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中国中小企业融资的路径选择

作　者: 吴韵
导　师: 蓝发钦
学　校: 华东师范大学
专　业: 世界经济
关键词: 中小企业 融资路径 创业板市场
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2005年
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内容摘要


中小企业是推动经济发展的生力军,是促进一国经济增长的重要力量。中小企业的融资问题,尤其是融资路径问题,成为中国进入21世纪以来资本市场争论的焦点之一。从解决融资困境的外部障碍入手,通过国际比较来研究适合中国中小企业融资的路径选择,是本文的基本出发点。 不对称信息的引入改变了M-M定理的“结构不相关”结论,Myers和Majluf认为,企业经理相对于外部投资者拥有信息优势,基于现有股东的利益,企业在进行融资决策时,会严格遵循“内部盈余→外部债务→外部股权”的“啄食顺序”(Pecking Order),中小企业由于信息不对称程度更高,因此几乎不会使用股权融资。实际情况则与此相悖,中小企业由于信用缺失,很难顺利获得外部债务,因而更偏好进行股权融资。 基于上述背景,本文系统梳理并研究了一般企业的融资理论尤其是企业融资结构和偏好理论,并根据中小企业的特殊性探讨了中小企业融资决策的理论。通过比较海外主要国家中小企业的融资路径,借鉴经验,探讨了解决中国中小企业融资瓶颈的方法。就中国目前的情况而言,直接融资体系发育的不完全与中小企业发展需求之间的冲突越来越突现出来,有必要对直接融资体系的建立与中小企业融资路径的选择联系起来进行研究。具体来讲,就是要研究设立创业板市场作为中国中小企业融资的一个路径的可行性、优势和问题。 本文欲通过阐明中国中小企业融资路径选择的特殊情况,找出在众多可行的融资路径中,设立创业板市场的相对优势,得出为中小企业服务的直接融资体系的建立更有利于解决中小企业融资困境的结论。在文章的最后,回顾了中国设立创业板市场的推动过程和实践成果,并对目前深圳中小企业板块出现的新问题进行分析。从理论到现实,进一步证明了本文的观点。

全文目录


第一章 导论  10-16
  1．1 概念界定  10-12
    1．1．1 中小企业  10-11
    1．1．2 融资路径  11-12
  1．2 选题依据  12-13
  1．3 文章结构  13-14
  1．4 创新与不足  14-16
第二章 企业资本结构与融资决策的理论研究  16-30
  2．1 一般企业融资决策模型  16-23
    2．1．1 M-M定理：完全信息条件下的结构无关论  16-18
    2．1．2 后M-M规则：不完全信息条件下的融资次序  18-23
    2．1．3 资本结构和融资决策理论的共同结论  23
  2．2 中小企业的融资决策机制  23-30
    2．2．1 中小企业融资结构的一个悖论  23-24
    2．2．2 信贷配给与中小企业融资  24-28
    2．2．3 与成长阶段相适应的融资路径选择  28-30
第三章 海外中小企业融资决策的比较研究  30-39
  3．1 海外中小企业融资模式的分类  30-35
    3．1．1 英美模式：以证券融资为主导  30-33
    3．1．2 日本：以银行贷款为主导  33-34
    3．1．3 德国：全能银行型融资模式  34
    3．1．4 比较分析  34-35
  3．2 与大企业相比，海外中小企业融资路径的主要特征  35-39
第四章 中国中小企业融资的现状与问题  39-47
  4．1 普遍存在的融资困境现状  39-41
    4．1．1 中小企业缺少有效的银行信贷支持  39
    4．1．2 中小企业缺少在资本市场直接融资的途径  39-40
    4．1．3 科技型中小企业的风险投资渠道尚未开通  40-41
  4．2 融资困境原因探析  41-43
    4．2．1 内生障碍——基于企业本身的分析  41-42
    4．2．2 外生障碍——基于金融体制的分析  42-43
  4．3 建立有效的中小企业金融扶持体系  43-47
    4．3．1 中小企业信用担保体系的建立和完善  44
    4．3．2 促进中小金融机构的发展  44
    4．3．3 积极拓展中小企业直接融资渠道，形成多层次的资本市场体系  44-45
    4．3．4 鼓励中小企业开展合法的民间融资  45
    4．3．5 大力发展风险投资基金  45-47
第五章 创业板市场——中国中小企业融资的最佳路径之一  47-57
  5．1 中国中小企业融资路径选择的特殊情况  47-49
    5．1．1 对中小企业而言，银行贷款具有天生的局限性  47-48
    5．1．2 储蓄转化为投资的机制不顺畅  48-49
  5．2 在众多可行路径中，设立创业板市场的相对优势  49-52
    5．2．1 设立条件基本成熟，有良好的市场基础  49-50
    5．2．2 迟设创业板的风险更大  50-51
    5．2．3 直接融资体系的建立更有利于成长型中小企业解决融资瓶颈  51-52
  5．3 中国设立创业板的推动过程和实践成果  52-57
    5．3．1 一波三折的推进过程  52-53
    5．3．2 新问题的出现及如何看待  53-57
第六章 结论与建议  57-59
参考文献  59-62
后记  62

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