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自由现金流量在企业价值评估中的应用研究

作　者: 高洁
导　师: 张华伦
学　校: 西安理工大学
专　业: 会计学
关键词: 自由现金流量 企业价值 企业价值评估 现金流量贴现法 贴现率
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 796次
引　用: 4次
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内容摘要


自由现金流量(Free Cash Flow)作为一个财务命题的提出虽已有好些年的历史,但它在财务理论方面的运用和实践意义还未引起足够的关注。本文在考虑企业经营环境和行业动态的影响下,从基本的财务资料出发,对基于自由现金流量的企业价值评估模型进行了全面研究。本文首先指出研究企业价值评估这一问题的背景及重要意义,并全面回顾了国内外对企业价值估价研究的现状;其次在对大量企业价值评估理论和方法研究的基础上指出现金流量贴现法是目前进行企业价值评估的最具有理论基础、最科学也是最成熟的一种方法;并详细论述了采用自由现金流量估值模型评估企业价值的框架,为进行实践打下坚实的理论基础;接着应用了稳定状态下自由现金流量贴现模型的等价形式——自由现金流量乘数模型对沪市372家稳定状态公司的企业价值进行了评估,并利用线性相关性分析和灰色关联度分析验证了该模型所估值的结果与样本企业的市场价值具有高度的关联关系。然后以案例的形式对自由现金流量贴现模型进行了实证研究,主要是采用汽车行业企业——重庆长安汽车股份有限公司历年对外公布的经过审计的财务报告为基础进行研究,不仅给出了估值结果,并且对如何提高长安汽车的企业价值提出了建议;之后对应用自由现金流量贴现模型时的一些注意事项进行了说明,并对如何从自由现金流量贴现模型研究企业价值创造进行了探讨,对提高我国企业的价值具有一定的理论及现实意义。最后,结论部分总结了各部分研究的成果,同时也指出了研究方法中的一些不足和对今后研究的展望。

全文目录


摘要  3-4
Abstract  4-8
1. 绪论  8-17
  1.1 研究背景  8-11
  1.2 文献综述  11-15
    1.2.1 国外企业价值评估相关综述  11-13
    1.2.2 国内企业价值评估相关综述  13-15
  1.3 研究内容与框架结构  15-17
2. 企业价值评估理论与方法  17-31
  2.1 企业价值评估概述  17-20
    2.1.1 企业价值的定义  17-18
    2.1.2 企业价值评估的特点  18
    2.1.3 企业价值评估的意义  18-19
    2.1.4 企业价值评估的原则  19-20
  2.2 传统的企业价值评估理论  20-24
    2.2.1 费雪的资本价值论  20-21
    2.2.2 M—M理论  21-23
    2.2.3 拉巴波特模型  23-24
  2.3 企业价值评估方法  24-31
    2.3.1 资产价值基数法  25-26
    2.3.2 相对估价法  26-27
    2.3.3 现金流量贴现法  27
    2.3.4 EVA法  27-28
    2.3.5 期权定价法  28-29
    2.3.6 企业价值评估方法的比较  29-31
3. 基于自由现金流量的企业价值评估模型  31-38
  3.1 自由现金流量的概念与计算  32-34
    3.1.1 自由现金流量的概念  32-33
    3.1.2 自由现金流量的计算  33-34
  3.2 自由现金流量估值模型  34-38
    3.2.1 自由现金流量贴现模型  34-35
    3.2.2 自由现金流量乘数模型  35-36
    3.2.3 两种估值模型的比较  36-37
    3.2.4 自由现金流量估值模型的局限性  37-38
4. 自由现金流量在企业价值评估中的应用研究  38-62
  4.1 企业评估价值与市场价值的关联性分析  38-43
    4.1.1 样本的选取  38
    4.1.2 企业评估价值的计算  38-40
    4.1.3 关联性分析  40-43
  4.2 实证研究—长安汽车的价值评估  43-62
    4.2.1 分析历史绩效  43-45
    4.2.2 预测未来绩效  45-52
    4.2.3 估计加权平均资本成本  52-56
    4.2.4 连续价值的估算  56-57
    4.2.5 计算企业价值  57-58
    4.2.6 提高长安汽车价值的建议  58-62
5. 对自由现金流量贴现模型的说明  62-67
  5.1 应用自由现金流量贴现模型时需注意的问题  62-63
  5.2 从自由现金流量贴现模型看企业价值创造  63-67
6. 结论与展望  67-69
  6.1 结论  67
  6.2 展望  67-69
致谢  69-70
参考文献  70-73
附录  73-98
研究生阶段发表论文以及参与课题  98

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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