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上市公司高管过度自信、过度投资与公司价值

作　者: 孙金凤
导　师: 刘美玉
学　校: 东北财经大学
专　业: 企业管理
关键词: 高管过度自信 过度投资 公司价值
分类号: F276.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 2次
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内容摘要


近几年来,上市公司的高管普遍表现出过度自信的行为,从而盲目扩大投资规模,致使公司资源投入到了一些生产能力过剩的领域,造成公司资源和生产要素的浪费,给公司的成长和发展带来了严重的阻碍,也给社会的健康成长和发展带来了不利影响。原来经营良好的公司在过度自信心理因素的驱使下,盲目扩大投资规模和生产领域,造成公司扭曲型的多元化经营。这一冲动型投资决策致使公司资本套牢在生产能力过剩领域,而需要资金的领域却得不到及时的补充,使公司资金呈现出恶性循环的现象,极大地损害了公司价值,甚至会使公司走向破产。以往的研究主要是针对高管过度自信与公司价值、高管过度自信与过度投资两个变量之间的关系,很少有研究涉及到高管过度自信、过度投资与公司价值之间存在的连锁关系。本文的贡献在于：(1)前人在采用业绩盈余预测与实际业绩对比来对上市公司高管过度自信进行衡量时,只将高管的乐观预期考虑在内,并没有将他们的悲观预期和中观预期考虑进去。本文的研究弥补了这方面的不足,并且为高管过度自信的衡量方法标准化奠定了基础。(2)我国学者在上市公司高管过度自信方面的实证研究还很少,特别是将高管过度自信、过度投资与公司价值三者之间关系结合起来的研究更是少之又少。本文的研究补充了当前公司治理理论的研究内容,对上市公司高管过度自信对公司价值的影响机制进行探讨,力图揭示高管过度自信与公司价值之间的“过程黑箱”。这在一定程度上拓宽了现有公司治理理论的研究视角,更好地指导公司经营实践。基于这样的背景,笔者在阅读大量国内外文献的基础上,对上市公司高管过度自信、过度投资与公司价值之间关系的相关理论基础进行了阐述,并对上市公司高管过度自信、过度投资的相关研究进行了回顾和述评。据此,提出了本文的研究假设,确定了相关变量的具体度量方法,构建出了本文的理论模型,并选取2009-2011年上市公司的相关数据作为研究样本。经过实证检验和分析,本文得出的研究结论为：高管过度自信与公司价值存在显著的负相关关系；高管过度自信与公司的过度投资行为存在显著的正相关关系；公司的过度投资行为与公司价值存在显著的负相关关系；公司过度投资行为是高管过度自信与公司价值之间的中介变量,在两者之间存在传递效应。在文章的最后,本文根据研究过程和实证研究所得的结论,提出了政策性建议,希望能对公司治理过程中存在的实际问题提供些许帮助和支持。

全文目录


摘要  2-4
Abstract  4-8
1 绪论  8-13
  1.1 研究背景  8-10
  1.2 理论意义和实用价值  10
    1.2.1 理论意义  10
    1.2.2 实用价值  10
  1.3 研究框架和研究方法  10-12
    1.3.1 研究框架  10-11
    1.3.2 研究方法  11-12
  1.4 本文的创新之处  12-13
2 理论基础与文献综述  13-25
  2.1 相关理论基础  13-14
    2.1.1 过度自信理论  13
    2.1.2 投资决策理论  13
    2.1.3 委托代理理论  13-14
    2.1.4 行为财务理论  14
  2.2 文献综述  14-24
    2.2.1 高管过度自信的相关研究  14-19
    2.2.2 过度投资的相关研究  19-23
    2.2.3 文献述评  23-24
  2.3 本章小结  24-25
3 研究设计  25-33
  3.1 研究假设  25-27
    3.1.1 高管过度自信与公司价值之间的关系  25
    3.1.2 高管过度自信与过度投资之间的关系  25-26
    3.1.3 过度投资与公司价值之间的关系  26
    3.1.4 高管过度自信、过度投资与公司价值之间的关系  26-27
  3.2 样本选择与数据来源  27
  3.3 研究变量的定义与测量  27-31
    3.3.1 被解释变量——公司价值  27-28
    3.3.2 解释变量——高管过度自信  28-29
    3.3.3 中介变量——过度投资  29-30
    3.3.4 控制变量  30-31
  3.4 理论模型的构建  31-32
  3.5 本章小结  32-33
4 实证分析  33-41
  4.1 描述性统计  33-34
  4.2 相关性检验  34-35
  4.3 回归结果分析  35-40
    4.3.1 高管过度自信与公司价值回归结果及分析  35-36
    4.3.2 高管过度自信与过度投资回归结果及分析  36-37
    4.3.3 过度投资与公司价值回归结果及分析  37-38
    4.3.4 高管过度自信、过度投资与公司价值回归结果及分析  38-40
  4.4 本章小结  40-41
5 结论与展望  41-45
  5.1 研究结论  41-42
  5.2 政策建议  42-43
  5.3 研究局限与展望  43-45
参考文献  45-50
后记  50-51

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