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风险投资契约机制及其相关互动研究

作　者: 秋永霞
导　师: 闫海峰
学　校: 南京财经大学
专　业: 金融学
关键词: 风险投资契约机制信息不对称
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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内容摘要

本文从契约理论的角度看,风险投资中的三大参与主体,投资者、风险资本家和风险企业家,他们既相互协作又相互激励相互制约,既有共同利益又存在着私人利益冲突,由此构成了非对称信息条件下的委托代理关系:第一层代理关系发生在投资者和风险资本家之间,第二层代理关系发生在风险资本家和风险企业家之间。基于这双重的代理问题和退出契约问题的出现,风险投资的契约问题成了最近研究的热点。通过构建契约关系机制旨在解决上面的问题,分别研究了非对称信息条件下投资者、风险企业家和风险资本家的行为及其相互制约相互影响的关系并对风险投资退出阶段的各种机制进行了比较,重点分析了在信息不对称分阶段投资的情况下投资参与者之间的契约关系问题,制定一个合理机制来尽可能的降低风险和代理成本。在参与者重复博弈中,参与者的行动如果是可观测到的,借此来判断其整个投资过程中的履约能力,了解他的信誉情况,以便约束在投资中代理人的行为,促进风险投资的正常运转,提高风险投资的成功率。文章在分析第二层契约关系时用了多阶段的投资分析方法推进了研究了深度使模型更灵活和实用,突破了以往的静态研究方法运用动态的合同设计方法来重新考虑问题,这无疑是一个新颖的视角,通过分析将制定了一套更合符经验的解决办法。文章还就我国风险投资宏观环境分析了投资契约的履行现状以及现阶段风险投资所面临的一些困境,根据当前存在的问题提出了一些解决的办法,从投资契约和外部法律环境方面给出了相应的解决的办法。最后一部分对全文进行了一个总结,指出了一些文章中由于客观原因存在缺陷以及有待进一步解决的问题。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章绪论  8-16
  1.1 研究的背景与意义  8-9
  1.2 风险投资契约关系研究现状  9-12
  1.3 研究现状评价及本文研究内容  12-14
  1.4 本文内容与研究方法  14-16
    1.4.1 内容及结构安排  14
    1.4.2 研究方法及技术路线  14-16
第二章相关概念和风险投资中的契约关系概述  16-22
  2.1 相关概念  16-19
    2.1.1 信息不对称与风险投资  16
    2.1.2 契约理论概述  16-17
    2.1.3 风险投资中的参与者  17-19
  2.2 风险投资中契约关系的产生  19-22
    2.2.1 投资者与风险资本家契约关系分析  19
    2.2.2 风险资本家与风险企业家契约关系分析  19-20
    2.2.3 两重契约的互动关系  20-21
    2.2.4 风险投资退出契约机制  21-22
第三章各阶段契约关系安排及其相关互动分析  22-38
  3.1 投资者和风险资本家的契约机制  22-24
    3.1.1 声誉激励机制  22-23
    3.1.2 契约解决方法  23-24
  3.2 风险资本家和风险企业家的契约机制  24-33
    3.2.1 风险投资中多阶段投资  24-31
    3.2.2 投资阶段的金融工具  31-32
    3.2.3 控制权  32-33
  3.3 投融资契约的互动关系  33-35
  3.4 退出契约机制  35-38
    3.4.1 首次公开上市（IPO）  35
    3.4.2 企业并购（M&A）  35-36
    3.4.3 股份回购（Shares Buy-back）  36
    3.4.4 清算（Write-off）  36-38
第四章我国风险投资现状、存在问题及解决办法  38-44
  4.1 我国风险投资现状  38-41
    4.1.1 风险投资形势  38-40
    4.1.2 我国风险投资发展的宏观政策环境  40-41
  4.2 我国风险投资的困境及解决办法  41-44
    4.2.1 我国风险投资的困境及合同履行现状  41-42
    4.2.2 解决我国风险投资问题的办法  42-44
第五章结束语  44-46
  5.1 本文小结  44-45
  5.2 展望与有待进一步考虑的问题  45-46
    5.2.1 展望  45
    5.2.2 需要进一步考虑的问题  45-46
参考文献  46-48
攻读硕士学位期间所发表的学术论文  48-49
后记  49

风险投资契约机制及其相关互动研究

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