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中国公司海外上市效应：一个探索性的分层研究框架

作　者: 朱萍
导　师: 顾纪生
学　校: 江南大学
专　业: 国际贸易学
关键词: 中国公司海外上市效应分层研究
分类号: F831.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

随着经济全球化进程的加速,资本证券化趋势的确立,海外上市已成为一种导向。一方面,随着我国经济的迅速增长,我国公司迎来了发展的契机,以资本运营方式为主的整合与扩张运动正悄然兴起,我国公司对资本市场的依赖程度也日益增加,资本市场在扮演资金提供者角色的同时还承载着体制改革、提高公司管理水平等责任。而我国资本市场由于起步较晚,机制不健全等原因,尚未完全发挥资本市场的应有功能,故我国公司借助国际资本市场发展的要求进一步加强;另一方面,世界资本市场上要素流动性增强,国际间要素争夺也日益激烈,国外发达资本市场发展历史悠久,其本国上市资源已经得到充分运用,纷纷寻求海外资源,以维持其国内资本市场的稳定与繁荣。换言之,我国经济迅速崛起,人民币升值预期渐增,我国公司已然成为国际资本市场竞相角逐的优质资源。海外上市是我国公司进入并运用国际资本市场,谋求国际发展,进行国际资本运营的主要途径,也是国际资本市场可持续发展的重要举措之一,对海外上市问题的研究理所当然地成为我国现阶段经济发展下的热门问题之一。对海外上市效应的研究不仅能够分析海外上市行为对我国公司内部管理、公司价值与公司发展的影响,还能对我国资本市场乃至国家经济的发展进行有益指导,具有较为重大的理论与实践意义。本文以上市效应为切入点研究海外上市作用及影响,探索性地将海外上市效应分为宏观、中观、微观三个层次进行研究。首先,海外上市效应不仅指海外上市行为对经济的促进作用,还包括海外上市所形成的负面效果,在分析海外上市时,应综合分析这一经济行为的正面效应与负面效应。其次,海外上市效应在各层面下表现有所不同,基本可分为宏观、中观、微观三个层面,分析海外上市的整体效应前,应对上述不同层面的效应进行相对的独立研究。再次,各效应并不绝对独立,存在统一性与矛盾性,在分析海外上市效应时,需以统筹视角将上述效应的独立作用进行整合比较、做出评价,即文章在分别阐述各个效应的基础上,应进行海外上市效应的综合分析,尝试性地以整合视角初步剖析其内在统一性与矛盾性,并探索性地提出海外上市综合效应评估的逻辑框架,讨论拟上市公司在上述框架下的上市决策流程。接着,本文选取盛大网络以及同济堂药业为例,以前文的分析思路具体研究两个公司的海外上市效应,并给出了相关评价与建议。最后在综合全文的基础上,得出文章结论,对我国政府及公司提出相关政策建议,并给出后续研究思路。海外上市研究不是对股价联动效应、上市地选择问题及融资额大小等单一效应的研究,而是在搭建系统性研究框架基础上对各层面效应的整体审视,相信随着我国资本市场的不断发展,理论研究的进一步深入,海外上市效应研究在逻辑性、框架性、实证性与可操作性上都将不断地深入与完善。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-9
第一章绪论  9-15
  1.1 选题的背景与意义  9-10
  1.2 国内外研究现状  10-12
    1.2.1 国外研究现状  10-11
    1.2.2 国内研究现状  11-12
  1.3 本文的研究方法与研究框架  12-14
    1.3.1 本文的研究方法  12-13
    1.3.2 本文的研究框架  13-14
  1.4 本文的创新点和难点  14-15
    1.4.1 本文的创新点  14
    1.4.2 本文的难点  14-15
第二章中国公司海外上市的概念、现状及其一般解释  15-20
  2.1 相关概念界定  15
  2.2 中国公司海外上市现状概述  15-18
  2.3 对海外上市现状的一般解释  18-20
第三章中国公司海外上市的宏观效应分析  20-26
  3.1 海外上市对全球经济一体化的效应分析  20-22
    3.1.1 海外上市对利益基础国际化的效应分析  20-21
    3.1.2 海外上市对资源优化配置的效应分析  21
    3.1.3 海外上市对国际收支适度平衡的效应分析  21
    3.1.4 海外上市对资本市场国际化的效应分析  21-22
  3.2 海外上市适应我国经济发展阶段的效应分析  22-26
    3.2.1 海外上市对格局转变的效应分析  22-23
    3.2.2 海外上市对产业转移的效应分析  23-24
    3.2.3 海外上市对资源互补的效应分析  24
    3.2.4 海外上市对科技引领的效应分析  24-25
    3.2.5 海外上市对资本市场边缘化的效应分析  25-26
第四章中国公司海外上市的中观效应分析  26-33
  4.1 海外上市行业选择的效应分析  26-29
    4.1.1 基于投资者偏好的上市行业选择效应分析  26-27
    4.1.2 基于集聚性的上市行业选择效应分析  27-28
    4.1.3 基于创投或私募股权（VC/PE）的上市行业选择效应分析  28-29
  4.2 海外上市地选择的效应分析  29-31
    4.2.1 基于融资规模匹配性的上市地选择效应分析  29-30
    4.2.2 基于经济一体化程度的上市地选择效应分析  30-31
    4.2.3 基于经济发展形势的上市地选择效应分析  31
  4.3 海外上市品种选择的效应分析  31-33
    4.3.1 证券引资与海外直接引资的效应差别分析  31-32
    4.3.2 证券引资主要模式间的效应差别分析  32-33
第五章中国公司海外上市的微观效应分析  33-43
  5.1 海外上市对融资成本的效应分析  33-35
    5.1.1 海外上市显性成本的效应分析  33-34
    5.1.2 海外上市隐性成本的效应分析  34-35
  5.2 海外上市对融资规模的效应分析  35-37
    5.2.1 海外上市对融资规模的静态效应分析  35-36
    5.2.2 海外上市对融资规模的动态效应分析  36-37
  5.3 海外上市对公司管治的效应分析  37-39
    5.3.1 海外上市对中国公司克服外部监管缺失的效应分析  37
    5.3.2 海外上市对中国公司完善内部管理体系的效应分析  37-38
    5.3.3 海外上市对中国公司改善声誉管理机制的效应分析  38-39
  5.4 海外上市微观效应在不同时间的表现和特点  39-43
    5.4.1 海外上市微观效应的短期表现  39-40
    5.4.2 海外上市微观效应的中期表现  40
    5.4.3 海外上市微观效应的长期表现  40-41
    5.4.4 海外上市微观效应的互逆性  41-43
第六章分层效应之间的交互关系及总体效应的评估问题  43-48
  6.1 分层效应间的交互关系  43-45
    6.1.1 分层效应的统一性  43-44
      6.1.1.1 分层效应的内源统一性  43-44
      6.1.1.2 分层效应的外源统一性  44
    6.1.2 分层效应的矛盾性  44-45
      6.1.2.1 分层效应的内源性矛盾  44-45
      6.1.2.2 分层效应的外源性矛盾  45
  6.2 海外上市总体效应的评估问题  45-48
    6.2.1 海外上市总体效应的评估思路  45-47
    6.2.2 对拟上市公司上市决策的指导  47-48
第七章海外上市案例分析  48-62
  7.1 成功存续的案例：盛大网络海外上市分析  48-53
    7.1.1 盛大网络背景资料及海外上市概述  48-49
    7.1.2 盛大网络NASDAQ 上市效应浅析  49-52
      7.1.2.1 盛大网络NASDAQ 上市宏观效应分析  49
      7.1.2.2 盛大网络NASDAQ 上市中观效应分析  49-50
      7.1.2.3 盛大网络NASDAQ 上市微观效应分析  50-52
    7.1.3 盛大网络NASDAQ 上市综合效应分析及其启示  52-53
      7.1.3.1 盛大网络NASDAQ 上市综合效应分析  52
      7.1.3.2 盛大网络海外上市的启示  52-53
  7.2 尚可改进的案例：同济堂海外上市分析  53-62
    7.2.1 同济堂背景资料及海外上市概述  53-54
    7.2.2 同济堂纽交所上市效应浅析  54-60
      7.2.2.1 同济堂纽交所上市宏观效应分析  54
      7.2.2.2 同济堂纽交所上市中观效应分析  54-56
      7.2.2.3 同济堂纽交所上市微观效应分析  56-58
      7.2.2.4 同济堂纽交所上市综合效应分析  58-60
    7.2.3 同济堂海外上市不足之处与后续建议  60-62
第八章主要结论和政策建议  62-66
  8.1 主要结论  62
  8.2 研究展望  62-63
  8.3 政策建议  63-66
致谢  66-67
参考文献  67-71
附录：作者在攻读硕士学位期间发表的论文  71

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