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基于DEA原理的中小企业板块上市公司融资效率分析

作　者: 胡伟
导　师: 鲍金良
学　校: 内蒙古财经学院
专　业: 会计学
关键词: DEA 中小板企业融资效率实证研究
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

我国中小企业板块于2004年5月17日在深圳证券交易所正式成立。2004年6月25日,首批8家上市公司在中小板正式挂牌上市。2004年全年共有38家上市公司在中小板上市,融资91.08亿人民币,市值为413.43亿人民币。随着内地证券市场的股权分置改革完成,我国中小企业板块进入高速发展期,在其上市的公司数量迅速增加。2006年在中小板上市公司新增52家,2007年新增100家,2008年新增71家,股票市值更是一度突破万亿。2009年6月,中小板新股发行制度进一步改革,IPO重启后,上市公司数目再次增加。截止到2010年6月24日,中小板上市公司数目增加到437家,约为2004年上市公司数目的56倍。仅仅2010年上半年,中小企业板就实现IPO融资753.8亿元人民币,再融资97.3亿元人民币。截止2010年6月24日,中小企业板总市值已经超过了2万亿人民币。企业在中小板上市的目的就是利用证券公司发行股票,进行股权融资。而由于作为生产要素的资金,本身就具有稀缺性的特点。如何利用有限的筹资,来得到尽可能多的产出,就是本文所研究的融资效率问题。目前针对中小板整体作为研究对象,研究其融资效率问题的文章不多。本文从中小板企业的财务数据这一角度出发,来探求我国中小板企业的融资效率问题,希望可以对前人研究的结论和方法做出一些补充和启示。本文在以效率理论、融资理论为基础,利用数据包络分析(DEA)模型,以2006年-2009年一直在我国中小板上市的117家上市公司样本,将它们在这4年中的年度财务数据为输入输出指标,对它们的融资效率进行测量和研究,得到了以下结论:(1)我国中小板企业的融资效率,达到DEA有效的企业占所在总体偏少。中小板企业整体上融资效率不高。在117家样本企业中,只有9家既达到综合效率有效又达到纯技术效率有效;仅16家企业达到纯技术效率有效。(2)我国中小板企业的整体融资效率近年来有走低的趋势。在DEA效率测量结果中,发现综合技术效率为有效单位的企业表现稳定,综合技术效率为明显非效率单位的企业增长迅速。(3)在我国中小板企业中,消费者常用品企业的融资效率明显高于其他产业,且较为平稳。在DEA效率测量结果中,消费者常用品企业达到DEA有效的占比为17.65%,远高于其他行业。(4)东部沿海城市的中小板企业融资效率要高于其他地区。浙江、江苏两省的DEA有效上市公司数量最多,分别达到4家和3家。(5)民营控股企业比国有控股企业的融资效率要高。民营控股企业中,达到DEA有效的占比为16%,远超过国有控股企业的DEA有效占比。最后本文根据所得到的结论,做出了一些试探性的分析和建议。本文的创新点在于,本文首次将DEA效率评价方法应用于整个中小企业板的融资效率评价。虽然目前已经有相当部分的文献研究了上市公司的效率评价,但是目前为止,尚未发现针对中小企业板上市公司进行融资效率研究。本文的结论表明通过DEA效率评价方法对中小企业版上市公司的融资效率进行评价和测量是客观和有效的。

基于DEA原理的中小企业板块上市公司融资效率分析

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