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价值投资：中国A股市场的实证

作　者: 周晓华
导　师: 孙谦
学　校: 复旦大学
专　业: 金融工程管理
关键词: 价值投资超额收益 CAPM模型两因素模型机构投资者个人投资者
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

已有的研究表明价值投资在多数成熟市场和新兴市场能获得超额收益,并存在两种对超额收益的解释。中国股票市场日趋成熟,价值投资理念逐渐得到重视,本文基于市盈率P/E、市净率P/B、市销率P/S、市现率P/C和加权平均销售增长率WASG五个指标划分价值股与成长股,对价值投资在中国的实践进行了系统的研究。一方面,通过一维分组、二维分组分析了价值股组合对成长股组合的超额收益情况,运用回归分析研究了各指标对股票收益率的影响,引入CAPM模型及两因素模型解释了价值投资可行性的原因。另一方面,通过构造机构组合与个人组合,并将二者与价值组合、成长组合进行收益率对比,以及剖析二者持股价值指标的分档情况,研究了A股市场机构投资者与个人投资者的价值投资实践现状,并分析了其背后的原因。研究表明,价值投资在A股市场是可行的,价值股组合对成长股组合的超额收益源于价值股组合的风险高于成长股组合；A股市场机构投资者与个人投资者都偏好成长性股票,其原因在于机构投资者的短视行为、过度自信、以及个人投资者的非理性投资。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-5
1 引言  5-6
  1.1 研究背景与意义  5
  1.2 创新与不足之处  5
  1.3 论文结构  5-6
2 文献综述  6-12
  2.1 价值投资的概念  6-7
  2.2 国内外价值投资研究成果  7-10
  2.3 价值投资的理论解释  10-12
3 数据处理和研究方法  12-13
  3.1 数据处理  12-13
  3.2 研究方法  13
4 实证研究  13-42
  4.1 A股市场价值投资可行性研究  13-27
    4.1.1 基于不同指标一维分组的回报率分析  14-17
    4.1.2 基于不同指标二维分组的回报率分析  17-20
    4.1.3 公司规模对价值投资回报影响分析  20-24
    4.1.4 回归分析  24-27
  4.2 A股市场投资者价值投资实践分析  27-29
  4.3 A股市场价值投资原因解释  29-42
    4.3.1 A股市场价值投资可行的原因解释  29-42
    4.3.2 A股市场投资者偏好成长性股票的解释  42
5 结论  42-44
参考文献  44-45
致谢  45-47

价值投资：中国A股市场的实证

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