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基于COX回归的企业违约风险研究-以制造业ST公司为例

作　者: 杨斌
导　师: 朴哲范
学　校: 浙江财经学院
专　业: 金融学
关键词: 违约风险 COX Regression模型宏观经济变量寿命表法
分类号: F832.4
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 42次
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内容摘要

金融危机和欧债危机之后，全球经济总需求低迷，由此引发的国内企业违约事件发生的频率和规模急剧增长，对违约企业相关利益方造成十分严重的影响。与此同时，2012年07月发生的浙江企业担保危机，体现出单个企业的违约风险具有较强的系统性。因此，有效的识别和度量影响企业违约风险的各个因素十分重要。目前，研究企业违约因素的统计理论和方法很多，其中生存分析模型具有一定优越性，但国内基于该模型的违约变量的选取过程，大部分集中在企业内部特征的变量的甄选，而忽视了外部宏观经济变量对于企业违约风险的影响。本文基于生存分析中COX回归方程，研究企业违约风险影响因素，并将宏观经济变量纳入模型变量中。由于考虑到企业违约风险与宏观经济变量的实证相关程度的显著性，本文选取了深证证券交易所197家制造业上市企业为研究样本。以样本公司2003年至2011年的T-1期财务数据和宏观变量数据作为协变量数据，利用生存分析法中的寿命表法和COX回归函数，实证分析影响企业违约风险的各个因素。同时，基于样本企业T-2期相关变量数据代入分析模型作为验证组，对T-1期数据的实证结果进行验证。实证结果表明，经营现金流/总资产、每股收益率、财务状况、GDPG/LN(P)是影响企业违约风险的四个主要因素，其中GDPG代表GDP的增长率，LN(P)反映的是沪深300指数的LN值，财务状况指标反映的是企业总债务成本。经营现金流/总资产、每股收益率两个指标与企业违约风险呈正相关关系，财务状况、GDPG/LN(P)两个指标与企业违约风险呈正相关关系。最后，本文给出了分析我国制造业上市企业违约风险因素的带有宏观经济变量的COX回归方程。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
第一章绪论  9-14
  第一节研究背景与研究意义  9-11
  第二节研究思路研究方法  11
  第三节研究内容和研究框架  11-12
  第四节论文研究创新点  12-14
第二章文献综述及相关理论介绍  14-27
  第一节国内企业违约因素研究相关文献综述  14-16
  第二节国外企业违约预测相关文献综述  16-18
  第三节违约因素研究相关理论介绍  18-26
  第四节企业违约因素研究相关模型及文献评述  26-27
第三章研究设计  27-34
  第一节 COX 回归模型详述  28-30
  第二节寿命表法  30-31
  第三节加入宏观经济变量的 COX 回归模型  31-34
第四章实证分析  34-52
  第一节实证设计  34-35
  第二节实证过程  35-52
第五章结论  52-55
  第一节回顾与总结  52-53
  第二节本文研究局限性及进一步研究方向  53-55
参考文献  55-57
附录-1 宏观趋势分析图  57-58
附录-2 宏观数据计算表  58-59
附录-3 样本企业股票代码表  59-61
附录-4 pearson 企业特征变量相关性分析表  61-63
附录-5 T-2 期相关生存函数图  63-65
致谢  65-66

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