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基于行为金融学视角的股票价值评估与公允价值问题研究

作　者: 曹向
导　师: 杨胜刚
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 股票价值评估行为金融公允价值利润折现现金流
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

席卷全球的金融危机,使得有效市场假说(EMH)遭到了空前的质疑,人们似乎不像理论中的那样,能够理性的去评估股票价值,而行为金融理论,由于更加符合实际,则逐渐被人们所接受,同时,公允价值计量被指责为造成金融不稳定的罪魁祸首,有人甚至呼吁暂停使用。国内外学者已有了不少关于行为金融、股票价值评估、公允价值的研究成果,但是还缺乏对于它们之间的关系研究,而市场参与者是如何评估股票价值,公允价值对股票价值评估会产生怎么样的影响,也就成为本文的探究重点。股票市场参与者是非理性的,他们受制于心理活动的影响,会引起的系统性错误。本文借鉴国内外最新的研究成果,通过问卷调查统计分析方法研究发现,股票市场参与者普遍最注重宏观经济面的信息,认为中国股市是典型的“政策市”,因此它们会忽视财务报表信息等其它信息。股票市场参与者在股票价值评估时,由于心理偏差的影响,并不像理论中那样普遍使用折现现金流技术,而是更多的采用比较直观的市盈率、市盈率增长率等方法,并且,公允价值计量引起的损益变动,不会被市场参与者从利润中剔除掉,仍然依据未调整的利润来评估股票价值。同时,作者认为,公允价值是反映了非理性的市场参与者的情绪的价格,价格会频繁地波动并且偏离资产的基本价值,而且这种偏离是一种常态而非偶然。本文最后从政策和心理除偏两个方面给出了一些建设性意见。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-11
第1章导论  11-20
  1.1 选题背景和意义  11-13
    1.1.1 选题背景  11-12
    1.1.2 研究意义  12-13
  1.2 国内外研究文献综述  13-17
    1.2.1 国外研究综述  13-15
    1.2.2 国内研究综述  15-17
  1.3 研究思路和研究方法  17-18
    1.3.1 研究思路  17
    1.3.2 研究方法  17-18
  1.4 论文主要内容  18-20
    1.4.1 论文结构  18
    1.4.2 论文的贡献与创新  18
    1.4.3 论文的难点与不足  18-20
第2章相关基础理论分析  20-27
  2.1 行为金融理论  20-22
    2.1.1 行为金融理论的形成  20-21
    2.1.2 行为金融理论的假使条件  21
    2.1.3 行为金融理论的行为基础  21-22
  2.2 股票价值评估理论  22-23
  2.3 公允价值理论  23-27
    2.3.1 公允价值的内涵  23-24
    2.3.2 公允价值计量的市场前提  24
    2.3.3 心理学对公允价值计量的市场前提的挑战  24-25
    2.3.4 公允价值理论的运用  25-27
第3章股票价值评估与公允价值的统计研究  27-43
  3.1 调查问卷的设计  27-28
    3.1.1 调查问卷的设计原则  27
    3.1.2 调查问卷的内容  27-28
  3.2 研究对象与方法  28
    3.2.1 研究对象  28
    3.2.2 研究方法  28
    3.2.3 统计方法  28
  3.3 研究结果和分析  28-43
    3.3.1 被调查者的客观背景  28-31
    3.3.2 市场参与者股票价值评估的行为特征  31-38
    3.3.3 基于公允价值的股票价值评估行为  38-43
第4章政策与心理除偏建议  43-46
  4.1 政策建议  43-45
    4.1.1 减少政府过度干预  43
    4.1.2 完善信息披露制度  43-44
    4.1.3 改进会计准则制定  44
    4.1.4 加强投资者教育  44-45
  4.2 心理除偏建议  45-46
    4.2.1 树立正确的价值评估理念  45
    4.2.2 纠正错误的行为偏差  45-46
结论  46-47
参考文献  47-50
致谢  50-51
附录A 调查问卷  51-52

基于行为金融学视角的股票价值评估与公允价值问题研究

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