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多元化战略影响资本结构动态调整的实证研究

作　者: 马强
导　师: 任曙明
学　校: 大连理工大学
专　业: 金融学
关键词: 多元化战略资本结构动态调整偏离程度调整速度
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 330次
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内容摘要

产业组织、战略管理和公司金融的交叉研究成果表明,企业战略与资本结构之间存在紧密而复杂的依存关系。作为重要的企业战略之一,多元化战略也必然会影响到企业的资本结构,从而影响到企业经营的各方各面。中国农业上市公司的多元化经营现象极为普遍,其多元化战略对资本结构的影响不言而喻,而资本结构具有动态调整的性质,多元化战略也必然对资本结构动态调整产生影响。本文从多元化战略的角度来探讨农业上市公司的资本结构动态调整,弥补了传统静态研究的不足。文章首先在剖析农业上市公司实施多元化战略的动机的基础上,对多元化战略影响农业企业资本结构偏离最优水平的程度和资本结构调整速度的途径进行了理论分析;随后,建立了考虑多元化战略的资本结构部分调整模型,将多元化战略与资本结构之间关系的研究拓展至动态研究领域。最后,利用熵指数对多元化程度进行了测度,并选取24家农业上市公司2002～2007年期间的非平衡面板数据,检验了农业上市公司采取多元化战略对资本结构向其最优水平进行动态调整的影响。通过理论分析和实证检验,本文得出以下主要结论。(1)中国农业上市公司的多元化战略对其资本结构动态调整过程有显著的影响作用:资本结构动态调整与多元化程度之间显著负相关,多元化程度越高,资本结构偏离其最优水平的程度越小,而资本结构的调整速度也越慢。(2)中国农业上市公司的资本结构的确存在向最优水平进行动态调整的现象,且调整速度较美、英、韩等国更快。(3)多元化战略是农业上市公司应对农业弱质性和资本市场摩擦的理性反应。从而支持了共同保险、内部资本市场和产品市场竞争等相关理论的观点。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
1 绪论  10-21
  1.1 研究背景及意义  10-12
    1.1.1 问题的提出  10-11
    1.1.2 研究意义  11-12
  1.2 国内外相关研究综述  12-17
    1.2.1 关于多元化战略与资本结构之间关系的研究  12-16
    1.2.2 关于资本结构动态调整的研究  16-17
  1.3 论文的研究工作  17-21
    1.3.1 研究思路及章节安排  17-19
    1.3.2 研究方法  19-20
    1.3.3 创新点  20-21
2 实施多元化战略下农业上市公司的资本结构动态调整  21-32
  2.1 农业上市公司实施多元化战略的三大动机  21-26
    2.1.1 农业上市公司的界定  21-23
    2.1.2 形成共同保险效应  23-24
    2.1.3 寻求范围经济效应  24-25
    2.1.4 建立内部资本市场  25-26
  2.2 多元化战略影响资本结构动态调整的两个方面  26-28
    2.2.1 资本结构偏离最优水平的程度  26
    2.2.2 资本结构的调整速度  26
    2.2.3 多元化战略影响资本结构动态调整的概念模型  26-28
  2.3 多元化战略影响资本结构偏离最优水平程度的途径  28-30
    2.3.1 共同保险效应  28
    2.3.2 产品市场竞争  28-30
  2.4 多元化战略影响资本结构调整速度的途径  30-32
    2.4.1 资本结构偏离最优水平的程度  30
    2.4.2 内部资本市场  30-32
3 考虑多元化战略的资本结构动态调整模型  32-40
  3.1 资本结构的部分调整调整模型  32-35
    3.1.1 部分调整模型的构建原则  32-33
    3.1.2 部分调整模型的表述  33-34
    3.1.3 最优资本结构的衡量  34-35
  3.2 影响资本结构动态调整的其他因素  35-36
    3.2.1 资产结构  35
    3.2.2 产品独特性  35
    3.2.3 成长性  35-36
    3.2.4 企业规模  36
  3.3 考虑多元化战略的资本结构部分调整模型  36-40
    3.3.1 基于企业时序均值的最优资本结构  37-38
    3.3.2 资本结构偏离时序均值程度模型  38-39
    3.3.3 资本结构向时序均值调整速度模型  39-40
4 基于中国农业上市公司的实证分析  40-52
  4.1 资本结构和多元化战略的度量  40-43
    4.1.1 资本结构指标的选取及度量  40-41
    4.1.2 多元化战略指标的选取及度量  41-43
  4.2 数据来源与样本选取  43-47
    4.2.1 数据的来源  43
    4.2.2 样本的处理  43-44
    4.2.3 样本描述性统计结果  44-47
  4.3 实证检验及结果分析  47-52
    4.3.1 解释变量相关性检验  47-48
    4.3.2 Hausman检验  48-49
    4.3.3 实证结果分析  49-52
5 研究结论和展望  52-55
  5.1 结论  52-53
  5.2 研究局限与展望  53-55
    5.2.1 研究局限  53
    5.2.2 研究展望  53-55
参考文献  55-58
附录 A 上市公司行业分类指引  58-62
附录 B 样本企业资本结构偏离时序均值的绝对程度  62-63
附录 C 样本企业资本结构向时序均值的调整速度  63-64
附录 D 样本企业资产结构  64-65
附录 E 样本企业产品独特性  65-66
附录 F 样本企业成长性  66-67
附录 G 样本企业规模  67-68
附录 H 资本结构偏离时序均值程度模型的回归结果  68-70
附录 I 资本结构向时序均值调整速度模型的回归结果  70-72
攻读硕士学位期间发表学术论文情况  72-73
致谢  73-74

多元化战略影响资本结构动态调整的实证研究

内容摘要

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