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中国机场上市公司资本结构对融资效率的影响研究

作　者: 唐浥尘
导　师: 丁纯
学　校: 复旦大学
专　业: 金融学
关键词: 上市机场股权融资债权融资融资效率
分类号: F562.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

机场作为公共基础设施,在世界许多国家由政府管理,机场投资所需要的资本来源的相当部分,要依靠财政拨款和银行借贷。但与此同时,机场作为资本密集型行业,如果纯粹依靠国家财政拨款,不仅会成为国家财政的一大负担,而且也会使机场的健康发展受制于资金约束。因此,机场的融资渠道应该是多元的。从目前的情况来看,我国的融资模式主要包括：国家预算投资、外商直接投资、国际金融组织和外国政府贷款、证券融资等。机场上市公司作为机场行业的重要融资平台,不仅有利于融资渠道的多元化,而且也有利于通过机场资本结构的改变,改善资金使用效率。截止2010年,我国共有机场157个,其中一共只有六家机场上市公司,而且两家还在香港上市,但却是我国为数不多的几家盈利的机场公司。为什么在许多机场亏损运营的情况下,这些机场上市公司能够保持盈利?除受机场的区位影响外,是否与机场上市公司的资本结构有关?股权融资和债权融资在机场融资结构中对机场资金运用效率分别起到了什么样的作用?本文运用资本结构理论,利用在深、沪两市上市的4家机场公司的财务数据,主要考察了以下几个问题：第一,在对相关融资理论和资本结构理论进行综述的基础上,围绕机场融资,对国内外相关的研究现状进行了分析。第二,通过理论与数据的结合,从资本融资结构的角度,分析影响中国机场上市公司融资效率的因素,以便为论文的建模和实证分析作铺垫。第三,选取衡量股权融资、债权融资和公司价值的相关变量,构建单方程回归模型,利用4家机场上市公司的财务数据,对回归模型进行实证检验,从实证的角度考察债权融资和股权融资对机场上市公司融资效率和盈利能力的影响。第四,根据对机场上市公司融资效率的分析结果,针对目前机场融资效率中存在的不足和问题,提出相应的建议。本文认为,股权融资和债权融资对融资效率均有影响,但从债权融资和股权融资对融资影响的效果比较来看,债权融资相对股权融资更有利于制约经理人的自利行为,降低代理成本,提高融资效率。但由于股权融资改变了资2结构,有利于公司的长远的利益,因而能促使机场公司整体融资效率的提升。但与此同时,由于目前中国机场上市公司中国有股“一股独大”的现象非常严重,而流通股股东则显得相对分散,从而在一定程度上弱化了对大股东资金使用的监督,引发国家控股股东随意支配投资,影响融资效率的提升。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-8
第1章绪论  8-15
  1.1 研究的背景  8-10
  1.2 研究目的及意义  10
  1.3 国内外研究现状与本文研究的重点  10-11
  1.4 研究方法  11-12
  1.5 本文的新意和不足  12-13
  1.6 研究的内容与技术路线  13-15
第2章文献综述  15-30
  2.1 融资理论综述  15-23
  2.2 国内外融资效率研究述评  23-27
  2.3 机场融资研究综述  27-29
  2.4 小结  29-30
第3章机场上市公司资本结构对融资效率影响的理论分析  30-45
  3.1 机场融资效率的内涵  30
  3.2 机场上市公司的特点与融资效率  30-35
  3.3 机场上市公司的资本结构与融资效率  35-39
  3.4 上市机场融资结构的选择  39-44
  3.5 小结  44-45
第4章机场上市公司资本结构对融资效率影响的实证分析  45-58
  4.1 指标选取、数据说明和假设条件  45-48
  4.2 模型构建和数据说明  48-53
  4.3 实证与结果分析  53-56
  4.4 机场融资的盈利模型构建及实证分析  56-57
  4.5 小结  57-58
第5章结论与对策  58-62
  5.1 研究结论  58-59
  5.2 提高机场融资效率的对策  59-62
附录中国上市机场公司资本结构  62-64
注释  64-66
参考文献  66-70
致谢  70-71

中国机场上市公司资本结构对融资效率的影响研究

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