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产品市场竞争与我国上市公司资本结构调整动态研究

作　者: 金鹏
导　师: 晏艳阳
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 产品市场竞争资本结构动态调整目标资本结构
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

企业资本结构又称融资结构,是指企业获得长期资金的各项来源、组成以及相互关系。自从Modigliani and Miller(1958)在其开创性论文《资本结构与企业价值》中给出了理想条件下企业价值与资本结构无关的命题以来,公司资本结构一直是企业界、管理界和财务理论界研究的一个重要问题。权衡理论认为,在现实世界中,由于公司税、破产和代理成本等的存在,资本结构影响着企业的价值,企业存在着一个使公司价值最大化的最优资本结构,而且企业有向最优资本结构不断调整的趋势。产品市场竞争作为一个重要的外部环境因素,影响着企业的资本结构决策。企业的资本结构决策是企业基于内外环境的变化,向目标资本结构不断调整,在保证企业财务风险安全的同时,实现企业价值最大化。本文将从产品市场竞争的角度,分析产品市场竞争对企业向目标资本结构调整的影响,探讨在不同的产品市场竞争类型中,产品市场竞争强度的变化以及企业的竞争力对资本结构调整速度的影响。根据2000年至2007年的我国深沪两市A股上市公司的财务报表数据,本文对我国上市公司的行业竞争状况、上市公司资本结构的特征以及上市公司资本结构调整特征进行了描述性统计,发现产品市场竞争类型对上市公司资本结构调整有显著影响,其中,垄断性的行业的资产负债率较高且偏离目标资本结构的程度较大。论文通过构建资本结构动态调整模型,利用面板数据模型的确定效应变截距模型对2000年至2006年我国深沪A股上市公司进行了实证分析,发现产品市场竞争强度与资本结构调整的方向相同,与竞争性行业相比,垄断性行业的资本结构调整速度较大,且偏离1的程度较大,垄断性行业存在过度调整的现象。此外,企业竞争力越强,向目标资本结构调整速度越快。本文从产品市场竞争的三个层面(竞争类型、竞争强度和竞争力)考察了产品市场竞争对资本结构的影响,弥补了以往研究中只从竞争强度考虑的不足。同时通过对产品市场竞争与资本结构调整的研究,将产品市场竞争这一外部环境因素与资本结构和企业价值三者联系起来,更为全面系统地解释了企业在不同的竞争环境中的融资行为,为企业决策者制定融资决策提供决策参考。

产品市场竞争与我国上市公司资本结构调整动态研究

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