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投资者认知收益度量模型及系统设计

作　者: 赵谦
导　师: 秦学志
学　校: 大连理工大学
专　业: 系统工程
关键词: 认知收益保守性偏差代表性启发式偏差
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
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内容摘要

根据行为金融的研究结果,投资者是有限理性而不是完全理性,理性投资者的套利行为具有有限性,并不能够约束证券的价格。因此,在行为金融的框架下,单纯利用标准金融的证券投资收益度量方法来刻画证券的投资收益存在着很大的缺陷。要全面的度量证券投资收益必须考虑将投资者有限理性特点融入到现有理论模型中。现有的文献中对证券收益的度量只是基于历史数据的统计,没有考虑投资者的心理偏差因素的影响。本文从投资者的有限理性特点入手,重点分析了现有的投资者心理偏差特点及现有行为金融理论模型所采用的研究方法。以保守性偏差心理和代表性启发式偏差心理为基础,综合考虑了两种心理偏差对投资者认知收益的影响,并结合现有的BSV模型和DHS模型中的理论方法,将两种心理偏差融入到传统的证券收益度量中,提出了基于投资者特定心理偏差的认知收益度量模型,并讨论了认知收益与传统收益度量方法的关系。与标准的证券收益度量方法相比,证券投资者的认知收益度量更直观,更接近于现实的证券投资。根据已得的认知收益度量模型以及影响认知收益的因素,设计了认知收益度量系统,并应用Visual Basic 6.0以及Access 2000加以实现,以辅助投资者选择正确的投资策略。最后,根据中国证券市场数据库中的数据,将投资者对一组上市公司的认知收益进行了实例分析,并给出了相关的操作建议。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
1 引言  9-16
  1.1 研究背景和问题的提出  9-12
    1.1.1 传统收益度量方法的缺陷  9-11
    1.1.2 行为金融学的优势  11-12
    1.1.3 收益度量模型发展趋势  12
  1.2 与认知收益度量相关的定量研究方法综述  12-15
    1.2.1 心理偏差及其相关研究  12-13
    1.2.2 基于特定心理偏差的证券价格度量模型研究  13-14
    1.2.3 尚待研究的问题  14-15
  1.3 本文研究的主要内容和思路  15-16
2 认知收益的度量及其影响因素分析  16-21
  2.1 认知收益的度量目标与原则  17-18
    2.1.1 认知收益的度量目标  17
    2.1.2 认知收益的度量原则  17-18
  2.2 认知收益度量模型体系的描述  18-19
    2.2.1 投资者类型的选择  18
    2.2.2 心理偏差的选择  18-19
    2.2.3 公司信息的选择  19
  2.3 认知收益的影响因素分析  19-21
3 基于特定心理偏差的投资者认知收益度量模型  21-34
  3.1 基于特定心理偏差的投资者认知收益度量模型的建立  21-27
    3.1.1 基本假设和定义  21-22
    3.1.2 保守性偏差投资者决定的证券价格  22-23
    3.1.3 代表性启发式偏差投资者决定的证券价格  23-24
    3.1.4 两类投资者所占比例的确定  24-26
    3.1.5 投资者的认知收益度量模型  26-27
  3.2 认知收益度量模型中参数的说明与分析  27-28
    3.2.1 计算参数σ_θ~2、σ_τ~2、σ_η~2的说明  27
    3.2.2 计算参数s_1、φ_t、P_0的说明  27-28
    3.2.3 计算参数q_t、φ_t、φ_t的说明  28
  3.3 模型中参数变化对认知收益结果的影响分析  28-34
    3.3.1 σ_θ~2对时刻2时认知收益的影响  28-29
    3.3.2 σ_τ~2对时刻2时认知收益的影响  29-30
    3.3.3 σ_η~2对时刻2时认知收益的影响  30
    3.3.4 s_1对时刻2时认知收益的影响  30-31
    3.3.5 φ_t对时刻2时认知收益的影响  31
    3.3.6 q_t对时刻2时认知收益的影响  31-32
    3.3.7 φ_t对时刻2时认知收益的影响  32
    3.3.8 φ_t对时刻2时认知收益的影响  32-33
    3.3.9 小结  33-34
4 认知收益度量系统的设计与实现  34-48
  4.1 认知收益度量系统的分析  34-36
    4.1.1 决策变量分析  34
    4.1.2 系统功能分析  34
    4.1.3 认知收益度量过程分析  34-36
  4.2 认知收益度量系统的设计  36-41
    4.2.1 人机接口的设计  37-39
    4.2.2 保守性偏差投资者参数确定模块的设计  39
    4.2.3 代表性启发式偏差投资者参数确定模块的设计  39
    4.2.4 计算参数管理模块的设计  39
    4.2.5 数据库管理模块的设计  39-40
    4.2.6 公众信息管理模块的设计  40
    4.2.7 输出管理模块的设计  40-41
  4.3 认知收益度量系统的实现  41-48
    4.3.1 数据操作的实现  41-42
    4.3.2 人机交互接口的实现  42
    4.3.3 输出管理模块的实现  42-44
    4.3.4 保守性偏差投资者参数确定模块的实现  44-45
    4.3.5 代表性启发式偏差投资者参数确定模块的实现  45-46
    4.3.6 公众信息管理模块的实现  46-48
5 认知收益度量的实例分析  48-54
  5.1 数据说明  48
    5.1.1 数据来源  48
    5.1.2 其他相关初始数据来源的说明  48
  5.2 计算参数的说明  48-50
  5.3 认知收益度量结果及分析  50-54
结论  54-55
参考文献  55-57
附录A 数据库表的说明  57-62
攻读硕士学位期间发表学术论文情况  62-63
致谢  63-64
大连理工大学学位论文版权使用授权书  64

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