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股权结构与上市公司现金股利政策

作　者: 王茜璐
导　师: 李传宪
学　校: 西南政法大学
专　业: 企业管理
关键词: 现金股利政策股权结构机构投资者
分类号: F275;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

股利政策是上市公司核心财务问题之一,一直作为财务管理研究的重点受到各方关注。2005年4月我国开始实施股权分置改革,至2006年年底股权分置改革已经基本完成,非流通股陆续解禁,股票的全流通时代已经到来。由于股权分置改革前后上市公司的股权结构发生了变化,可能会导致上市公司的股利政策出现一系列的变化。本文旨在验证股权分置改革后我国上市公司大股东获取利益的“隧道效应”是否减弱,现金股利政策是否体现了大多数股东的意志,机构投资者参与公司治理的行为是否加强,现金股利政策是否降低了代理成本。本研究选取两类公司作为样本,一类是2008和2009年沪深两市股改对价的非流通股全部解禁流通的公司,第二类是股改后全流通首发的上市公司,选取2008和2009两年的数据,研究股权结构和股东构成对现金股利分配的影响。本文从现金股利分配倾向和现金股利分配力度两个方面构建四个模型,分别进行Logistic回归和多元线性回归的实证分析。得到如下结果:体现股权集中度的第一大股东持股比例与上市公司现金股利分配倾向和分配力度均为正相关;体现股权制衡度的第二到第十大股东持股比例与上市公司现金股利分配倾向和分配力度均为正相关;体现股东构成变量的机构投资者持股比例与上市公司现金股利分配倾向负相关。文章最后提出了相应的政策建议,在彻底解决股权流通的问题后,还应该逐步降低股权的集中程度,以降低大股东的持股比例,增加机构投资者的持股比例,进一步改善上市公司的治理结构。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-7
目录  7-9
一、引言  9-14
  （一）选题的背景  9-10
  （二）选题的意义  10-11
  （三）研究的思路和方法  11-12
  （四）本文的创新之处  12
  （五）论文框架  12-14
二、股利政策理论和国内外实证研究文献回顾  14-30
  （一）股利政策理论回顾  14-18
    1、传统股利政策理论  14-15
    2、现代股利政策理论  15-18
  （二）国内外实证研究文献  18-30
    1、国外实证研究文献  18-21
    2、国内实证研究文献  21-26
    3、机构投资者与现金股利文献  26-30
三、股权分置改革后上市公司股权结构对现金股利政策影响的统计描述  30-36
  （一）我国现金股利政策现状  30-31
  （二）股权分置改革及其对上市公司股权结构的影响  31-36
    1、股权分置改革  31-32
    2、股权结构对现金股利政策的影响  32-34
    3、机构投资者对上市公司现金股利政策的影响  34-36
四、实证分析  36-47
  （一）数据来源与样本选取  36-37
  （二）变量设置  37-38
    1、被解释变量选择  37
    2、解释变量选择  37
    3、控制变量选择  37-38
  （三）研究假设  38-40
  （四）建立模型  40-41
    1、关于分配倾向的模型  40-41
    2、关于分配力度的模型  41
  （五）实证分析及结果  41-44
    1、股权结构对分配倾向影响的实证检验  41-43
    2、Logistic 回归结果  43-44
  （六）股权结构对现金股利分配力度的实证研究  44-47
    1、变量的描述性统计分析  44
    2、多元线性回归结果  44-47
七、结论分析及政策建议  47-50
  （一）结论分析  47-48
  （二）研究的局限性  48
  （三）政策建议  48-50
参考文献  50-54
致谢  54

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