相关系数视角的实证研究方法  31-34
第4章 中国可转债市场与股票市场间联动关系实证研究  34-42
  4.1 收益率视角的中国可转债市场与股票市场间的联动关系  34-38
    4.1.1 中国可转债市场与股票市场间的长期关系  34-35
    4.1.2 可转债市场与股票市场间的格兰杰因果关系  35
    4.1.3 可转债市场与股票市场间VAR模型的构建  35
    4.1.4 脉冲响应与方差分解  35-38
  4.2 波动溢出视角的中国可转债市场与股票市场间的联动关系  38-40
    4.2.1 ARCH效应检验  38
    4.2.2 VAR-EGARCH(1,1)模型的构建  38-40
  4.3 动态相关系数视角的中国可转债市场与股票市场间的联动关系  40-42
第5章 结论  42-48
  5.1 研究结论  42-43
  5.2 政策建议  43-45
  5.3 论文的特色与创新之处  45
  5.4 需进一步研究的问题  45-48
参考文献  48-53
附录  53-55
致谢  55-56
攻读学位期间研究成果  56-57

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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